O Banco do M\u00e9xico manteve inalterada, na quinta-feira, sua principal taxa de refer\u00eancia em 6,50%, com a decis\u00e3o tomada de forma un\u00e2nime e amplamente em linha com as expectativas. O banco central afirmou que o balan\u00e7o de riscos para a infla\u00e7\u00e3o segue inclinado para cima e reiterou que manter a taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria no n\u00edvel atual \u00e9 apropriado enquanto o colegiado busca evid\u00eancias claras de que a infla\u00e7\u00e3o subjacente est\u00e1 arrefecendo e de que choques externos ou dom\u00e9sticos n\u00e3o est\u00e3o sendo repassados para a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O Banxico disse que o atual grau de restri\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria \u00e9 adequado aos desafios do ambiente macroecon\u00f4mico, incluindo fatores ligados ao contexto internacional, e reafirmou seu compromisso com o mandato prim\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o baixa e est\u00e1vel. Em suas proje\u00e7\u00f5es, o colegiado espera que a economia mexicana volte a crescer no segundo trimestre de 2026 ap\u00f3s uma contra\u00e7\u00e3o no 1\u00ba tri, ao mesmo tempo em que ressalta que os riscos baixistas para a atividade permanecem. A infla\u00e7\u00e3o cheia ainda \u00e9 esperada convergir para a meta no segundo trimestre de 2027.<\/p>\n
A manuten\u00e7\u00e3o da taxa em 6,50% pelo Banco do M\u00e9xico sinaliza que n\u00e3o devemos esperar cortes no curto prazo. Os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o quinzenal, que vieram levemente acima das expectativas em 4,75%, refor\u00e7am a postura cautelosa do banco. Entendemos que o banco central precisar\u00e1 ver v\u00e1rios meses de desacelera\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os subjacentes antes mesmo de considerar uma mudan\u00e7a de dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Isso torna o peso mexicano muito atrativo para opera\u00e7\u00f5es de carry trade, especialmente com a taxa do Federal Reserve dos EUA agora em 4,75%, em n\u00edvel inferior. O diferencial significativo de juros deve oferecer um piso para o peso frente ao d\u00f3lar. Vemos valor em vender volatilidade de USD\/MXN, j\u00e1 que o carrego elevado pode manter o par operando em faixa pr\u00f3xima ao n\u00edvel atual de 18,25.<\/p>\n
No mercado de swaps de TIIE, estamos ajustando as posi\u00e7\u00f5es para um cen\u00e1rio de \u201cjuros altos por mais tempo\u201d. A taxa de swap de 2 anos j\u00e1 reprecificou para cima, avan\u00e7ando 15 pontos-base ap\u00f3s o an\u00fancio para negociar em torno de 6,45%. Agora buscamos receber taxa fixa em swaps de curto prazo, apostando que a taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria permanecer\u00e1 ancorada no n\u00edvel atual at\u00e9 o fim do ano.<\/p>\n
O banco central est\u00e1 optando por combater a infla\u00e7\u00e3o apesar de a economia ter encolhido 0,3% no primeiro trimestre. Esse foco em estabilidade de pre\u00e7os em detrimento do crescimento cria um ambiente dif\u00edcil para as a\u00e7\u00f5es mexicanas. Estamos considerando comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o sobre o \u00edndice IPC como hedge contra potenciais surpresas negativas na atividade econ\u00f4mica.<\/p>\n\n\n\n