O WTI permaneceu sob press\u00e3o vendedora \u00e0 medida que a liquida\u00e7\u00e3o por CTAs se aproxima do fim, mesmo com as exporta\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo bruto pelo Estreito de Hormuz mantendo-se em 6\u20136,5 milh\u00f5es de b\/d nas \u00faltimas duas semanas. Os embarques iranianos agora respondem por quase metade desses tr\u00e2nsitos em Hormuz, enquanto o petr\u00f3leo bruto em armazenamento flutuante no Golfo do Oriente M\u00e9dio encolheu rapidamente, com queda de quase 30 milh\u00f5es de barris no mesmo per\u00edodo. Com cerca de 40 milh\u00f5es de barris de oferta flutuante ainda no Golfo, o ritmo atual de fluxos \u00e9 descrito como sustent\u00e1vel por aproximadamente mais uma semana, ap\u00f3s o que os volumes dependeriam mais das exporta\u00e7\u00f5es iranianas e de maior produ\u00e7\u00e3o, implicando menor escoamento.<\/p>\n\n
Ao mesmo tempo, o balan\u00e7o f\u00edsico \u00e9 descrito como mais apertado, com os estoques globais recuando em ritmo acelerado. Com os fluxos da SPR e as exporta\u00e7\u00f5es dos EUA devendo desacelerar at\u00e9 julho, as quedas de estoques tendem a acelerar fora dos EUA. Os mercados de derivados tamb\u00e9m seguem firmes: os spreads de crack de petr\u00f3leo s\u00e3o apontados como robustos, \u00e0 medida que a demanda permanece forte, sustentando taxas elevadas de processamento nas refinarias.<\/p>\n\n
Vemos que o mercado est\u00e1 atualmente focado no forte fluxo de petr\u00f3leo saindo do Estreito de Hormuz, o que tem limitado os pre\u00e7os. Esse sentimento baixista vem sendo amplificado por vendas t\u00e9cnicas de fundos, mas acreditamos que essa press\u00e3o est\u00e1 perto do fim. O padr\u00e3o \u00e9 semelhante ao movimento de queda do fim de 2025, que ocorreu pouco antes de uma recupera\u00e7\u00e3o relevante dos pre\u00e7os quando as vendas t\u00e9cnicas se esgotaram.<\/p>\n\n
Estamos acompanhando de perto o volume de petr\u00f3leo bruto armazenado em navios no Golfo do Oriente M\u00e9dio, que despencou em quase 30 milh\u00f5es de barris nas \u00faltimas semanas. Isso indica que a atual taxa elevada de exporta\u00e7\u00f5es n\u00e3o pode durar muito mais, provavelmente apenas por mais uma semana, aproximadamente. Uma vez esgotado esse armazenamento flutuante, a oferta vis\u00edvel de petr\u00f3leo ao mercado deve se apertar de forma percept\u00edvel.<\/p>\n\n
Os fundamentos subjacentes sustentam fortemente um movimento de alta, j\u00e1 que os estoques globais continuam caindo, com o relat\u00f3rio semanal mais recente do governo dos EUA mostrando uma redu\u00e7\u00e3o de 2,5 milh\u00f5es de barris. Ao mesmo tempo, as margens de lucro de refino, conhecidas como spreads de crack, permanecem robustas, acima de US$ 28 por barril, devido \u00e0 forte demanda de combust\u00edveis no ver\u00e3o. Isso d\u00e1 \u00e0s refinarias um forte incentivo para continuar comprando petr\u00f3leo bruto para processamento, o que deve sustentar os pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Assim, vemos a atual fraqueza de pre\u00e7os como uma oportunidade para se posicionar para pre\u00e7os mais altos nos contratos de WTI de julho e agosto. Isso pode envolver a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) para capturar uma poss\u00edvel recupera\u00e7\u00e3o, ao mesmo tempo em que se define o risco. O ponto-chave \u00e9 agir antes que o foco do mercado mude do excesso tempor\u00e1rio de oferta para a narrativa mais poderosa de queda dos estoques globais.<\/p>\n\n\n\n