Isabel Schnabel, membro do Conselho Executivo do Banco Central Europeu, afirmou que novos aumentos de juros ainda s\u00e3o necess\u00e1rios para trazer a infla\u00e7\u00e3o de volta \u00e0 meta de 2% do BCE. Ela acrescentou que um cessar-fogo n\u00e3o seria um sinal para relaxar a vigil\u00e2ncia e argumentou que as taxas de pol\u00edtica monet\u00e1ria ainda n\u00e3o est\u00e3o em territ\u00f3rio restritivo. O momento e a magnitude de quaisquer movimentos adicionais, disse ela, v\u00e3o depender dos desdobramentos da guerra, da infla\u00e7\u00e3o e do crescimento, enquanto a economia vem mostrando resili\u00eancia relativa.<\/p>\n
Ferramentas de monitoramento de mercado tamb\u00e9m apontaram para uma postura mais dura. O FXS Speech Tracker atribuiu a Schnabel uma pontua\u00e7\u00e3o de 8,6 contra uma m\u00e9dia hist\u00f3rica de 7,1, indicando uma mudan\u00e7a para uma comunica\u00e7\u00e3o mais \u201chawkish\u201d (mais inclinada ao aperto). Os coment\u00e1rios mantiveram vivas as expectativas de continuidade do aperto monet\u00e1rio, com a refer\u00eancia \u00e0 resili\u00eancia usada para sustentar espa\u00e7o para novas altas, enquanto a observa\u00e7\u00e3o sobre cessar-fogo enquadrou os riscos de infla\u00e7\u00e3o como persistentes.<\/p>\n
Nossa vis\u00e3o \u00e9 que mais eleva\u00e7\u00f5es de juros s\u00e3o necess\u00e1rias para levar a infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2%. Com os n\u00fameros mais recentes de maio de 2026 para a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) da Zona do Euro permanecendo teimosamente elevados em 3,1%, a trajet\u00f3ria das taxas de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 claramente de alta. Acreditamos que o mercado ainda est\u00e1 subprecificando a determina\u00e7\u00e3o do Banco Central Europeu.<\/p>\n
Dado o suporte expl\u00edcito ao euro, devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD para capturar a valoriza\u00e7\u00e3o esperada da moeda. O par mostrou for\u00e7a ao testar recentemente o n\u00edvel de 1,10, fornecendo um piso t\u00e9cnico s\u00f3lido para posi\u00e7\u00f5es compradas. Essa estrat\u00e9gia permite risco definido enquanto captura o potencial de alta decorrente de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais agressiva do banco central.<\/p>\n
Acreditamos que a economia europeia mostra resili\u00eancia suficiente para suportar mais aperto, especialmente com o crescimento do PIB do 1\u00ba tri de 2026 vindo em um respeit\u00e1vel 0,4%. Isso justifica posicionamento para juros de curto prazo mais altos via contratos futuros de Euribor. O mercado de futuros precifica pelo menos mais duas altas at\u00e9 o outono, o que vemos como um cen\u00e1rio-base.<\/p>\n
Historicamente, ciclos de alta determinados como o atual tendem a elevar a volatilidade de taxas e achatar a curva de juros. Devemos buscar opera\u00e7\u00f5es que se beneficiem do estreitamento do spread entre os rendimentos de 2 anos e 10 anos. Posi\u00e7\u00f5es compradas em volatilidade via op\u00e7\u00f5es sobre futuros de t\u00edtulos tamb\u00e9m podem se mostrar lucrativas \u00e0 medida que o mercado assimila o timing e o tamanho de futuras altas.<\/p>\n
Juros mais altos atuam como um vento contr\u00e1rio para a\u00e7\u00f5es, ent\u00e3o precisamos adicionar prote\u00e7\u00e3o de queda \u00e0s carteiras. Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre \u00edndices amplos como o Euro Stoxx 50. Trata-se de um hedge prudente contra a possibilidade de custos de financiamento mais elevados come\u00e7arem a pressionar os lucros corporativos e o sentimento de mercado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n