O banco central da Hungria cortou a taxa b\u00e1sica em 25 pb, para 6,00%, em linha com as expectativas do mercado. A comunica\u00e7\u00e3o sinalizou uma postura mais acomodat\u00edcia, enquanto as proje\u00e7\u00f5es atualizadas do \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor (CPI) foram revisadas para baixo e o forint (HUF) foi descrito como forte.<\/p>\n\n
A mensagem do Banco Nacional da Hungria tamb\u00e9m indicou espa\u00e7o para novos cortes neste ano, com duas redu\u00e7\u00f5es adicionais ao longo do ver\u00e3o mencionadas na coletiva de imprensa do presidente. O Standard Chartered agora projeta a taxa b\u00e1sica em 5,25% ao fim de 2026, revisando de 5,75%, e tamb\u00e9m v\u00ea a taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria atingindo um piso de 4,50%.<\/p>\n\n
Dado o recente corte de 25 pb na taxa para 6,00% pelo Banco Nacional da Hungria e sua orienta\u00e7\u00e3o claramente dovish, acreditamos que o ciclo de afrouxamento est\u00e1 sendo retomado em ritmo mais r\u00e1pido do que o antecipado. Com a infla\u00e7\u00e3o de maio de 2026 vindo em surpreendentes 3,1%, as condi\u00e7\u00f5es est\u00e3o maduras para um novo relaxamento monet\u00e1rio. Vemos o banco central sinalizando pelo menos mais dois cortes durante os meses de ver\u00e3o.<\/p>\n\n
Operadores de derivativos devem considerar se posicionar para juros mais baixos na Hungria nas pr\u00f3ximas semanas. Isso pode ser feito por meio de swaps de taxa de juros em que se paga uma taxa fixa e se recebe uma taxa flutuante, lucrando \u00e0 medida que a taxa flutuante recua com os cortes de pol\u00edtica. Contratos a termo de taxa de juros (FRAs) que apostam em taxas de curto prazo mais baixas no futuro tamb\u00e9m oferecem uma forma direta de implementar essa vis\u00e3o.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m esperamos enfraquecimento do forint h\u00fangaro \u00e0 medida que sua vantagem de rendimento diminui. O EUR\/HUF, atualmente negociado em torno de 388, pode enfrentar press\u00e3o de alta caso o MNB corte juros de forma mais agressiva do que o BCE. Operadores podem considerar comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/HUF ou firmar contratos a termo para comprar euros contra o forint.<\/p>\n\n
A mudan\u00e7a na orienta\u00e7\u00e3o do banco central provavelmente aumentar\u00e1 a volatilidade cambial. Dados hist\u00f3ricos do ciclo de afrouxamento de 2023-2024 mostram que essas inflex\u00f5es de pol\u00edtica frequentemente levam a faixas de negocia\u00e7\u00e3o mais amplas. Isso sugere que estrat\u00e9gias de \u201cvolatilidade comprada\u201d no forint, como a compra de straddles, podem ser lucrativas.<\/p>\n\n
Estamos revisando nossa proje\u00e7\u00e3o e agora esperamos que a taxa b\u00e1sica chegue a 5,25% at\u00e9 o fim do ano, uma mudan\u00e7a relevante em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 nossa estimativa anterior. Essa vis\u00e3o \u00e9 refor\u00e7ada pelo crescimento do PIB do 1\u00ba trimestre de 2026, abaixo do esperado, de apenas 0,5%. Operadores devem permanecer posicionados para um ciclo de cortes mais agressivo e potencialmente mais profundo do que o mercado est\u00e1 precificando no momento.<\/p>\n\n\n\n