Volkmar Baur, do Commerzbank, afirmou que a queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e a diminui\u00e7\u00e3o das expectativas de infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o alteraram de forma relevante a precifica\u00e7\u00e3o de juros. Os mercados ainda embutem pelo menos mais uma alta do Federal Reserve at\u00e9 o fim do ano e o que ele descreveu como uma taxa b\u00e1sica de 2,5%. Em contraste, o BCE \u00e9 visto promovendo apenas mais um movimento, at\u00e9 2,5%. Segundo ele, as expectativas de infla\u00e7\u00e3o recuaram nas \u00faltimas duas semanas e agora est\u00e3o abaixo do n\u00edvel do in\u00edcio do ano, mas as expectativas para o Fed n\u00e3o aliviaram.<\/p>\n\n
As revis\u00f5es do PIB e dos dados de renda dos EUA foram descritas como indicativas de um pano de fundo mais est\u00e1vel, capaz de manter o d\u00f3lar sustentado. No trimestre mais recente, o crescimento do PIB foi de 2,1%, enquanto o consumo privado \u2014 quase 70% do PIB \u2014 adicionou apenas 40 pontos-base. A composi\u00e7\u00e3o do investimento de capital parecia desigual: \u201cequipamentos de processamento de dados\u201d representam 3% do PIB, mas contribu\u00edram com mais da metade do crescimento \u2014 uma din\u00e2mica associada ao risco de investimento em tecnologia financiado por d\u00edvida, ainda que a for\u00e7a do d\u00f3lar possa persistir.<\/p>\n\n
Dado o cen\u00e1rio atual de 26 de junho de 2026, vemos a for\u00e7a do d\u00f3lar americano se estendendo por mais algum tempo. O mercado precifica uma probabilidade elevada de pelo menos mais uma alta de juros do Federal Reserve at\u00e9 o fim do ano, em forte contraste com o Banco Central Europeu, que parece muito mais pr\u00f3ximo de sua taxa terminal. Na manh\u00e3 de hoje, a ferramenta CME FedWatch indicava probabilidade de 65% de nova eleva\u00e7\u00e3o na reuni\u00e3o do FOMC de setembro, sustentando essa vis\u00e3o favor\u00e1vel ao d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Embora os pre\u00e7os do petr\u00f3leo tenham recuado, os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o refor\u00e7am a postura cautelosa do Fed. A \u00faltima leitura do n\u00facleo do CPI de maio de 2026 veio em 3,1%, resistente, ligeiramente acima do esperado, sinalizando que as press\u00f5es subjacentes de pre\u00e7os n\u00e3o est\u00e3o arrefecendo rapidamente. Por isso, as expectativas de alta de juros permanecem firmes, j\u00e1 que o Fed tem sinalizado que n\u00e3o ser\u00e1 influenciado apenas pela queda dos pre\u00e7os de energia.<\/p>\n\n
A economia americana tamb\u00e9m tem mostrado resili\u00eancia not\u00e1vel, o que d\u00e1 ao Fed mais margem para manter a pol\u00edtica restritiva. A revis\u00e3o final do PIB do primeiro trimestre acabou de ser divulgada, mostrando crescimento de 2,2%, ligeiramente acima da estimativa inicial de 2,1%. Embora boa parte seja impulsionada por investimento em tecnologia, o dado ainda refor\u00e7a a narrativa de uma economia que suporta juros mais altos melhor do que seus pares.<\/p>\n\n
Uma an\u00e1lise do ciclo de aperto monet\u00e1rio de 2022-2023 oferece um guia \u00fatil sobre o que pode acontecer a seguir. Naquele per\u00edodo, a diverg\u00eancia agressiva da pol\u00edtica do Fed em rela\u00e7\u00e3o a outros bancos centrais levou o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) a m\u00e1ximas de duas d\u00e9cadas. Agora vemos um padr\u00e3o semelhante, embora menos dram\u00e1tico, voltando a favorecer o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Para traders, esse ambiente sugere posicionamento para continuidade da for\u00e7a do d\u00f3lar e potencial volatilidade em juros. Consideramos atrativas estrat\u00e9gias como compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD contra o euro (EUR) ou o iene japon\u00eas (JPY). Al\u00e9m disso, o uso de derivativos para apostar na manuten\u00e7\u00e3o da Secured Overnight Financing Rate (SOFR) em n\u00edveis elevados at\u00e9 o fim do ano pode ser um movimento prudente.<\/p>\n\n\n\n