A infla\u00e7\u00e3o subjacente do M\u00e9xico na primeira quinzena de junho avan\u00e7ou 0,19% na compara\u00e7\u00e3o quinzenal, ligeiramente abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 0,2%. O dado sugere que as press\u00f5es de pre\u00e7os subjacentes foram marginalmente mais fracas do que o esperado no per\u00edodo.<\/p>\n
A divulga\u00e7\u00e3o teve foco na medida subjacente, que exclui itens vol\u00e1teis para capturar a tend\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o. Com o resultado um d\u00e9cimo de ponto percentual abaixo do consenso, os n\u00fameros podem influenciar as avalia\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre a trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o no M\u00e9xico e o ritmo de desinfla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O n\u00famero mais recente de infla\u00e7\u00e3o subjacente, um pouco abaixo do esperado em 0,19%, sinaliza que as press\u00f5es de pre\u00e7os subjacentes finalmente est\u00e3o arrefecendo. Vemos isso como um dado-chave que d\u00e1 ao Banco do M\u00e9xico (Banxico) mais flexibilidade nas pr\u00f3ximas decis\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Isso refor\u00e7a a possibilidade de um corte de juros antes do que o mercado atualmente antecipa.<\/p>\n
Esse sinal mais dovish tende a exercer press\u00e3o de baixa sobre o peso mexicano, \u00e0 medida que diminui a atratividade do carry trade de alto rendimento. Dados da CFTC mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas compradas (net long) especulativas no peso atingiram recentemente uma m\u00e1xima de v\u00e1rios anos, sugerindo uma opera\u00e7\u00e3o \u201clotada\u201d (crowded trade) vulner\u00e1vel a uma revers\u00e3o. Estamos considerando comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/MXN com vencimento em agosto para nos posicionarmos para um peso mais fraco.<\/p>\n
Para traders de juros, este \u00e9 um sinal claro para se posicionar para taxas mais baixas. O mercado atualmente precifica cerca de 75 pontos-base de cortes at\u00e9 o fim de 2026, mas essa leitura mais suave de infla\u00e7\u00e3o pode acelerar esse cronograma. Acreditamos que se posicionar como recebedor (receiver) em swaps de taxa de juros TIIE 28 \u00e9 uma forma atrativa de capturar essa vis\u00e3o.<\/p>\n
Tamb\u00e9m antecipamos uma alta na volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es de peso na aproxima\u00e7\u00e3o da pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Banxico. A volatilidade impl\u00edcita atual de 1 m\u00eas para USD\/MXN est\u00e1 em torno de 11,5%, relativamente baixa em compara\u00e7\u00e3o \u00e0s m\u00e9dias hist\u00f3ricas durante per\u00edodos de mudan\u00e7a de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Isso torna estrat\u00e9gias compradas em volatilidade, como straddles ou strangles, um meio potencialmente eficaz de operar os movimentos de pre\u00e7o esperados.<\/p>\n\n\n\n