As reservas do banco central da R\u00fassia ca\u00edram para 729,3 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, face a 749,7 mil milh\u00f5es no per\u00edodo de reporte anterior. A descida traduz uma redu\u00e7\u00e3o do stock de ativos externos detidos pelo Banco da R\u00fassia.<\/p>\n\n
O valor mais recente aponta para uma diminui\u00e7\u00e3o de 20,4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no per\u00edodo. Os dados oferecem um retrato da posi\u00e7\u00e3o de reservas da R\u00fassia, abrangendo recursos normalmente utilizados para apoiar a estabilidade monet\u00e1ria e financeira.<\/p>\n\n
Vemos a recente queda de 20,4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares nas reservas externas como um sinal claro de que o banco central est\u00e1 a defender o rublo. Este n\u00edvel de interven\u00e7\u00e3o sugere que est\u00e1 a aumentar uma press\u00e3o significativa sobre a moeda. Indica que o custo de manter a estabilidade est\u00e1 a subir, criando oportunidades para traders posicionados para uma mudan\u00e7a.<\/p>\n\n
Com a continua\u00e7\u00e3o de elevados gastos militares a alargar o d\u00e9fice or\u00e7amental, acreditamos que o caminho de menor resist\u00eancia para o rublo \u00e9 em baixa. O par USD\/RUB j\u00e1 est\u00e1 a testar o n\u00edvel de 105, e este escoamento de reservas torna menos prov\u00e1vel uma defesa sustentada. Assim, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/RUB, visando strikes acima de 110 ao longo do pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n\n
As a\u00e7\u00f5es do banco central est\u00e3o a gerar incerteza significativa, uma condi\u00e7\u00e3o prop\u00edcia a um aumento da volatilidade. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre o rublo j\u00e1 subiu para 22% neste \u00faltimo trimestre, e esperamos que esta tend\u00eancia continue \u00e0 medida que as reservas s\u00e3o utilizadas. Historicamente, per\u00edodos semelhantes de esgotamento de reservas, como no final de 2014, levaram a movimentos cambiais abruptos e imprevis\u00edveis.<\/p>\n\n
Para travar a desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda e combater a infla\u00e7\u00e3o persistente, agora em 8,1%, uma nova subida das taxas de juro torna-se mais prov\u00e1vel. O banco central j\u00e1 elevou a sua taxa diretora para 16,5% no m\u00eas passado, mostrando disponibilidade para atuar de forma agressiva. Estamos a posicionar-nos para isso ao explorar derivados que beneficiariam de uma nova subida das taxas de curto prazo nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n