Economistas do ABN AMRO, Bill Diviney e Larissa de Barros Fritz, analisaram as consequ\u00eancias econ\u00f4micas e de mercado da ren\u00fancia do primeiro-ministro brit\u00e2nico Keir Starmer, com foco na possibilidade de Andy Burnham suced\u00ea-lo. A avalia\u00e7\u00e3o se concentra em uma guinada mais \u00e0 esquerda, com orienta\u00e7\u00e3o redistributiva, incluindo medidas para aliviar a press\u00e3o do custo de vida sobre fam\u00edlias de baixa renda, com o financiamento devendo vir de impostos mais altos sobre os mais ricos.<\/p>\n\n
Do ponto de vista dos mercados, a an\u00e1lise antecipa continuidade na pol\u00edtica fiscal. A expectativa \u00e9 que Burnham siga, em linhas gerais, as regras fiscais j\u00e1 existentes, o que implica baixa probabilidade de um confronto com o mercado de t\u00edtulos no estilo \u201cLiz Truss\u201d e interrup\u00e7\u00f5es limitadas para os gilts. No cen\u00e1rio-base, o Reino Unido permanece em uma trajet\u00f3ria de consolida\u00e7\u00e3o fiscal, com o d\u00e9ficit or\u00e7ament\u00e1rio projetado para cair de 5,2% em 2025 para cerca de 3,5% em 2026\/27.<\/p>\n\n
Dada a transi\u00e7\u00e3o esperada para um governo liderado por Andy Burnham, vemos o mercado precificando um risco pol\u00edtico excessivo. Diferentemente da turbul\u00eancia do fim de 2022, quando os yields dos gilts de 10 anos saltaram mais de 100 pontos-base em poucos dias, esperamos um compromisso com a consolida\u00e7\u00e3o fiscal. Isso sugere que a volatilidade impl\u00edcita no mercado de gilts est\u00e1 alta demais, tornando atraente a estrat\u00e9gia de vender op\u00e7\u00f5es sobre futuros de SONIA ou de gilts.<\/p>\n\n
Acreditamos que a libra esterlina, que enfraqueceu para perto de 1,25 frente ao d\u00f3lar americano em meio \u00e0 incerteza, est\u00e1 bem posicionada para se recuperar. Uma trajet\u00f3ria fiscal est\u00e1vel tranquilizaria os investidores e complementaria o sucesso recente do Banco da Inglaterra em trazer a infla\u00e7\u00e3o de volta para perto da meta de 2%. Consideramos comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo em GBP\/USD, com a expectativa de retorno \u00e0 faixa de 1,28 vista no m\u00eas passado, assim que a postura fiscal moderada do novo governo ficar clara.<\/p>\n\n
No mercado de a\u00e7\u00f5es, esperamos uma diverg\u00eancia clara entre setores. A proposta de aumento de impostos sobre os mais ricos pode criar ventos contr\u00e1rios para empresas de bens de luxo e de gest\u00e3o de patrim\u00f4nio, enquanto o apoio \u00e0s fam\u00edlias de baixa renda deve beneficiar companhias de bens de consumo essenciais e varejistas de desconto. Considerando dados recentes do ONS que mostram alta de 1,5% nos volumes de vendas do varejo de desconto no m\u00eas passado, vemos valor em estruturar opera\u00e7\u00f5es de \u201cpair trade\u201d, por exemplo, ficando comprado em uma cesta de a\u00e7\u00f5es voltadas ao consumidor e vendido em marcas de luxo via op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n