As vendas a retalho no Canad\u00e1 subiram 0,5% em cadeia em abril, ficando aqu\u00e9m do consenso de mercado de 0,6%. Os dados apontam para um ritmo mais fraco de crescimento do consumo do que o antecipado pelos economistas para o m\u00eas.<\/p>\n\n
De acordo com os n\u00fameros divulgados, a diferen\u00e7a de 0,1 pontos percentuais mant\u00e9m a atividade do retalho em expans\u00e3o, ainda que com menos dinamismo do que o esperado. Os mercados ir\u00e3o ponderar o resultado de abril face a outros dados canadianos que forem sendo publicados, em busca de sinais sobre as condi\u00e7\u00f5es de procura e as perspetivas de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
A ligeira surpresa negativa nas vendas a retalho de abril, com uma subida de 0,5%, refor\u00e7a a ideia de abrandamento do consumidor canadiano. Embora este dado, com dois meses, j\u00e1 esteja em grande medida incorporado nos pre\u00e7os, ajuda a consolidar uma tend\u00eancia que importa acompanhar de perto. Entendemos que isto valida o tom cauteloso recente do Banco do Canad\u00e1.<\/p>\n\n
Este abrandamento do consumo tem impacto direto nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o, dando ao banco central mais margem para ponderar um al\u00edvio da pol\u00edtica monet\u00e1ria ainda este ano. Os dados mais recentes do IPC de maio confirmaram esta tend\u00eancia de arrefecimento, com a infla\u00e7\u00e3o a recuar para 2,6%, ligeiramente abaixo do consenso. Esta sequ\u00eancia de indicadores mais fracos refor\u00e7a o argumento para uma postura mais dovish do Banco do Canad\u00e1 nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n
Neste contexto, antecipamos que o d\u00f3lar canadiano enfrentar\u00e1 ventos contr\u00e1rios, em particular face ao d\u00f3lar norte-americano, num quadro em que a Reserva Federal se mant\u00e9m mais hawkish. Assim, estamos a considerar estrat\u00e9gias que beneficiem de uma subida da taxa USD\/CAD. A compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CAD para o final do ver\u00e3o constitui uma forma de posicionamento para esta potencial fragilidade cambial.<\/p>\n\n
Estamos tamb\u00e9m a ajustar a nossa vis\u00e3o sobre futuros de taxa de juro no Canad\u00e1, como os contratos baseados na CORRA. Historicamente, estes instrumentos tendem a apreciar \u00e0 medida que o mercado come\u00e7a a incorporar cortes de taxas antes de serem oficialmente anunciados. Vemos valor em construir posi\u00e7\u00f5es longas nestes contratos para capitalizar a crescente expectativa de uma mudan\u00e7a de orienta\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
Em derivados sobre a\u00e7\u00f5es, o foco desloca-se para um posicionamento defensivo em setores mais expostos ao consumo. Os dados sugerem risco de fragilidade dos resultados para retalhistas e outras empresas de bens discricion\u00e1rios. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre ETF de consumo discricion\u00e1rio pode funcionar como uma cobertura eficaz contra este risco espec\u00edfico.<\/p>\n\n\n