O AUD\/JPY subiu ligeiramente na sess\u00e3o asi\u00e1tica de segunda-feira, a rondar os 113,30 ap\u00f3s ligeiras perdas na sess\u00e3o anterior, com o d\u00f3lar australiano a manter-se firme na sequ\u00eancia da mais recente orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica da China. O Banco Popular da China manteve inalteradas as Loan Prime Rates (LPR) a um e cinco anos em 3,00% e 3,50%, respetivamente, e esta estabilidade proporcionou um enquadramento favor\u00e1vel para o AUD, sens\u00edvel ao com\u00e9rcio.<\/p>\n\n
Na Austr\u00e1lia, a divisa continuou a beneficiar do suporte da pol\u00edtica dom\u00e9stica, depois de o Banco da Reserva da Austr\u00e1lia ter mantido a taxa diretora inalterada este m\u00eas, reiterando, por\u00e9m, que a infla\u00e7\u00e3o continua demasiado elevada e que n\u00e3o est\u00e1 exclu\u00edda nova restri\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria. Ainda assim, a aten\u00e7\u00e3o come\u00e7a a deslocar-se para a possibilidade de o ciclo ter atingido o pico, uma vez que uma nova subida \u00e9, em geral, vista como improv\u00e1vel, salvo uma surpresa material na infla\u00e7\u00e3o do segundo trimestre. Eventuais ganhos adicionais no cruzamento poder\u00e3o ser limitados se o iene encontrar apoio no risco persistente de interven\u00e7\u00e3o cambial e num tom mais hawkish do Banco do Jap\u00e3o, com o foco a virar-se para o PMI do Jap\u00e3o na ter\u00e7a-feira e para o Summary of Opinions do BoJ na quarta-feira, na sequ\u00eancia de uma subida de 25 pontos base para 1,00% na reuni\u00e3o de junho.<\/p>\n\n
Vemos o par AUD\/JPY a manter-se firme em torno do n\u00edvel de 113,30, apoiado por uma pol\u00edtica monet\u00e1ria chinesa est\u00e1vel, que beneficia o d\u00f3lar australiano, frequentemente usado como proxy ligado ao ciclo. Este carry trade tem sido rent\u00e1vel h\u00e1 bastante tempo, alimentado pelo amplo diferencial entre as taxas de juro da Austr\u00e1lia e do Jap\u00e3o. A situa\u00e7\u00e3o atual reflete a continua\u00e7\u00e3o da tend\u00eancia que observ\u00e1mos ao longo de 2024, quando o diferencial de taxas come\u00e7ou a alargar de forma significativa.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar australiano est\u00e1 a receber um impulso do Banco da Reserva da Austr\u00e1lia, que continua a alertar que a infla\u00e7\u00e3o permanece demasiado elevada. Com a infla\u00e7\u00e3o persistentemente acima do objetivo de 2-3%, situada em 3,6% durante grande parte de 2024, esta postura hawkish \u00e9 justific\u00e1vel. Isto abre espa\u00e7o para potencial valoriza\u00e7\u00e3o do AUD caso os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o surpreendam, tornando as op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o AUD uma estrat\u00e9gia interessante para as pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Ainda assim, \u00e9 prudente ser cauteloso quanto a novos ganhos, devido ao risco de interven\u00e7\u00e3o japonesa para fortalecer o JPY. Vimos as autoridades gastarem mais de \u00a59 bili\u00f5es em abril e maio de 2024 para apoiar a moeda, estabelecendo um precedente claro de atua\u00e7\u00e3o quando o iene enfraquece demasiado depressa. O pr\u00f3ximo Summary of Opinions do BoJ \u00e9 um evento-chave que poder\u00e1 sinalizar um aperto de pol\u00edtica mais agressivo, potencialmente limitando a subida.<\/p>\n\n
Tendo em conta o n\u00edvel elevado do par e a amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o, consideramos que as estrat\u00e9gias com derivados devem centrar-se na gest\u00e3o deste risco. A compra de call spreads em AUD\/JPY pode ser uma forma de capturar potencial adicional de valoriza\u00e7\u00e3o com uma perda m\u00e1xima definida. Em alternativa, manter uma posi\u00e7\u00e3o longa enquanto se compram calls de JPY fora do dinheiro (ou puts de AUD\/JPY) oferece uma cobertura contra uma invers\u00e3o s\u00fabita e acentuada, desencadeada por interven\u00e7\u00f5es de respons\u00e1veis japoneses.<\/p>\n\n\n