O ouro (XAU\/USD) prolongou uma terceira queda di\u00e1ria consecutiva, tocando m\u00ednimos de uma semana perto de 4.121 d\u00f3lares e a oscilar em torno da zona dos 4.120 d\u00f3lares, ficando assim no rumo para uma descida semanal de 1,7% e para uma terceira semana seguida de perdas. A press\u00e3o tem vindo da mudan\u00e7a de expectativas de que a Reserva Federal poder\u00e1 apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria em 2026, mesmo com o d\u00f3lar norte-americano a enfraquecer numa sess\u00e3o de Juneteenth com baixa liquidez. A Fed manteve as taxas na quarta-feira, ao mesmo tempo que apontou para uma atividade s\u00f3lida e um mercado de trabalho em melhoria; as proje\u00e7\u00f5es mostraram que quase metade dos decisores antecipa pelo menos uma subida de taxas em 2026, juntamente com um compromisso declarado de levar a infla\u00e7\u00e3o de volta a 2%.<\/p>\n\n
A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os nos derivados sugere uma probabilidade de 77% de uma subida de taxas da Fed na reuni\u00e3o de outubro, acima de menos de 40% h\u00e1 uma semana, e uma probabilidade de 90% de pelo menos um aperto de 25 pontos base antes do final do ano. Do ponto de vista t\u00e9cnico, o XAU\/USD rondava os 4.147,83 d\u00f3lares, com um padr\u00e3o de m\u00e1ximos e m\u00ednimos descendentes; o RSI manteve-se abaixo de 50 e o MACD situou-se em -7,15. O suporte tem-se mantido acima dos 4.100 d\u00f3lares at\u00e9 ao momento, mas a aten\u00e7\u00e3o recai sobre o m\u00ednimo do ano (year-to-date) nos 4.023 d\u00f3lares e depois nos 3.885 d\u00f3lares, enquanto a resist\u00eancia \u00e9 vista perto de 4.370 d\u00f3lares e, mais tarde, nos 4.585 d\u00f3lares. Os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro no valor de cerca de 70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em 2022, o maior volume anual de compras desde que h\u00e1 registos.<\/p>\n\n
Dada a postura firme da Reserva Federal, consideramos que, nas pr\u00f3ximas semanas, o caminho de menor resist\u00eancia para o ouro \u00e9 em baixa. O mercado est\u00e1 a incorporar de forma agressiva subidas de taxas, com uma probabilidade de 77% para um movimento em outubro, criando um obst\u00e1culo significativo para ativos sem rendimento. A nossa estrat\u00e9gia, por isso, passa por nos posicionarmos para mais fraqueza.<\/p>\n\n
Esta vis\u00e3o \u00e9 suportada pelos mais recentes dados econ\u00f3micos, que mostraram que a taxa de desemprego nos EUA caiu para 3,7% em maio e que a infla\u00e7\u00e3o subjacente continua \u201cpegajosa\u201d (sticky) em 3,1%, dando \u00e0 Fed poucos motivos para alterar o rumo. Historicamente, o ouro tem tido um desempenho inferior nas fases iniciais de ciclos de aperto agressivo, como se viu no in\u00edcio de 2023, quando condi\u00e7\u00f5es semelhantes provocaram uma corre\u00e7\u00e3o r\u00e1pida dos pre\u00e7os. Esperamos que este padr\u00e3o se repita.<\/p>\n\n
Da nossa parte, estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es put para capitalizar uma potencial quebra do m\u00ednimo do ano nos 4.023 d\u00f3lares. Em concreto, vemos valor em puts com vencimento em agosto e pre\u00e7os de exerc\u00edcio perto dos 4.000 d\u00f3lares, uma vez que isso d\u00e1 tempo para a opera\u00e7\u00e3o se desenvolver. Trata-se de uma forma clara, com risco definido, de lucrar com o momentum descendente esperado.<\/p>\n\n
Em alternativa, vender op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro (out-of-the-money) ou estabelecer spreads de bear call \u00e9 outra forma de expressar esta vis\u00e3o baixista, ao mesmo tempo que se gera rendimento. Vemos a forte resist\u00eancia em torno do n\u00edvel dos 4.370 d\u00f3lares como um teto robusto, pelo menos por agora. Esta estrat\u00e9gia beneficia se os pre\u00e7os do ouro ca\u00edrem, andarem de lado ou at\u00e9 subirem ligeiramente, desde que se mantenham abaixo do nosso strike vendido.<\/p>\n\n
Estamos tamb\u00e9m a observar sa\u00eddas significativas de grandes ETF suportados por ouro, com o SPDR Gold Shares (GLD) a reduzir mais de 50 toneladas das suas posi\u00e7\u00f5es desde o in\u00edcio do m\u00eas. Isto sinaliza que investidores institucionais est\u00e3o a reduzir a exposi\u00e7\u00e3o, antecipando yields mais elevadas noutros ativos. Esta fuga de \u201cgrande capital\u201d muitas vezes antecede quedas de pre\u00e7o prolongadas.<\/p>\n\n
Por fim, a renovada for\u00e7a do d\u00f3lar norte-americano continuar\u00e1 a pressionar os pre\u00e7os do ouro. Enquanto o aperto da Fed permanecer a narrativa dominante, o d\u00f3lar dever\u00e1 continuar a ser procurado, tornando o ouro mais caro para detentores de outras moedas. Vamos acompanhar de perto o Dollar Index (DXY) em busca de uma quebra acima do m\u00e1ximo recente de 106,50 como gatilho-chave para o nosso pr\u00f3ximo movimento.<\/p>\n\n\n