O inqu\u00e9rito \u00e0 ind\u00fastria transformadora da Fed de Filad\u00e9lfia para junho fixou-se em 10,3, marginalmente acima das expectativas de mercado de 10. A leitura aponta para a continua\u00e7\u00e3o da expans\u00e3o da atividade fabril na regi\u00e3o face ao m\u00eas anterior.<\/p>\n
A divulga\u00e7\u00e3o oferece dois pontos de refer\u00eancia muito acompanhados para as condi\u00e7\u00f5es atuais e o sentimento: o n\u00edvel do \u00edndice principal e a sua previs\u00e3o consensual. Nos 10,3, a m\u00e9trica manteve-se em territ\u00f3rio positivo, e o ligeiro desvio acima de 10 sugere um resultado de junho um pouco mais firme do que o previsto.<\/p>\n
Estes dados industriais, acima do esperado, da regi\u00e3o de Filad\u00e9lfia refor\u00e7am a nossa vis\u00e3o de uma economia norte-americana resiliente. Surgem na sequ\u00eancia do relat\u00f3rio do IPC de maio, divulgado na semana passada, que mostrou a infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se teimosamente nos 3,1%, tornando menos prov\u00e1vel um corte de taxas iminente. Assim, vemos isto como mais uma pe\u00e7a de evid\u00eancia a sustentar a postura da Reserva Federal de \u201cmais alto por mais tempo\u201d.<\/p>\n
Estamos a ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es em derivados de taxa de juro, em particular atrav\u00e9s da venda de calls sobre futuros de SOFR de setembro. O mercado vinha a atribuir uma probabilidade pr\u00f3xima de 50% a um corte de taxas at\u00e9 ao final do terceiro trimestre, mas estes dados provavelmente empurram essa probabilidade para mais perto de 40%. Este ajuste reflete a menor probabilidade de uma altera\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica por parte da Fed neste ver\u00e3o.<\/p>\n
Para \u00edndices acionistas como o S&P 500, estes dados econ\u00f3micos firmes podem limitar o potencial de subida no curto prazo. Acreditamos que o mercado poder\u00e1 interpretar esta for\u00e7a como um motivo para a Fed adiar qualquer flexibiliza\u00e7\u00e3o, criando potencialmente ventos contr\u00e1rios para as a\u00e7\u00f5es. Consequentemente, estamos a considerar a venda de call spreads fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o SPX, para tirar partido de um mercado potencialmente lateral.<\/p>\n
A volatilidade impl\u00edcita dever\u00e1 cair, uma vez que este relat\u00f3rio reduz alguma incerteza sem provocar um choque relevante. Historicamente, quando os dados econ\u00f3micos saem perto das expectativas, o \u00edndice VIX tende a descer gradualmente \u00e0 medida que recuam os receios de um precip\u00edcio econ\u00f3mico ou de uma mudan\u00e7a s\u00fabita de pol\u00edtica. Estamos a analisar oportunidades para vender futuros do VIX com vencimento em julho, antecipando um ambiente de negocia\u00e7\u00e3o mais calmo.<\/p>\n\n\n