O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, afirmou que a infla\u00e7\u00e3o continua sendo o principal obst\u00e1culo para a pol\u00edtica monet\u00e1ria dos EUA, argumentando que as press\u00f5es de pre\u00e7os ainda se movem na dire\u00e7\u00e3o errada mesmo ap\u00f3s um relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o do PCE que ele descreveu como n\u00e3o totalmente negativo. Ele disse que \u00e9 dif\u00edcil avaliar quanto da infla\u00e7\u00e3o atual \u00e9 tempor\u00e1ria versus persistente e, embora tenha visto alguma melhora em servi\u00e7os, caracterizou a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os como mais preocupante. A infla\u00e7\u00e3o subjacente, acrescentou, segue bem acima do adequado e continua em tend\u00eancia desfavor\u00e1vel, deixando o lado da infla\u00e7\u00e3o no mandato do Fed como o problema central.<\/p>\n
Sobre comunica\u00e7\u00e3o, Goolsbee reiterou seu desconforto com forward guidance e disse que n\u00e3o quer se comprometer com proje\u00e7\u00f5es de v\u00e1rios anos, ao mesmo tempo em que n\u00e3o demonstrou obje\u00e7\u00e3o ao dot plot. Ele acolheu a cria\u00e7\u00e3o de uma for\u00e7a-tarefa liderada pelo presidente do Fed para revisar op\u00e7\u00f5es para o dot plot e apoiou esfor\u00e7os para simplificar o comunicado do Fed. Sobre intelig\u00eancia artificial, advertiu que, se os mercados precificarem ganhos futuros de produtividade e os consumidores anteciparem gastos com base nisso, isso poderia gerar superaquecimento e press\u00e3o inflacion\u00e1ria. Ele tamb\u00e9m disse que sal\u00e1rios n\u00e3o s\u00e3o um indicador antecedente forte para a infla\u00e7\u00e3o, j\u00e1 que os pre\u00e7os podem acelerar antes que os aumentos salariais se materializem.<\/p>\n
Vemos esses coment\u00e1rios como um sinal claro de que o foco prim\u00e1rio do Fed continua sendo a infla\u00e7\u00e3o resistente. Com o mais recente relat\u00f3rio do Core PCE de maio mostrando uma taxa persistente de 3,1% em 12 meses, o \u201clado da infla\u00e7\u00e3o do mandato\u201d \u00e9 de fato o principal desafio. Esse vi\u00e9s hawkish sugere que a taxa dos Fed Funds, atualmente em 5,50%, dificilmente ser\u00e1 cortada t\u00e3o cedo.<\/p>\n
Em resposta, acreditamos que o mercado de derivativos pode estar precificando cortes de juros otimistas demais para o fim de 2026. Dado esse tom mais duro, posicionar-se para um cen\u00e1rio de \u201cjuros altos por mais tempo\u201d por meio da venda de contratos futuros de SOFR parece prudente. Essa estrat\u00e9gia confronta diretamente a expectativa atual do mercado de dois cortes de 25 pontos-base antes do fim do ano.<\/p>\n
A incerteza destacada em torno da infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os sugere um aumento da volatilidade de mercado antes de divulga\u00e7\u00f5es-chave de dados. Antecipamos que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es subir\u00e1, particularmente em torno dos relat\u00f3rios de CPI e PCE de julho. Consequentemente, estamos considerando posi\u00e7\u00f5es compradas em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de VIX como forma de capturar eventuais turbul\u00eancias de mercado.<\/p>\n
O alerta sobre expectativas impulsionadas por IA que possam criar riscos de superaquecimento \u00e9 particularmente relevante para o \u00edndice Nasdaq 100, com forte peso de tecnologia. Juros elevados por um per\u00edodo prolongado normalmente pressionam as avalia\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es de crescimento, que tiveram expans\u00e3o significativa desde o boom de IA de 2023-2024. Portanto, estamos avaliando a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) protetoras em grandes \u00edndices de a\u00e7\u00f5es para fazer hedge contra uma poss\u00edvel corre\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n