O franco su\u00ed\u00e7o caiu para o n\u00edvel mais fraco em mais de dez meses, \u00e0 medida que o d\u00f3lar americano se fortaleceu diante das expectativas de que o Federal Reserve ainda possa apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. O USD\/CHF era negociado em torno de 0,8126, estendendo uma alta de seis sess\u00f5es, enquanto o d\u00f3lar avan\u00e7ou para o maior n\u00edvel desde maio de 2025. O movimento veio ap\u00f3s a \u201cmanuten\u00e7\u00e3o hawkish\u201d do Fed na semana passada, com a maioria dos dirigentes indicando que pode ser necess\u00e1rio elevar os juros ainda neste ano para conter press\u00f5es inflacion\u00e1rias ligadas ao aumento dos custos de energia. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) estava perto de 101,36, pr\u00f3ximo de uma m\u00e1xima de um ano.<\/p>\n
Os dados de infla\u00e7\u00e3o mantiveram as expectativas de juros elevadas: o CPI dos EUA subiu para 4,2% em maio, mais do que o dobro da meta de 2% do Fed, e as aten\u00e7\u00f5es se voltaram para a divulga\u00e7\u00e3o do PCE na quinta-feira. Economistas projetam a infla\u00e7\u00e3o do n\u00facleo do PCE em 3,4% na compara\u00e7\u00e3o anual em maio, ante 3,3% em abril, e um n\u00famero mais forte pode refor\u00e7ar as apostas em uma alta em setembro; os mercados precificam cerca de 70% de chance pelo CME FedWatch. Separadamente, a incerteza sobre as negocia\u00e7\u00f5es entre EUA e Ir\u00e3 persistiu ap\u00f3s Donald Trump afirmar que o Ir\u00e3 havia aceitado inspe\u00e7\u00f5es nucleares, alega\u00e7\u00e3o rejeitada por Teer\u00e3, o que sustentou a demanda pelo d\u00f3lar como ativo de ref\u00fagio.<\/p>\n
Dada a continuidade da valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar americano frente ao franco su\u00ed\u00e7o, vemos uma tend\u00eancia clara impulsionada pela diverg\u00eancia entre as pol\u00edticas dos bancos centrais. A postura mais dura (hawkish) do Federal Reserve \u00e9 um motor principal, e devemos nos posicionar para a manuten\u00e7\u00e3o da for\u00e7a do d\u00f3lar. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) opera perto de n\u00edveis n\u00e3o vistos desde maio de 2025, confirmando esse impulso amplo.<\/p>\n
O pr\u00f3ximo grande catalisador \u00e9 o relat\u00f3rio de Despesas de Consumo Pessoal (PCE), nesta quinta. Com os dados mais recentes de infla\u00e7\u00e3o subjacente nos EUA em 2,8%, significativamente acima da meta de 2% do Fed, um PCE forte refor\u00e7ar\u00e1 as apostas em mais uma alta de juros. A ferramenta CME FedWatch j\u00e1 precifica uma probabilidade elevada de pol\u00edtica restritiva at\u00e9 o fim do ano, sustentando nossa vis\u00e3o.<\/p>\n
Isso contrasta fortemente com a situa\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a, onde a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 muito mais contida, tendo sido reportada em apenas 1,4%. Isso permitiu ao Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB) cortar sua taxa b\u00e1sica de juros no in\u00edcio deste m\u00eas, tornando-se um dos primeiros grandes bancos centrais a iniciar um ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o. Esse diferencial de juros crescente entre EUA e Su\u00ed\u00e7a \u00e9 um poderoso vento a favor para um USD\/CHF mais alto.<\/p>\n
Para operadores de derivativos, acreditamos que comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/CHF \u00e9 a estrat\u00e9gia mais direta nas pr\u00f3ximas semanas. Isso oferece exposi\u00e7\u00e3o ao potencial de alta, ao mesmo tempo em que limita o risco de baixa caso a tend\u00eancia se reverta de forma inesperada. A venda de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) ou estruturas de spread de puts tamb\u00e9m pode ser uma forma eficiente de capturar pr\u00eamio, explorando a vis\u00e3o de que n\u00edveis de suporte devem se manter.<\/p>\n
Vimos din\u00e2mica semelhante no fim de 2022, quando o aperto agressivo do Fed empurrou o d\u00f3lar para cima frente a moedas cujos bancos centrais eram mais dovish. Historicamente, esses per\u00edodos de diverg\u00eancia de pol\u00edtica podem gerar tend\u00eancias sustentadas por v\u00e1rios meses. Assim, tamb\u00e9m podemos considerar contratos futuros com vencimentos mais longos para acompanhar a tend\u00eancia.<\/p>\n
Por fim, as tens\u00f5es geopol\u00edticas cont\u00ednuas no Oriente M\u00e9dio seguem oferecendo um piso para o d\u00f3lar americano como ativo de ref\u00fagio. At\u00e9 que esses riscos diminuam, qualquer fraqueza tempor\u00e1ria do d\u00f3lar tende a ser recebida com interesse comprador. Esse suporte estrutural refor\u00e7a o argumento para manter uma vis\u00e3o otimista (bullish) para o d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n