O ringgit tem ficado para tr\u00e1s desde o Fomc de junho, \u00e0 medida que os rendimentos mais altos nos EUA e um diferencial de juros mais amplo entre EUA e Mal\u00e1sia t\u00eam pesado sobre o MYR. O movimento tem sido impulsionado pela din\u00e2mica de juros nos EUA, e n\u00e3o por qualquer mudan\u00e7a no cen\u00e1rio dom\u00e9stico da Mal\u00e1sia, com a resili\u00eancia da manufatura e das exporta\u00e7\u00f5es de eletr\u00f4nicos ainda fazendo parte do arcabou\u00e7o de m\u00e9dio prazo.<\/p>\n\n
A infla\u00e7\u00e3o comportada e a continuidade dos subs\u00eddios aos combust\u00edveis est\u00e3o reduzindo a urg\u00eancia de o Bank Negara Malaysia apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Isso deixa o MYR mais exposto enquanto o diferencial de juros EUA\u2013Mal\u00e1sia se amplia, sustentando um vi\u00e9s baixista no curto prazo, mesmo com a vis\u00e3o de m\u00e9dio prazo permanecendo construtiva, dado que se espera que os fundamentos macro dom\u00e9sticos voltem a ganhar influ\u00eancia quando as press\u00f5es de juros nos EUA arrefecerem.<\/p>\n\n
O ringgit tem enfrentado dificuldades desde a reuni\u00e3o do Federal Reserve no in\u00edcio deste m\u00eas, com a alta dos rendimentos nos EUA dominando o sentimento de mercado. Vemos isso como um obst\u00e1culo tempor\u00e1rio, causado por fatores externos, e n\u00e3o por uma deteriora\u00e7\u00e3o da pr\u00f3pria narrativa econ\u00f4mica da Mal\u00e1sia. O USD\/MYR avan\u00e7ou em dire\u00e7\u00e3o a 4,75, refletindo a press\u00e3o vinda dos rendimentos dos Treasuries de 10 anos, que voltaram para a faixa de 4,65%.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, acreditamos que o caminho de menor resist\u00eancia para o ringgit \u00e9 de baixa. Isso sugere que traders podem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (call) de USD\/MYR ou contratos a termo de curto prazo para se posicionar para uma fraqueza adicional. O principal vetor \u00e9 o alargamento do diferencial de juros, com a taxa de Fed funds dos EUA mantida em 5,50% enquanto a taxa b\u00e1sica do Bank Negara Malaysia permanece est\u00e1vel em 3,25%.<\/p>\n\n
H\u00e1 pouca press\u00e3o para que o banco central da Mal\u00e1sia intervenha com aumentos de juros, o que exp\u00f5e ainda mais o ringgit. Com a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica contida em apenas 2,1% no m\u00eas passado e os subs\u00eddios aos combust\u00edveis ainda em vigor, os formuladores de pol\u00edtica podem se dar ao luxo de esperar. A situa\u00e7\u00e3o remete ao per\u00edodo de 2022-2023, quando um Fed mais hawkish tamb\u00e9m ofuscou fundamentos s\u00f3lidos de mercados emergentes.<\/p>\n\n
Mantemos nossa vis\u00e3o construtiva para o m\u00e9dio prazo, ancorada por fundamentos resilientes, como o crescimento de 8% na compara\u00e7\u00e3o anual das exporta\u00e7\u00f5es de eletr\u00f4nicos reportado em maio. A postura baixista atual \u00e9 t\u00e1tica, e buscaremos sinais de que as press\u00f5es de juros nos EUA est\u00e3o diminuindo. Quando essa virada ocorrer, esperamos que a for\u00e7a subjacente do ringgit volte a se impor.<\/p>\n\n\n\n