O \u00cdndice de Pre\u00e7os de Produtos Industriais do Canad\u00e1 subiu 1,2% em cadeia em maio, abaixo da expectativa do mercado de 1,8%. O registo mais fraco aponta para um abrandamento dos ganhos mensais de pre\u00e7os dos bens produzidos pelos fabricantes canadianos no per\u00edodo. <\/p>\n
Com base nos dados dispon\u00edveis, o resultado ficou 0,6 pontos percentuais aqu\u00e9m das previs\u00f5es. A subida de maio mant\u00e9m ainda assim o \u00edndice em alta no m\u00eas, mas a um ritmo mais moderado do que o antecipado, acrescentando um sinal mais brando \u00e0s avalia\u00e7\u00f5es das press\u00f5es inflacionistas de curto prazo ao longo da cadeia de produ\u00e7\u00e3o no Canad\u00e1.<\/p>\n
Entendemos que o indicador de pre\u00e7os no produtor abaixo do esperado \u00e9 um sinal claro de que as press\u00f5es inflacionistas est\u00e3o a abrandar mais depressa do que o antecipado. Este relat\u00f3rio, com um aumento de 1,2% em vez dos 1,8% previstos, refor\u00e7a a tend\u00eancia desinflacionista. Isto d\u00e1 ao Banco do Canad\u00e1 mais justifica\u00e7\u00e3o para o recente al\u00edvio da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Estes dados sustentam a decis\u00e3o do Banco do Canad\u00e1 de cortar, no in\u00edcio deste m\u00eas, a sua taxa diretora para 4,25%, um movimento que o colocou na dianteira do afrouxamento entre as economias do G7. Com os dados mais recentes do IPC tamb\u00e9m a mostrarem uma descida para 2,7%, o mercado est\u00e1 agora a atribuir uma probabilidade mais elevada a um segundo corte de taxas na reuni\u00e3o de julho do Banco. Vemos isto como uma tend\u00eancia que se consolida, e n\u00e3o como um evento pontual.<\/p>\n
Consequentemente, antecipamos nova fraqueza do d\u00f3lar canadiano face ao d\u00f3lar norte-americano, uma vez que se espera que a Reserva Federal dos EUA mantenha as taxas inalteradas por mais tempo. O alargamento do diferencial de taxas de juro entre os dois pa\u00edses torna mais atrativa a deten\u00e7\u00e3o de d\u00f3lares. Procuramos expressar esta vis\u00e3o atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre USD\/CAD com vencimento em agosto.<\/p>\n
No mercado de taxas, estes dados de infla\u00e7\u00e3o mais fracos sugerem que as yields das obriga\u00e7\u00f5es do Governo do Canad\u00e1 no segmento curto da curva t\u00eam mais margem para descer. Estamos a considerar aumentar a nossa exposi\u00e7\u00e3o a contratos de futuros sobre obriga\u00e7\u00f5es do Governo do Canad\u00e1 a dois anos. Historicamente, a yield a dois anos \u00e9 altamente sens\u00edvel a mudan\u00e7as nas expectativas para a taxa overnight do Banco do Canad\u00e1.<\/p>\n
Nos mercados acionistas, um banco central mais dovish \u00e9 um catalisador positivo para o \u00edndice S&P\/TSX Composite. Vemos uma oportunidade particular em setores sens\u00edveis \u00e0s taxas, como utilities e fundos de investimento imobili\u00e1rio (REIT). Vamos explorar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre ETFs que acompanham estes setores, uma vez que os seus dividend yields se tornam mais atrativos num ambiente de taxas mais baixas.<\/p>\n\n\n