A ING afirmou que a vit\u00f3ria de Andy Burnham numa elei\u00e7\u00e3o intercalares refor\u00e7ou as expectativas de que poder\u00e1 vir a ser Primeiro-Ministro do Reino Unido, com os mercados de apostas a incorporarem uma passagem de pasta at\u00e9 ao final do ver\u00e3o. O cen\u00e1rio tra\u00e7ado inclui potenciais demiss\u00f5es no Governo destinadas a acelerar uma transi\u00e7\u00e3o a partir de Keir Starmer, embora a alternativa de uma disputa de lideran\u00e7a mais prolongada continue em aberto.<\/p>\n
A libra n\u00e3o exibiu qualquer pr\u00e9mio de risco pol\u00edtico no \u00faltimo m\u00eas, um padr\u00e3o de pre\u00e7os que sugere que os mercados est\u00e3o confort\u00e1veis com a ideia de que os planos or\u00e7amentais de Burnham n\u00e3o ir\u00e3o desestabilizar o mercado de gilts. Ainda assim, a ING enquadrou os t\u00edtulos das not\u00edcias sobre pol\u00edtica or\u00e7amental como um potencial risco em alta para a sua vis\u00e3o geralmente otimista sobre o EUR\/GBP, argumentando que a GBP e os gilts t\u00eam mostrado baixa toler\u00e2ncia a not\u00edcias negativas relacionadas com o or\u00e7amento desde 2022. O cen\u00e1rio central do banco assenta na expectativa de que n\u00e3o haver\u00e1 novas subidas de taxas pelo Banco de Inglaterra, refor\u00e7ada pelo que descreveu como uma reuni\u00e3o sem sobressaltos ontem.<\/p>\n
Vemos a vit\u00f3ria decisiva de Andy Burnham na elei\u00e7\u00e3o intercalares como abrindo caminho a uma transi\u00e7\u00e3o de lideran\u00e7a at\u00e9 ao final do ver\u00e3o. Os mercados de apostas refletem isto, com as probabilidades atuais a implicarem uma probabilidade superior a 80% de haver um novo Primeiro-Ministro antes do outono. Esta elevada convic\u00e7\u00e3o sugere que devemos posicionar-nos para um per\u00edodo de mudan\u00e7a pol\u00edtica.<\/p>\n
Neste momento, a libra mostra poucos sinais de tens\u00e3o, com a volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es a tr\u00eas meses a manter-se perto de um m\u00ednimo de um ano, nos 6,2%. Isto indica-nos que o mercado acredita que um governo liderado por Burnham n\u00e3o avan\u00e7ar\u00e1 com pol\u00edticas or\u00e7amentais disruptivas. Consideramos que esta confian\u00e7a pode estar desajustada, criando uma oportunidade para os traders.<\/p>\n
A nossa vis\u00e3o principal \u00e9 favorecer o euro face \u00e0 libra, antecipando um movimento do EUR\/GBP em dire\u00e7\u00e3o a 0,8800. O Banco de Inglaterra mant\u00e9m-se firmemente em pausa, refor\u00e7ado pelo mais recente dado de infla\u00e7\u00e3o CPI de 2,1% e pelo fraco crescimento do PIB no 1.\u00ba trimestre, de apenas 0,1%. Esta postura de pol\u00edtica monet\u00e1ria deixa a libra vulner\u00e1vel, sobretudo \u00e0 medida que forem surgindo t\u00edtulos pol\u00edticos.<\/p>\n
A mem\u00f3ria da crise no mercado de gilts no outono de 2022 significa que quaisquer an\u00fancios or\u00e7amentais inesperados poder\u00e3o desencadear uma rea\u00e7\u00e3o brusca. Assim, estamos a comprar op\u00e7\u00f5es call de EUR\/GBP, baratas e fora do dinheiro, com vencimentos em agosto e setembro. Esta estrat\u00e9gia oferece uma forma de baixo custo de beneficiar de uma queda s\u00fabita da libra, caso o risco pol\u00edtico volte a ser reprecificado pelo mercado.<\/p>\n\n\n