USD\/JPY recuou na sess\u00e3o asi\u00e1tica de quinta-feira, mas encontrou demanda antes de 161,50, mantendo o par ao alcance de uma m\u00e1xima de 40 anos. A aten\u00e7\u00e3o volta-se para o \u00edndice de pre\u00e7os de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA, um insumo-chave para a perspectiva de pol\u00edtica do Federal Reserve e um fator de curto prazo para o d\u00f3lar. A queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo bruto arrefeceu as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, levando os mercados a reduzir a probabilidade de novas altas de juros pelo Fed, o que contribuiu para uma modesta corre\u00e7\u00e3o do USD depois de tocar na quarta-feira seu n\u00edvel mais alto desde maio de 2025.<\/p>\n
O iene recebeu suporte com a retomada das conversas sobre uma a\u00e7\u00e3o cambial coordenada entre EUA e Jap\u00e3o. A ministra das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o, Satsuki Katayama, e o secret\u00e1rio do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, concordaram em tomar medidas no c\u00e2mbio se necess\u00e1rio, enquanto o secret\u00e1rio-chefe do Gabinete, Minoru Kihara, disse na ter\u00e7a-feira que responderia aos movimentos no mercado de c\u00e2mbio, se preciso. Separadamente, o Sum\u00e1rio de Opini\u00f5es de junho do Banco do Jap\u00e3o mostrou debate sobre a alta dos riscos de infla\u00e7\u00e3o, incluindo apelos por aumentos de juros mais r\u00e1pidos em dire\u00e7\u00e3o a um n\u00edvel neutro; o diretor Naoki Tamura citou a neutralidade em cerca de 2%. Isso ainda fica abaixo da taxa-alvo do Fed de 3,5% a 3,75%, mantendo o carry trade em JPY como fator e limitando a queda do USD\/JPY.<\/p>\n
Vemos o par USD\/JPY oscilando logo abaixo de sua m\u00e1xima de 40 anos, tornando este um ponto cr\u00edtico para os traders. O pr\u00f3ximo relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o do PCE dos EUA \u00e9 o principal evento no radar, pois deve ditar a dire\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas. A volatilidade impl\u00edcita de uma semana do par, consequentemente, saltou para 12,5%, indicando que o mercado est\u00e1 precificando um movimento relevante.<\/p>\n
Mantemos cautela com for\u00e7a adicional do d\u00f3lar, especialmente porque os pre\u00e7os do WTI recentemente recuaram para abaixo de US$ 75 por barril, reduzindo algumas preocupa\u00e7\u00f5es inflacion\u00e1rias. O modelo mais recente de nowcasting de infla\u00e7\u00e3o do Fed de Cleveland projeta um n\u00facleo do PCE de apenas 0,18% m\u00eas a m\u00eas, o que poderia levar o Fed a suavizar o tom. Uma leitura de infla\u00e7\u00e3o abaixo do esperado provavelmente desencadearia uma forte venda do d\u00f3lar.<\/p>\n
O risco de interven\u00e7\u00e3o cambial por parte das autoridades japonesas \u00e9 extremamente alto e n\u00e3o deve ser subestimado. Agora estamos negociando bem acima do n\u00edvel de 152 que desencadeou vendas oficiais em 2022, e os alertas verbais de T\u00f3quio e Washington tornaram-se muito mais diretos. O mercado de op\u00e7\u00f5es reflete esse temor, com revers\u00f5es de risco de um m\u00eas mostrando uma assimetria recorde, \u00e0 medida que traders pagam um pr\u00eamio elevado para se proteger contra uma queda repentina e acentuada do par.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, o Banco do Jap\u00e3o j\u00e1 n\u00e3o \u00e9 um observador passivo, com diretores discutindo abertamente a necessidade de elevar os juros em dire\u00e7\u00e3o a um n\u00edvel neutro de 2%. Os swaps indexados \u00e0 taxa overnight no Jap\u00e3o agora precificam 75% de probabilidade de mais uma alta de juros na reuni\u00e3o de setembro. Essa mudan\u00e7a fundamental oferece suporte subjacente ao iene que n\u00e3o existia em anos anteriores.<\/p>\n
Apesar dos riscos, o forte diferencial de juros continua a atrair operadores de carry trade, colocando um piso sob o USD\/JPY. O carry anualizado de tr\u00eas meses para manter uma posi\u00e7\u00e3o comprada em d\u00f3lar contra o iene ainda rende mais de 2,5% mesmo ap\u00f3s os custos de hedge. Essa demanda persistente \u00e9 o que mant\u00e9m o par elevado e torna extremamente dif\u00edcil acertar o timing de uma posi\u00e7\u00e3o vendida sem um catalisador claro.<\/p>\n\n\n\n