O \u00cdndice de Pre\u00e7os no Produtor (IPP) da Alemanha subiu 2,2% em termos hom\u00f3logos em maio, abaixo do consenso de 2,5%. A divulga\u00e7\u00e3o aponta para uma infla\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel do produtor mais moderada do que a que os mercados tinham antecipado.<\/p>\n
Em termos hom\u00f3logos, a diferen\u00e7a de 0,3 pontos percentuais face \u00e0s expectativas sugere que as press\u00f5es nos pre\u00e7os ao longo da cadeia de produ\u00e7\u00e3o est\u00e3o a aliviar-se face \u00e0s previs\u00f5es. Os dados fornecem uma leitura atualizada dos custos dos fatores de produ\u00e7\u00e3o para os fabricantes, com potenciais implica\u00e7\u00f5es para a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os a jusante, sem que isso implique qualquer resultado em termos de pol\u00edtica.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os no produtor na Alemanha, abaixo do esperado, sugere que as press\u00f5es inflacionistas est\u00e3o a abrandar mais rapidamente do que o antecipado. Esta evolu\u00e7\u00e3o refor\u00e7a a nossa perspetiva de que o Banco Central Europeu ter\u00e1 mais justifica\u00e7\u00e3o para baixar as taxas de juro mais tarde este ano. Vemos isto como um sinal claro de que a tend\u00eancia desinflacionista na maior economia da Zona Euro est\u00e1 a consolidar-se.<\/p>\n
Tendo em conta estes dados, estamos a ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es em derivados de taxas de juro para refletir uma postura mais acomodat\u00edcia (dovish) do BCE. Observ\u00e1mos que as yields da Bund alem\u00e3 a 10 anos j\u00e1 recuaram 5 pontos base para 2,45% ap\u00f3s relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o recentes semelhantes. Assim, estamos a ponderar comprar contratos de futuros sobre o Euro-Bund (FGBL) para beneficiar de uma nova queda das yields.<\/p>\n
Para os traders cambiais, a perspetiva de cortes de taxas do BCE mais cedo do que os da Reserva Federal dos EUA coloca press\u00e3o descendente sobre o euro. O par EUR\/USD tem tido dificuldade em manter-se acima de 1,0800, e dados recentes da CFTC mostram que os traders n\u00e3o comerciais j\u00e1 est\u00e3o a acumular posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas na moeda \u00fanica. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o EUR\/USD \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente para se proteger contra, ou capitalizar, uma maior fraqueza.<\/p>\n
Este enquadramento \u00e9, em geral, positivo para as a\u00e7\u00f5es, uma vez que custos de financiamento mais baixos sustentam os lucros e o investimento das empresas. O \u00edndice alem\u00e3o DAX tem historicamente mostrado uma correla\u00e7\u00e3o positiva com a queda da infla\u00e7\u00e3o, com o \u00edndice a registar um ganho m\u00e9dio de 1,2% na semana seguinte a divulga\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas significativamente acomodat\u00edcias ao longo do \u00faltimo ano. Consequentemente, estamos a analisar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o DAX para nos posicionarmos para uma potencial valoriza\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n