O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) recuou durante a sess\u00e3o europeia de sexta-feira, numa altura em que os mercados norte-americanos funcionaram a um ritmo reduzido devido ao feriado banc\u00e1rio do Juneteenth e as aten\u00e7\u00f5es se viraram para a sustentabilidade de um acordo de paz entre os EUA e o Ir\u00e3o. O indicador afastou-se dos m\u00e1ximos de um ano acima de 101,00, mas manteve-se acima de 100,75 e continuou no caminho para uma valoriza\u00e7\u00e3o semanal de 1%. O tom geral permaneceu otimista, sustentado por uma reprecifica\u00e7\u00e3o em alta da expectativa de pelo menos uma subida de taxas por parte da Reserva Federal (Fed) este ano, ap\u00f3s a reuni\u00e3o de junho ter sinalizado uma postura mais hawkish.<\/p>\n
A Fed divulgou um comunicado de pol\u00edtica monet\u00e1ria mais curto, removendo refer\u00eancias a um vi\u00e9s de flexibiliza\u00e7\u00e3o e apontando para uma melhoria da atividade econ\u00f3mica, a par de um mercado de trabalho mais forte, enquanto as proje\u00e7\u00f5es mostraram quase metade dos respons\u00e1veis a prever pelo menos uma subida em 2026. A ferramenta FedWatch da CME Group colocou a probabilidade de pelo menos uma subida antes de outubro em 77%, face a cerca de 40% h\u00e1 uma semana, e a probabilidade de uma subida at\u00e9 ao final do ano em 90%, acima de 55%. A Fed tem como objetivos a estabilidade de pre\u00e7os e o pleno emprego, usando as taxas de juro como principal instrumento; re\u00fane-se oito vezes por ano atrav\u00e9s do FOMC, um comit\u00e9 de 12 membros, e pode tamb\u00e9m recorrer a QE ou QT, que tipicamente enfraquecem e apoiam o USD, respetivamente.<\/p>\n
Vemos a atual pausa no Dollar Index como um respiro tempor\u00e1rio, e n\u00e3o como uma mudan\u00e7a de tend\u00eancia. Com o DXY a manter-se firme acima de 100,75, isto parece ser uma fase de consolida\u00e7\u00e3o antes do pr\u00f3ximo movimento de subida. O mercado continua a assimilar o sinal claro da Reserva Federal de que est\u00e1 pronta para agir contra a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A nossa estrat\u00e9gia para as pr\u00f3ximas semanas passa por posicionar-nos para a continua\u00e7\u00e3o da for\u00e7a do d\u00f3lar atrav\u00e9s de derivados. Isto significa que estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o DXY ou a entrada em contratos de futuros longos. A probabilidade de 90% de uma subida de taxas at\u00e9 ao final do ano, j\u00e1 incorporada pelo mercado de futuros, constitui um forte vento favor\u00e1vel para estas opera\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Esta vis\u00e3o hawkish \u00e9 refor\u00e7ada pelos mais recentes dados econ\u00f3micos de maio de 2026. O \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) fixou-se em persistentes 3,5%, acima do esperado e bem acima do objetivo de 2% da Fed. Um relat\u00f3rio robusto do emprego, mostrando a cria\u00e7\u00e3o de 255.000 novos postos de trabalho no m\u00eas passado, d\u00e1 \u00e0 Fed luz verde para apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria sem receio de descarrilar a economia.<\/p>\n
J\u00e1 vimos este padr\u00e3o durante o ciclo de aperto de 2022-2023. Nesse per\u00edodo, o d\u00f3lar subiu acentuadamente \u00e0 medida que a Fed aumentava as taxas de forma agressiva para combater a infla\u00e7\u00e3o. Embora desta vez o ritmo possa ser mais moderado, a dire\u00e7\u00e3o do movimento do d\u00f3lar parece muito semelhante.<\/p>\n
Um d\u00f3lar mais forte dever\u00e1, provavelmente, criar ventos contr\u00e1rios para as mat\u00e9rias-primas cotadas em USD. Estamos, por isso, a considerar puts de prote\u00e7\u00e3o em ativos como os futuros de ouro (GC) e a manter prud\u00eancia com calls sobre o crude. Esta for\u00e7a do d\u00f3lar poder\u00e1 tamb\u00e9m pesar nos resultados das multinacionais do S&P 500, sugerindo cautela em derivados sobre \u00edndices acionistas amplos.<\/p>\n
Embora a nossa convic\u00e7\u00e3o seja elevada, devemos continuar atentos \u00e0 volatilidade decorrente de eventos geopol\u00edticos como o acordo de paz EUA-Ir\u00e3o. Recorrer a estrat\u00e9gias de risco definido, como a compra de call spreads sobre o d\u00f3lar em vez de futuros diretos, \u00e9 uma abordagem prudente. Isto permite participar na valoriza\u00e7\u00e3o esperada, limitando ao mesmo tempo as perdas potenciais caso o sentimento mude de forma inesperada.<\/p>\n\n\n