O West Texas Intermediate negociou perto de 75,60 d\u00f3lares na sexta-feira, a subir 0,21% no dia, mas manteve-se pressionado ap\u00f3s a queda desta semana. O contrato apontava para uma perda semanal de cerca de 10%, \u00e0 medida que a melhoria das condi\u00e7\u00f5es operacionais no Estreito de Ormuz levou os traders a reavaliar o risco de oferta no M\u00e9dio Oriente e a reduzir o pr\u00e9mio geopol\u00edtico nos pre\u00e7os da energia.<\/p>\n
Um memorando de entendimento de 60 dias entre Washington e Teer\u00e3o coincidiu com a retoma gradual do tr\u00e1fego mar\u00edtimo atrav\u00e9s da via naveg\u00e1vel. O Comando Central dos EUA afirmou ter levantado as restri\u00e7\u00f5es mar\u00edtimas a navios que viajam de e para portos iranianos e \u00e1guas costeiras, enquanto cargas de crude que estavam anteriormente retidas come\u00e7aram a partir. O vice-presidente dos EUA, JD Vance, disse que 12,5 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo passaram pelo estreito durante a noite sem interfer\u00eancia do Ir\u00e3o, numa altura em que o Kuwait sinalizou um aumento gradual da produ\u00e7\u00e3o; entretanto, o Rabobank assinalou a possibilidade de taxas mar\u00edtimas ap\u00f3s o per\u00edodo de 60 dias, e o Deutsche Bank apontou para a incerteza persistente em torno de negocia\u00e7\u00f5es de mais longo prazo.<\/p>\n
Com o pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico a desfazer-se rapidamente, vemos maior margem de descida para o WTI no curto prazo. A retoma dos embarques e os aumentos de produ\u00e7\u00e3o planeados pelo Kuwait apontam para um mercado com melhor abastecimento. O mais recente relat\u00f3rio da Energy Information Administration (EIA), que mostrou um aumento das reservas de crude de 2,8 milh\u00f5es de barris, refor\u00e7a esta perspetiva negativa, sugerindo que os pre\u00e7os no curto prazo ainda t\u00eam espa\u00e7o para recuar.<\/p>\n
A queda acentuada dos pre\u00e7os do crude levou a uma diminui\u00e7\u00e3o da volatilidade impl\u00edcita, mas consideramos que isto representa uma oportunidade. Embora o CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) tenha ca\u00eddo de m\u00e1ximos recentes perto de 40 para 31, mant\u00e9m-se elevado, refletindo a incerteza em torno do acordo de 60 dias. Vemos valor em estrat\u00e9gias que beneficiem de um aumento da volatilidade \u00e0 medida que se aproxima, em agosto, o prazo desse acordo.<\/p>\n
Embora a passagem de 12,5 milh\u00f5es de barris pelo Estreito de Ormuz seja um desenvolvimento positivo, este volume continua significativamente abaixo da m\u00e9dia di\u00e1ria pr\u00e9-crise, de cerca de 21 milh\u00f5es de barris. Isto indica que o mercado ainda n\u00e3o est\u00e1 a funcionar em plena capacidade e permanece vulner\u00e1vel a contratempos log\u00edsticos ou pol\u00edticos. Estamos a acompanhar estes n\u00fameros di\u00e1rios de tr\u00e2nsito como uma medida-chave de qu\u00e3o rapidamente a oferta est\u00e1, de facto, a regressar \u00e0 normalidade.<\/p>\n
J\u00e1 vimos este padr\u00e3o noutras escaladas geopol\u00edticas anteriores, em que os pr\u00e9mios de risco iniciais s\u00e3o rapidamente apagados assim que as rotas de abastecimento s\u00e3o restabelecidas. Por isso, estamos a considerar vender op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro sobre contratos do m\u00eas mais pr\u00f3ximo, para capitalizar a eros\u00e3o do pr\u00e9mio e uma prov\u00e1vel tend\u00eancia de pre\u00e7os lateral a descendente. Para o m\u00e9dio prazo, estamos a analisar a compra de op\u00e7\u00f5es put com prazos mais longos como uma forma eficiente em termos de custo de cobertura contra o risco de as negocia\u00e7\u00f5es falharem ap\u00f3s o per\u00edodo de 60 dias.<\/p>\n\n\n