EUR\/USD ficou sob press\u00e3o ap\u00f3s uma liquida\u00e7\u00e3o em a\u00e7\u00f5es e leituras mais fracas do PMI da Alemanha, refor\u00e7ando a ideia de uma diverg\u00eancia de crescimento entre EUA e UE. O PMI de servi\u00e7os alem\u00e3o caiu para 46,8, de 48,1, empurrando o composto ainda mais para territ\u00f3rio de contra\u00e7\u00e3o, enquanto o composto da zona do euro ficou em 49,5, perto de voltar \u00e0 expans\u00e3o. O ING tamb\u00e9m destaca um diferencial mais amplo na taxa de swap de dois anos EUR:USD, agora no maior n\u00edvel desde setembro, juntamente com um pr\u00eamio de risco renovado do d\u00f3lar americano.<\/p>\n\n
No front de pol\u00edtica monet\u00e1ria, o economista-chefe do BCE, Philip Lane, alertou que a infla\u00e7\u00e3o provavelmente permanecer\u00e1 acima de 2% por algum tempo \u2014 uma mensagem que contrastou com a comunica\u00e7\u00e3o dovish anterior e pode levar a novas declara\u00e7\u00f5es mais hawkish de outros dirigentes do BCE. No curto prazo, o EUR\/USD \u00e9 visto em risco de testar 1,1300, mesmo com o par negociando cerca de 1% abaixo de uma estimativa de valor justo de curto prazo, com espa\u00e7o de recupera\u00e7\u00e3o no m\u00e9dio prazo caso as apostas hawkish no Fed sejam gradualmente reduzidas.<\/p>\n\n
Vemos a narrativa de diverg\u00eancia de crescimento entre os EUA e a Europa ganhar for\u00e7a, pressionando o EUR\/USD. O \u00edndice IFO de Clima de Neg\u00f3cios da Alemanha veio fraco, em 87,5, enquanto a infla\u00e7\u00e3o nos EUA permanece resistente acima de 3,0%, refor\u00e7ando a vis\u00e3o de que o Federal Reserve manter\u00e1 os juros mais altos por mais tempo. Esse pano de fundo fundamental sustenta um d\u00f3lar mais forte no curto prazo.<\/p>\n\n
A decis\u00e3o do Banco Central Europeu de cortar juros em 25 pontos-base no in\u00edcio deste m\u00eas, movimento impulsionado pelo arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o na zona do euro, agora em 2,4%, contrasta fortemente com a pausa hawkish do Fed. Esse alargamento do diferencial de pol\u00edtica e de juros naturalmente pesa sobre o euro. O spread de yields de dois anos entre t\u00edtulos alem\u00e3es e americanos se ampliou para o maior n\u00edvel do ano, tornando os ativos denominados em d\u00f3lar mais atraentes.<\/p>\n\n
Diante desse ambiente, acreditamos que \u00e9 prudente um posicionamento para mais queda nas pr\u00f3ximas semanas. Estamos considerando a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em torno de 1,0600 para proteger ou especular sobre um movimento de baixa. A volatilidade impl\u00edcita no par tem permanecido relativamente contida, o que torna estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es de prote\u00e7\u00e3o relativamente baratas no momento.<\/p>\n\n
Apesar da press\u00e3o de curto prazo, vemos o par ficando subavaliado, semelhante ao que observamos no fim de 2023 antes de uma recupera\u00e7\u00e3o significativa. Isso sugere que o mercado pode estar excessivamente pessimista em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s perspectivas da zona do euro, criando uma potencial oportunidade de recupera\u00e7\u00e3o nos pr\u00f3ximos meses. Para traders com horizonte de alguns meses, vender puts fora do dinheiro pode ser uma forma de capturar pr\u00eamio enquanto se posiciona para um eventual piso no par.<\/p>\n\n
O risco imediato de testar as m\u00ednas do ano at\u00e9 agora (YTD) perto de 1,0650 est\u00e1 aumentando, especialmente se a cont\u00ednua volatilidade nos mercados de a\u00e7\u00f5es seguir elevando o apelo do d\u00f3lar como ativo de ref\u00fagio. Embora consideremos que o par esteja negociando abaixo do seu valor justo de curto prazo, o momento negativo \u00e9 a for\u00e7a dominante. Estamos acompanhando de perto esses n\u00edveis-chave em busca de sinais de exaust\u00e3o dos vendedores.<\/p>\n\n\n\n