O ouro caiu perto de 1,5% na semana, prolongando uma sequ\u00eancia de seis semanas consecutivas de fechos mais baixos ou inalterados, mesmo com o conflito no M\u00e9dio Oriente a entrar no quarto m\u00eas e com um cessar-fogo ainda por assinar. Os pre\u00e7os est\u00e3o a derivar em direc\u00e7\u00e3o aos 4.000 d\u00f3lares, muito longe do m\u00e1ximo hist\u00f3rico de Fevereiro, perto dos 5.600 d\u00f3lares, com o mercado a tratar o metal menos como uma cobertura geopol\u00edtica e mais como um derivado das yields reais dos EUA. O Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto (FOMC) manteve a pol\u00edtica em 3,75% em Junho, mas um \u201cdot plot\u201d mais firme puxou as expectativas para uma subida em 2026, em vez dos cortes anteriormente antecipados, enquanto o \u00cdndice do D\u00f3lar norte-americano se encontra no m\u00e1ximo de 13 meses.<\/p>\n\n
As din\u00e2micas da infla\u00e7\u00e3o refor\u00e7aram essa narrativa centrada nas taxas. O IPC (CPI) headline subiu acima de 4% em termos hom\u00f3logos em Maio, e os mercados focam-se agora nas divulga\u00e7\u00f5es dos EUA na pr\u00f3xima quinta-feira \u00e0s 12:30 GMT: a terceira estimativa do PIB do primeiro trimestre e o PCE de Maio. O PCE core \u00e9 visto em 0,3% em termos mensais, face a 0,2%, e uma leitura em linha ou acima poder\u00e1 manter press\u00e3o ascendente sobre as yields reais e testar os 4.000 d\u00f3lares, com suporte tamb\u00e9m nos 4.120 d\u00f3lares. A resist\u00eancia \u00e9 indicada em torno dos 4.200 d\u00f3lares, depois a EMA de 200 dias perto dos 4.365 d\u00f3lares e a EMA de 50 dias em torno dos 4.500 d\u00f3lares; o Stoch RSI voltou a aproximar-se de n\u00edveis de sobrecompra.<\/p>\n\n
Estamos a ver que o pre\u00e7o do ouro quase nada tem a ver com o medo geopol\u00edtico e tudo com a Reserva Federal. O recente relat\u00f3rio de infla\u00e7\u00e3o PCE de Maio confirmou-o, ao fixar-se num persistente 2,9% em termos hom\u00f3logos. Isto cimentou a convic\u00e7\u00e3o do mercado de que a Fed manter\u00e1 as taxas mais elevadas durante mais tempo, sobrepondo-se a quaisquer fluxos de \u201cporto seguro\u201d para o metal.<\/p>\n\n
Para n\u00f3s, o \u00fanico gr\u00e1fico que importa s\u00e3o as yields reais dos EUA, que se mant\u00eam firmes acima de 2,1%. Isto aumenta o custo de oportunidade de deter um activo sem rendimento como o ouro. Um \u00cdndice do D\u00f3lar norte-americano forte, actualmente a negociar acima de 105, est\u00e1 a criar ventos contr\u00e1rios adicionais para o metal.<\/p>\n\n
O mercado adoptou plenamente o sinal de aperto da Fed, com os futuros a incorporarem agora uma probabilidade superior a 65% de mais uma subida de taxas at\u00e9 \u00e0 reuni\u00e3o de Setembro. Isto significa que quaisquer recupera\u00e7\u00f5es de curto prazo no ouro dever\u00e3o ser aproveitadas para venda. Vemos o caminho de menor resist\u00eancia claramente apontado para baixo.<\/p>\n\n
Tendo em conta esta perspectiva, acreditamos que uma postura baixista atrav\u00e9s de derivados \u00e9 adequada nas pr\u00f3ximas semanas. A compra de op\u00e7\u00f5es put com pre\u00e7os de exerc\u00edcio (strike) nos 4.000 d\u00f3lares ou abaixo oferece uma forma clara de se posicionar para uma quebra. A venda de call credit spreads acima da resist\u00eancia principal nos 4.365 d\u00f3lares tamb\u00e9m pode ser uma estrat\u00e9gia eficaz para encaixar pr\u00e9mio mantendo um vi\u00e9s baixista.<\/p>\n\n
Estamos tamb\u00e9m a acompanhar de perto o posicionamento dos especuladores, j\u00e1 que dados recentes da CFTC mostram que os hedge funds continuam significativamente comprados. Uma quebra limpa abaixo do suporte cr\u00edtico nos 4.000 d\u00f3lares poder\u00e1 desencadear uma vaga de vendas for\u00e7adas destas posi\u00e7\u00f5es. Este \u201clong squeeze\u201d provavelmente aceleraria o movimento de queda para a zona dos 3.000 e muitos d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n