As vendas a retalho no Canad\u00e1, excluindo autom\u00f3veis, aumentaram 0,1% em cadeia (m\u00eas\/m\u00eas) em abril, ficando abaixo da previs\u00e3o consensual de 0,7%. A diferen\u00e7a aponta para uma din\u00e2mica mais fraca na despesa de consumo subjacente no per\u00edodo, face ao que o mercado antecipava.<\/p>\n
A leitura de abril surge ap\u00f3s uma performance mensal mais branda do que o esperado e pode influenciar avalia\u00e7\u00f5es atualizadas das condi\u00e7\u00f5es de procura interna no curto prazo. Com o valor efetivo em 0,1% face a uma expectativa de 0,7%, a aten\u00e7\u00e3o dever\u00e1 centrar-se nos dados seguintes para confirmar se se tratou de um abrandamento pontual ou de parte de uma tend\u00eancia mais ampla.<\/p>\n
Os dados de vendas a retalho de abril, ao mostrarem um crescimento de apenas 0,1% excluindo autom\u00f3veis, confirmam a nossa vis\u00e3o de que o consumidor canadiano est\u00e1 a perder dinamismo. Este valor, ao falhar a previs\u00e3o de 0,7% por uma margem significativa, aponta para um abrandamento econ\u00f3mico mais generalizado. Interpretamos isto como um sinal claro de que as anteriores subidas de taxas do Banco do Canad\u00e1 est\u00e3o a ter um efeito de arrefecimento relevante sobre a procura.<\/p>\n
Acreditamos que o d\u00f3lar canadiano est\u00e1 particularmente vulner\u00e1vel, pelo que estamos a olhar para posi\u00e7\u00f5es baixistas atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es ou via compra de futuros USD\/CAD. Com a economia dos EUA a mostrar maior resili\u00eancia, \u00e9 prov\u00e1vel que a diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre o Banco do Canad\u00e1 e a Reserva Federal se alargue. Historicamente, per\u00edodos de subdesempenho econ\u00f3mico do Canad\u00e1 face aos EUA, como em 2015, conduziram a uma fraqueza sustentada do \u201cloonie\u201d.<\/p>\n
\u00c9 prov\u00e1vel que o mercado esteja a subavaliar a probabilidade de um corte de taxas pelo Banco do Canad\u00e1 antes do final do ano, criando uma oportunidade em derivados de taxa de juro. O mais recente relat\u00f3rio da Statistics Canada mostrou que a infla\u00e7\u00e3o de maio abrandou para 2,6%, e estes dados fracos de vendas a retalho refor\u00e7am o argumento a favor de um al\u00edvio. Estamos a considerar comprar futuros de obriga\u00e7\u00f5es canadianas (contratos BAX) para beneficiar de uma potencial descida das taxas de juro de curto prazo.<\/p>\n
Para o \u00edndice S&P\/TSX Composite, antecipamos maior volatilidade e uma rota\u00e7\u00e3o defensiva. Enquanto os setores de consumo discricion\u00e1rio e de retalho enfrentam ventos contr\u00e1rios, setores sens\u00edveis \u00e0s taxas, como utilities e REITs, poder\u00e3o encontrar suporte na perspetiva de menores custos de financiamento. Estamos a comprar op\u00e7\u00f5es put sobre ETFs focados no consumidor como uma estrat\u00e9gia direta para capitalizar esta fragilidade espec\u00edfica.<\/p>\n\n\n