O USD\/CAD iniciou a semana mais firme na \u00c1sia, a negociar em torno de 1,4170-1,4175, perto do m\u00e1ximo da passada sexta-feira e no n\u00edvel mais elevado desde abril de 2025. O d\u00f3lar norte-americano manteve-se resiliente ap\u00f3s uma ligeira corre\u00e7\u00e3o a partir do seu ponto mais forte desde maio de 2025, apoiado por um novo agravamento das tens\u00f5es geopol\u00edticas. O Ir\u00e3o acusou os EUA e Israel de violarem um cessar-fogo, voltou a encerrar o Estreito de Ormuz e, segundo relatos, suspendeu as conversa\u00e7\u00f5es com Washington ap\u00f3s amea\u00e7as do Presidente Donald Trump. A mudan\u00e7a no apetite pelo risco refor\u00e7ou o \u201cgreenback\u201d.<\/p>\n
O d\u00f3lar canadiano continuou sob press\u00e3o, \u00e0 medida que os mercados ponderam um crescimento interno mais lento e um Banco do Canad\u00e1 mais \u201cdovish\u201d face \u00e0 Reserva Federal. Os investidores esperam que o BoC mantenha as taxas inalteradas at\u00e9 ao final de 2026, enquanto as proje\u00e7\u00f5es mais recentes da Fed apontam para uma taxa de 3,8% no final do ano, o que implica uma subida de 25 pontos base nos pr\u00f3ximos meses. Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo subiram cerca de 2% com receios em torno de uma paz provis\u00f3ria e fr\u00e1gil entre EUA e Ir\u00e3o, oferecendo algum suporte \u00e0 divisa ligada a mat\u00e9rias-primas, numa altura em que a aten\u00e7\u00e3o se vira para os dados de infla\u00e7\u00e3o no consumidor no Canad\u00e1, previstos para mais tarde, na segunda-feira.<\/p>\n
Face ao aumento das tens\u00f5es geopol\u00edticas e \u00e0 consequente procura por ativos-ref\u00fagio, antecipamos uma continua\u00e7\u00e3o da for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano. O USD\/CAD est\u00e1 a testar m\u00e1ximos n\u00e3o observados desde o in\u00edcio de 2025 e, com o \u00edndice de volatilidade VIX a ter subido recentemente mais de 15% para fechar acima de 22, este sentimento \u201crisk-off\u201d dever\u00e1 persistir. Consideramos que quaisquer recuos no par USD\/CAD devem ser encarados como oportunidades de compra nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
O principal motor desta perspetiva \u00e9 o alargamento do diferencial de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre a Reserva Federal dos EUA e o Banco do Canad\u00e1. O \u201cspread\u201d entre as yields das obriga\u00e7\u00f5es do Estado a 2 anos dos EUA e do Canad\u00e1 alargou para mais de 85 pontos base, o n\u00edvel mais elevado desde o final de 2024, \u00e0 medida que a Fed sinaliza mais uma subida de taxas enquanto o BoC dever\u00e1 manter-se em pausa. Este diferencial de taxas torna mais atrativo deter d\u00f3lares norte-americanos e dever\u00e1 continuar a impulsionar o USD\/CAD em alta.<\/p>\n
Do lado canadiano, os dados recentes confirmam uma economia an\u00e9mica, justificando a orienta\u00e7\u00e3o mais acomodat\u00edcia do banco central. O relat\u00f3rio da semana passada, que mostrou que o PIB do Canad\u00e1 contraiu 0,1% em abril \u2014 a segunda queda mensal consecutiva \u2014 refor\u00e7a a nossa convic\u00e7\u00e3o de que o Banco do Canad\u00e1 ir\u00e1 privilegiar o crescimento em detrimento da infla\u00e7\u00e3o. Esta fragilidade fundamental da economia canadiana sustenta um argumento claramente baixista para o \u201cloonie\u201d.<\/p>\n
Embora a subida dos pre\u00e7os do crude, com o WTI agora a negociar perto de 95 d\u00f3lares por barril, normalmente apoiasse o d\u00f3lar canadiano, esse efeito est\u00e1 a ser atenuado. O contexto atual \u00e9 dominado por um d\u00f3lar norte-americano forte e por avers\u00e3o ao risco, uma din\u00e2mica j\u00e1 vista no passado, como em 2014-2015, quando um \u201cgreenback\u201d em forte valoriza\u00e7\u00e3o pode sobrepor-se a pre\u00e7os elevados do petr\u00f3leo. Assim, n\u00e3o esperamos que a for\u00e7a do petr\u00f3leo reverta a tend\u00eancia de subida do USD\/CAD.<\/p>\n
Com a divulga\u00e7\u00e3o dos dados de infla\u00e7\u00e3o no Canad\u00e1 marcada para hoje e com as previs\u00f5es de consenso a apontarem para uma leitura fraca, antecipamos mais um catalisador de fraqueza para o d\u00f3lar canadiano. Um n\u00famero baixo de infla\u00e7\u00e3o confirmaria a postura passiva do Banco do Canad\u00e1 e provavelmente empurraria o par para n\u00edveis mais altos. Estamos posicionados para um movimento potencial em dire\u00e7\u00e3o a 1,4300 atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (\u201ccalls\u201d) fora de dinheiro (\u201cout-of-the-money\u201d) sobre o USD\/CAD, com vencimentos em julho e agosto, para beneficiar deste impulso ascendente esperado.<\/p>\n\n\n