Os analistas do Nordea esperam que o d\u00f3lar norte-americano continue apoiado nos pr\u00f3ximos meses, apontando para a solidez dos dados dos EUA e para uma postura da Reserva Federal que classificam como relativamente \u201chawkish\u201d. Consideram que as condi\u00e7\u00f5es de crescimento e infla\u00e7\u00e3o nos EUA s\u00e3o consistentes com yields mais elevadas do que as de mercados compar\u00e1veis, o que dever\u00e1 limitar a queda do USD no curto prazo.<\/p>\n\n
No m\u00e9dio prazo, os analistas continuam a antecipar uma deprecia\u00e7\u00e3o gradual, \u00e0 medida que o crescimento global se alarga e outros bancos centrais prosseguem os seus ciclos de subida de taxas. Sustentam tamb\u00e9m que a Fed manter\u00e1 as taxas mais altas por mais tempo do que o mercado atualmente desconta, mantendo as yields dos EUA elevadas e apoiando o d\u00f3lar face \u00e0 maioria das principais divisas nos pr\u00f3ximos trimestres. Os riscos s\u00e3o descritos como bidirecionais: uma desacelera\u00e7\u00e3o dos EUA mais acentuada do que o esperado poderia conduzir a cortes da Fed mais cedo e enfraquecer o USD, enquanto um regresso da infla\u00e7\u00e3o ou novas surpresas positivas nos dados norte-americanos poderiam prolongar a for\u00e7a do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Vemos o d\u00f3lar dos EUA a manter-se apoiado nas pr\u00f3ximas semanas. \u00c9 prov\u00e1vel que a Reserva Federal mantenha as taxas de juro elevadas, sobretudo depois de o mais recente relat\u00f3rio do CPI de maio ter mostrado que a infla\u00e7\u00e3o continua persistente nos 3,6%. Esta postura firme, combinada com um mercado de trabalho robusto \u2014 que criou 210.000 empregos no m\u00eas passado \u2014 d\u00e1 ao d\u00f3lar uma vantagem face aos seus pares.<\/p>\n\n
Para traders de derivados, isto sugere montar opera\u00e7\u00f5es que beneficiem de um d\u00f3lar forte no curto prazo. Considerar\u00edamos comprar op\u00e7\u00f5es call sobre fundos que replicam o d\u00f3lar ou vender op\u00e7\u00f5es put sobre divisas como o euro ou o iene, com maturidades em julho e agosto de 2026. Esta estrat\u00e9gia est\u00e1 alinhada com a expectativa de que as yields dos EUA, atualmente atrativas em torno de 4,5% na Treasury a 10 anos, continuar\u00e3o a atrair capital.<\/p>\n\n
No entanto, devemos manter uma abordagem t\u00e1tica, uma vez que esta for\u00e7a do d\u00f3lar poder\u00e1 n\u00e3o durar para al\u00e9m de alguns meses. Historicamente, quando o crescimento global se sincroniza e outros bancos centrais, como o BCE, come\u00e7am a fechar o diferencial de taxas de juro, o apelo do d\u00f3lar desvanece. Por isso, estamos atentos a sinais de melhoria dos dados econ\u00f3micos na Europa que possam sinalizar um potencial ponto de viragem mais tarde no ano.<\/p>\n\n
Tendo em conta o risco de uma desacelera\u00e7\u00e3o dos EUA mais acentuada do que o esperado, devemos proteger as nossas posi\u00e7\u00f5es. Isto pode ser feito atrav\u00e9s da compra de algumas op\u00e7\u00f5es put sobre o d\u00f3lar, relativamente baratas e out-of-the-money, como cobertura. Isto funcionaria como um seguro contra uma mudan\u00e7a s\u00fabita de pol\u00edtica por parte da Fed no sentido de cortar taxas mais cedo do que o mercado antecipa.<\/p>\n\n\n