O \u00edndice do d\u00f3lar norte-americano (DXY) subiu para o n\u00edvel mais forte desde maio de 2025, depois de a Reserva Federal ter realizado a sua maior viragem hawkish no dot plot desde que a s\u00e9rie come\u00e7ou, em 2012. Nos tr\u00eas dias que se seguiram \u00e0 reuni\u00e3o, o d\u00f3lar avan\u00e7ou 1,5%. O movimento ocorreu em paralelo com perturba\u00e7\u00f5es na diplomacia, com a assinatura de um memorando de entendimento (MoU) na Su\u00ed\u00e7a adiada ap\u00f3s a retirada do Ir\u00e3o, que citou ataques israelitas ao L\u00edbano.<\/p>\n
Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo, contudo, ca\u00edram acentuadamente no \u00faltimo m\u00eas, e o mais recente relat\u00f3rio mensal da AIE aponta para um mercado de crude com excesso de oferta, potencialmente prolongando-se at\u00e9 2027. A ag\u00eancia associou parte da fraqueza recente ao aumento dos fluxos atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz, estimando que as expedi\u00e7\u00f5es subiram de 9,6 mb\/d em maio para cerca de 12 mb\/d no in\u00edcio de junho, apoiadas em parte por transfer\u00eancias navio-a-navio no Golfo de Om\u00e3. Com a desinfla\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica potencialmente a ganhar for\u00e7a at\u00e9 ao final do ano e ao longo de 2027, a infla\u00e7\u00e3o dos EUA \u00e9 descrita como pr\u00f3xima do seu pico e novas subidas de taxas pela Fed s\u00e3o apresentadas como improv\u00e1veis, enquanto o BCE \u00e9 enquadrado como tendo maior margem para subir taxas, dada a diferen\u00e7a de enquadramentos de pol\u00edtica e mandatos. O MUFG prev\u00ea tamb\u00e9m ganhos do EUR\/USD mais tarde, em 2026.<\/p>\n
O d\u00f3lar norte-americano subiu para um m\u00e1ximo de 13 meses, com o Dollar Index (DXY) a ultrapassar os 107,50. Este movimento \u00e9 uma rea\u00e7\u00e3o direta ao dot plot mais recente da Reserva Federal, que evidenciou uma viragem hawkish significativa, elevando a proje\u00e7\u00e3o mediana da taxa para o final do ano. O mercado est\u00e1 a incorporar uma postura firme da Fed face \u00e0 infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
No entanto, observamos um desfasamento entre esta inclina\u00e7\u00e3o hawkish e a forte queda dos pre\u00e7os da energia. O crude WTI recuou mais de 15% no \u00faltimo m\u00eas, para abaixo de 75 d\u00f3lares por barril, e a AIE est\u00e1 a prever um excesso de oferta at\u00e9 ao pr\u00f3ximo ano. Isto aponta para uma infla\u00e7\u00e3o mais baixa \u2014 n\u00e3o mais elevada \u2014 no futuro.<\/p>\n
Acreditamos que esta for\u00e7a do d\u00f3lar representa uma oportunidade para posicionamento para uma invers\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas. Os mais recentes dados do CPI dos EUA, que mostraram a infla\u00e7\u00e3o subjacente a abrandar para 3,2%, sustentam a nossa vis\u00e3o de que a infla\u00e7\u00e3o j\u00e1 atingiu o pico e de que a Fed n\u00e3o ir\u00e1, de facto, subir taxas. O mercado parece estar a reagir em excesso \u00e0 orienta\u00e7\u00e3o da Fed, um padr\u00e3o observado no final de 2018, quando uma Fed hawkish acabou por inverter rapidamente o rumo.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, o Banco Central Europeu enfrenta uma infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os mais persistente, que se mant\u00e9m acima de 4%, aumentando a probabilidade de mais uma subida de taxas. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edticas dever\u00e1 colocar um \u201cpiso\u201d no EUR\/USD, que atualmente continua com dificuldades abaixo de 1,0600. Procurar\u00edamos oportunidades para construir posi\u00e7\u00f5es longas em EUR\/USD, visando uma recupera\u00e7\u00e3o mais tarde este ano.<\/p>\n\n\n