O ouro (XAU\/USD) recuou para perto de 4.155 d\u00f3lares nas primeiras negocia\u00e7\u00f5es na \u00c1sia esta segunda-feira, numa altura em que os mercados avaliam a evolu\u00e7\u00e3o das conversa\u00e7\u00f5es de paz entre os EUA e o Ir\u00e3o, na Su\u00ed\u00e7a, face a uma postura mais \u00abhawkish\u00bb da Reserva Federal dos EUA. No fim de semana, o Presidente norte-americano Donald Trump amea\u00e7ou atacar o Ir\u00e3o caso o Hezbollah continue a atacar Israel, enquanto os negociadores iranianos suspenderam as conversa\u00e7\u00f5es em resposta \u00e0 ret\u00f3rica, embora se diga que os contactos continuam. O Goldman Sachs prev\u00ea agora que o ouro chegue a 4.900 d\u00f3lares por on\u00e7a em dezembro, abaixo dos 5.400 d\u00f3lares, depois de ter abandonado a expectativa de um corte de juros nos EUA este ano.<\/p>\n\n
O ouro continua a ser uma reserva de valor tradicional e \u00e9 amplamente encarado como um ativo-ref\u00fagio, al\u00e9m de servir de prote\u00e7\u00e3o contra a infla\u00e7\u00e3o e a desvaloriza\u00e7\u00e3o cambial. Os bancos centrais s\u00e3o os maiores detentores e adicionaram 1.136 toneladas, no valor de cerca de 70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, \u00e0s reservas em 2022, mostram dados do World Gold Council, o maior volume anual de compras de que h\u00e1 registo. Os pre\u00e7os tendem a apresentar correla\u00e7\u00e3o inversa com o d\u00f3lar norte-americano e com os Treasuries dos EUA, podendo tamb\u00e9m mover-se em sentido oposto ao dos ativos de risco, sendo o metal frequentemente sustentado por choques geopol\u00edticos e por taxas de juro mais baixas, por se tratar de um ativo sem rendimento.<\/p>\n\n
Vemos o ouro a negociar perto de 4.155 d\u00f3lares, mas o potencial de subida imediata parece limitado. A postura \u00abhawkish\u00bb da Reserva Federal est\u00e1 a fortalecer o d\u00f3lar, criando ventos contr\u00e1rios relevantes para os metais preciosos. Esta press\u00e3o monet\u00e1ria entra em conflito direto com o pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico associado \u00e0 incerteza em torno das conversa\u00e7\u00f5es EUA\u2013Ir\u00e3o.<\/p>\n\n
O forte relat\u00f3rio do emprego (Non-Farm Payrolls) de h\u00e1 duas semanas, que adicionou 285 mil postos de trabalho, d\u00e1 \u00e0 Fed margem para manter uma pol\u00edtica restritiva. Consequentemente, observ\u00e1mos os futuros sobre a taxa dos Fed funds a eliminarem por completo a probabilidade de cortes de juros em 2026, apontando agora para uma probabilidade de 15% de uma nova subida at\u00e9 setembro. Isto torna mais caro para os investidores manterem um ativo sem rendimento como o ouro.<\/p>\n\n
Tendo em conta as tens\u00f5es na Su\u00ed\u00e7a, esperamos oscila\u00e7\u00f5es acentuadas nas pr\u00f3ximas semanas, impulsionadas por manchetes. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre ouro j\u00e1 subiu para um m\u00e1ximo de tr\u00eas meses de 18,5%, sugerindo que o mercado est\u00e1 a antecipar um movimento significativo. Consideramos que vender pr\u00e9mio atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias como \u00abiron condors\u00bb pode ser arriscado at\u00e9 que a situa\u00e7\u00e3o diplom\u00e1tica fique mais clara.<\/p>\n\n
Este contexto faz lembrar o final dos anos 1970, quando a turbul\u00eancia geopol\u00edtica estabeleceu um piso para o ouro mesmo com a Fed a subir agressivamente as taxas. Embora o d\u00f3lar forte pese no curto prazo, as compras por bancos centrais continuam a ser um suporte poderoso no longo prazo, com o World Gold Council a reportar que foram adicionadas mais 85 toneladas \u00e0s reservas oficiais no m\u00eas passado. Assim, ver\u00edamos qualquer queda relevante abaixo de 4.000 d\u00f3lares como uma oportunidade estrutural de compra, possivelmente atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de compra (\u00abcalls\u00bb) de maturidade longa para ganhar exposi\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n