Os pedidos cont\u00ednuos de subs\u00eddio de desemprego nos EUA relativos \u00e0 semana terminada a 5 de junho fixaram-se em 1,81 milh\u00f5es. O valor ficou acima da expectativa do mercado (1,8 milh\u00f5es), indicando um n\u00famero ligeiramente superior ao previsto de pessoas a permanecerem a receber presta\u00e7\u00f5es de desemprego.<\/p>\n
Este dado sugere a exist\u00eancia de alguma folga no mercado de trabalho face ao consenso, ainda que a leitura tenha permanecido pr\u00f3xima das proje\u00e7\u00f5es. Os mercados ir\u00e3o comparar o n\u00edvel de 1,81 milh\u00f5es com as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es para obter orienta\u00e7\u00e3o, enquanto os decisores de pol\u00edtica acompanham os pedidos como um indicador oportuno das condi\u00e7\u00f5es de emprego.<\/p>\n
Os dados recentes, ao mostrarem pedidos cont\u00ednuos de subs\u00eddio de desemprego em 1,81 milh\u00f5es, acima dos 1,8 milh\u00f5es esperados, sinalizam um arrefecimento palp\u00e1vel do mercado de trabalho. Encaramos este resultado n\u00e3o como um evento isolado, mas como uma confirma\u00e7\u00e3o de uma tend\u00eancia em desenvolvimento de abrandamento econ\u00f3mico. Este desvio, subtil mas relevante, sugere que a narrativa de uma economia resiliente e robusta poder\u00e1 estar a mudar.<\/p>\n
Consideramos que estes dados do mercado de trabalho aumentam significativamente a probabilidade de um corte de taxas de juro pela Reserva Federal antes do final do ano. Esta perspetiva \u00e9 refor\u00e7ada pelo mais recente relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI), de 12 de junho, que mostrou a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga a moderar para 2,8%, a terceira queda mensal consecutiva. Com infla\u00e7\u00e3o e emprego a apontarem para baixo, a Fed disp\u00f5e de maior margem para considerar um al\u00edvio da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Neste contexto de incerteza crescente, antecipamos maior volatilidade nos mercados nas pr\u00f3ximas semanas. O \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) j\u00e1 subiu para 19, face a um m\u00ednimo de 14 no m\u00eas passado, e esperamos que esta tend\u00eancia ascendente se mantenha. Os traders dever\u00e3o ponderar a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o sobre \u00edndices abrangentes como o S&P 500, ou a aquisi\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o VIX para cobertura contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
As posi\u00e7\u00f5es que beneficiam de taxas de juro em queda tornam-se agora mais atrativas. Estamos a analisar contratos de futuros sobre a SOFR que incorporam cortes de taxas nas reuni\u00f5es de setembro e dezembro, uma vez que as expectativas do mercado dever\u00e3o tornar-se mais dovish. As op\u00e7\u00f5es sobre ETFs de obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro de longa duration tamb\u00e9m tendem a ganhar atratividade \u00e0 medida que os rendimentos (yields) s\u00e3o pressionados em baixa.<\/p>\n
Historicamente, uma subida sustentada dos pedidos cont\u00ednuos tem sido um indicador antecedente fi\u00e1vel de recess\u00e3o econ\u00f3mica. Por exemplo, no final de 2007, os pedidos cont\u00ednuos iniciaram uma trajet\u00f3ria de subida constante meses antes de o mercado em geral reconhecer a gravidade do abrandamento que se avizinhava. Este precedente hist\u00f3rico refor\u00e7a a nossa postura cautelosa e orienta a nossa estrat\u00e9gia para nos posicionarmos num cen\u00e1rio de menor robustez econ\u00f3mica.<\/p>\n\n\n