O ouro recuou 1,69% na sexta-feira, para 4.147 d\u00f3lares, ficando a caminho de uma terceira queda semanal consecutiva, numa altura em que a postura da Reserva Federal de \u201cjuros mais altos por mais tempo\u201d impulsionou o d\u00f3lar norte-americano e as yields dos Treasuries. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) avan\u00e7ou para m\u00e1ximos de 13 meses acima de 101,00, enquanto os mercados monet\u00e1rios passaram a incorporar 18 pontos base de aperto para a reuni\u00e3o de 16 de setembro, o que implica uma probabilidade de 72% de subida. A yield do Treasury a 2 anos subiu 13 pontos base ap\u00f3s a reuni\u00e3o da Fed, arrastando o metal para um m\u00ednimo de seis dias nos 4.121 d\u00f3lares, mesmo com a reabertura do Estreito de Ormuz a aliviar os receios de abastecimento de petr\u00f3leo. Noutros bancos centrais, o BCE subiu as taxas em 25 pontos base a 11 de junho, e o BoJ seguiu o mesmo caminho na ter\u00e7a-feira; a Fed tamb\u00e9m sinalizou que quase metade dos membros do FOMC antecipa pelo menos um aumento em 2026.<\/p>\n\n
Tecnicamente, o ouro mant\u00e9m-se sob press\u00e3o depois de ter quebrado abaixo da m\u00e9dia m\u00f3vel simples (SMA) de 200 dias, nos 4.466 d\u00f3lares, com os gr\u00e1ficos a apontarem para 4.100 d\u00f3lares e, depois, para o m\u00ednimo do ano at\u00e9 \u00e0 data nos 4.023 d\u00f3lares, registado a 11 de junho. Uma nova queda exporia os 4.000 d\u00f3lares e o m\u00ednimo de oscila\u00e7\u00e3o de 28 de outubro de 2025, nos 3.886 d\u00f3lares. Em alta, uma recupera\u00e7\u00e3o teria de ultrapassar o m\u00e1ximo de ciclo de 17 de junho, nos 4.382 d\u00f3lares, antes de o foco regressar \u00e0 SMA de 200 dias e aos 4.500 d\u00f3lares. A Goldman Sachs cortou a sua previs\u00e3o para dezembro para 4.900 d\u00f3lares por on\u00e7a troy, menos 500 d\u00f3lares do que a estimativa anterior, com a aten\u00e7\u00e3o da pr\u00f3xima semana centrada no PIB do 1.\u00ba trimestre de 2026 e no \u00edndice de pre\u00e7os Core PCE. Os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro, no valor aproximado de 70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, em 2022.<\/p>\n\n
Tendo em conta o compromisso da Reserva Federal em manter as taxas de juro elevadas durante mais tempo, consideramos que a atual fraqueza do ouro constitui uma tend\u00eancia em continuidade. A for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano e a subida das yields dos Treasuries est\u00e3o a criar obst\u00e1culos significativos para um metal que n\u00e3o gera rendimento. Assim, estamos posicionados para novas quedas nos pre\u00e7os do ouro nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
As expectativas do mercado est\u00e3o a consolidar-se em torno desta vis\u00e3o mais \u201chawkish\u201d, dado que os dados mais recentes do CME FedWatch Tool, divulgados esta manh\u00e3, apontam para uma probabilidade de quase 75% de uma subida de taxas na reuni\u00e3o de setembro. A yield do Treasury norte-americano a 2 anos mant\u00e9m-se firme acima de 4,95%, um n\u00edvel n\u00e3o observado desde o final de 2025, o que torna menos atrativo deter um ativo de rendimento zero como o ouro. Esta press\u00e3o persistente proveniente das taxas de juro \u00e9 uma componente central da nossa tese negativa.<\/p>\n\n
Para agir em conformidade, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre futuros de ouro ou ETF relacionados, o que oferece uma forma de beneficiar de um movimento em baixa com risco definido. Estamos a apontar para pre\u00e7os de exerc\u00edcio abaixo do n\u00edvel-chave de 4.100 d\u00f3lares, com a expectativa de que as cota\u00e7\u00f5es possam testar o m\u00ednimo do ano at\u00e9 \u00e0 data perto de 4.023 d\u00f3lares. Qualquer quebra abaixo desse n\u00edvel abriria a porta a uma corre\u00e7\u00e3o substancialmente mais profunda.<\/p>\n\n
O principal catalisador a acompanhar ser\u00e1 o relat\u00f3rio da pr\u00f3xima semana do Core Personal Consumption Expenditures (PCE), o indicador de infla\u00e7\u00e3o preferido da Fed. A \u00faltima leitura do Core PCE, referente a abril, situou-se numa taxa anualizada de 3,1%, ainda teimosamente acima do objetivo de 2% da Fed. Um novo valor forte dever\u00e1 acelerar a queda do ouro e validar as nossas posi\u00e7\u00f5es negativas.<\/p>\n\n
Este enquadramento faz lembrar o ciclo de aperto de 2022-2023, em que o ouro teve inicialmente dificuldades \u00e0 medida que a Fed subia agressivamente as taxas. O metal s\u00f3 encontrou um fundo sustentado quando o mercado j\u00e1 tinha incorporado plenamente o pico desse ciclo de taxas. Poderemos estar a assistir agora a uma repeti\u00e7\u00e3o desse padr\u00e3o, o que sugere mais espa\u00e7o para quedas antes de surgir uma oportunidade de compra de longo prazo.<\/p>\n\n\n