O Global Daily do Rabobank afirmou que o Banco de Inglaterra manteve as taxas inalteradas naquilo que os respons\u00e1veis descreveram como uma \u201cpausa activa\u201d, uma postura que equivale a uma pol\u00edtica mais restritiva do que as expectativas pr\u00e9\u2011guerra de cortes. A vota\u00e7\u00e3o de 7\u20112 no Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria foi apresentada como sinal de relut\u00e2ncia em subir taxas, mantendo simultaneamente o foco no risco de um choque inflacionista liderado pela energia. O Rabobank apontou ainda para a curva de futuros do Brent a negociar abaixo do cen\u00e1rio mais benigno do Banco em Abril, mesmo com os pre\u00e7os da energia a permanecerem um ponto central de monitoriza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
A nota referiu que os dados de infla\u00e7\u00e3o de Maio indicaram que a desinfla\u00e7\u00e3o generalizada foi retomada, o que poder\u00e1 moderar as expectativas de infla\u00e7\u00e3o dos consumidores, e citou o coment\u00e1rio do governador Bailey de que a maioria dos membros do MPC est\u00e1 preparada para tolerar uma infla\u00e7\u00e3o temporariamente acima da meta. Com base nisso, o Rabobank retirou a sua previs\u00e3o de uma subida de juros e passa agora a esperar que o BoE se mantenha em pausa at\u00e9 ao final do ano, argumentando que as condi\u00e7\u00f5es no Reino Unido n\u00e3o est\u00e3o alinhadas para efeitos de segunda ordem. Acrescentou que as taxas inalteradas no Reino Unido e nos EUA contrastam com a subida do BCE na semana passada e com a decis\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o na ter\u00e7a\u2011feira, enquanto um memorando de entendimento foi descrito como reduzindo os riscos de curto prazo para a economia global e para os mercados.<\/p>\n\n
Vemos a decis\u00e3o do Banco de Inglaterra de manter as taxas como uma \u201cpausa activa\u201d, que \u00e9, na pr\u00e1tica, um aperto de pol\u00edtica face \u00e0s expectativas anteriores de cortes. Antes das recentes tens\u00f5es geopol\u00edticas, os mercados estavam a antecipar um al\u00edvio, pelo que manter a taxa actual \u00e9 um desenvolvimento de pendor hawkish. Os futuros de SONIA (Sterling Overnight Index Average) ajustaram-se em conformidade, retirando da curva a maior parte dos cortes de taxas esperados para o restante de 2026.<\/p>\n\n
O argumento contra novas subidas de juros \u00e9 refor\u00e7ado pelos dados dom\u00e9sticos mais recentes. O IPC de Maio fixou-se em 2,3%, dando continuidade a uma tend\u00eancia desinflacionista generalizada, enquanto dados recentes do ONS mostram que o crescimento salarial abrandou para 3,8%. Esta evid\u00eancia sugere que o risco de uma espiral sal\u00e1rios\u2011pre\u00e7os \u00e9 reduzido, dando ao Banco de Inglaterra margem para esperar.<\/p>\n\n
Tendo em conta a nossa expectativa de que o Banco se mantenha em pausa at\u00e9 ao final do ano, acreditamos que a volatilidade das taxas de juro de curto prazo dever\u00e1 comprimir. Isto cria oportunidades para vender op\u00e7\u00f5es ou swaptions de libra esterlina de curto prazo, uma vez que a fasquia elevada para uma mudan\u00e7a de pol\u00edtica ancora o segmento curto da curva. A divis\u00e3o de votos 7\u20112 mostra um comit\u00e9 hesitante em mover-se em qualquer direc\u00e7\u00e3o num horizonte pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n
Esta orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica relativamente hawkish dever\u00e1 fornecer suporte de base \u00e0 libra esterlina. Com as taxas no Reino Unido agora esperadas para permanecerem mais elevadas durante mais tempo do que se pensava, vemos potencial para a GBP ter um bom desempenho face a moedas cujos bancos centrais sejam mais dovish. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edticas \u00e9, neste momento, um motor fundamental para os mercados cambiais.<\/p>\n\n
O principal risco para este cen\u00e1rio de estabilidade continua a ser o pre\u00e7o da energia. Embora o crude Brent esteja actualmente a negociar em torno de uns administr\u00e1veis 85 d\u00f3lares por barril, um choque significativo poder\u00e1 reacender receios de infla\u00e7\u00e3o e for\u00e7ar os decisores a reconsiderar a sua postura de pausa. Assim, acompanharemos de perto os mercados de energia como indicador-chave de qualquer potencial altera\u00e7\u00e3o na pol\u00edtica do Banco de Inglaterra.<\/p>\n\n\n