O euro prolongou os ganhos face a uma libra mais fraca, depois de o Banco de Inglaterra ter mantido a pol\u00edtica monet\u00e1ria inalterada. O EUR\/GBP ultrapassou o m\u00e1ximo de 0,8655 de junho do ano passado e negociou perto de m\u00e1ximos de tr\u00eas semanas em torno de 0,8670. O BoE manteve a Bank Rate inalterada em 3,75%, numa vota\u00e7\u00e3o de 7\u20132; Swati Dhingra e Huw Pill defenderam uma subida de 25 pontos base. As atas apontaram para um abrandamento das press\u00f5es inflacionistas em maio, a par de proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o mais baixas para este ano, ao mesmo tempo que sinalizaram a volatilidade dos pre\u00e7os da energia e reveram em alta as expectativas de crescimento subjacente face a abril.<\/p>\n
Os dados do mercado de trabalho do Reino Unido acrescentaram detalhe ao enquadramento dom\u00e9stico. A taxa de desemprego recuou ligeiramente para 4,9% nos tr\u00eas meses at\u00e9 abril, face a 5%, contra previs\u00f5es de estabilidade. O emprego aumentou em 100 mil, abrandando de 148 mil, mas acima do consenso de 80 mil, enquanto o crescimento salarial se manteve firme: os Ganhos M\u00e9dios Excluindo B\u00f3nus ficaram em 3,4% (face a 3,2% esperado) e os ganhos incluindo b\u00f3nus permaneceram inalterados em 4,4% em termos hom\u00f3logos. Na Zona Euro, o IFO da Alemanha projetou uma infla\u00e7\u00e3o de 2,9% este ano e de 2,7% em 2027, com o crescimento estimado em 0,8% este ano e 0,8% em 2027, abaixo de 1,2%.<\/p>\n
Estamos a acompanhar a acelera\u00e7\u00e3o do euro face \u00e0 libra, \u00e0 medida que o Banco de Inglaterra (BoE) se prepara para a decis\u00e3o de taxa de juro desta quinta-feira. Com os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido relativos a maio ligeiramente acima do objetivo, em 2,1%, o mercado est\u00e1 sens\u00edvel a quaisquer sinais de pol\u00edtica. Uma decis\u00e3o de manuten\u00e7\u00e3o de taxas, amplamente esperada, poder\u00e1 ainda assim ser interpretada \u00e0 luz do calend\u00e1rio de futuros cortes.<\/p>\n
O contexto para o BoE \u00e9 complicado por um crescimento salarial persistentemente elevado, que dados recentes mostraram ainda a rondar 5,7%. Embora o desemprego tenha subido para 4,4%, esta press\u00e3o salarial cont\u00ednua \u00e9 a principal fonte de preocupa\u00e7\u00e3o inflacionista. Isto gera incerteza, o que frequentemente se traduz em maior volatilidade refletida nos pre\u00e7os das op\u00e7\u00f5es para pares com GBP.<\/p>\n
Do outro lado, o Banco Central Europeu j\u00e1 efetuou um corte de taxas no in\u00edcio deste m\u00eas, avan\u00e7ando antes do BoE. No entanto, o tom cauteloso quanto a movimentos futuros tem dado algum suporte ao euro. Ainda assim, previs\u00f5es de crescimento fracas para economias de refer\u00eancia como a Alemanha, com o PIB esperado crescer menos de 1% este ano, limitam o potencial do euro.<\/p>\n
Tendo em conta este enquadramento, consideramos que faz sentido comprar volatilidade de curto prazo em EUR\/GBP. O mercado parece estar a subavaliar o risco de uma surpresa mais \u201chawkish\u201d no desfecho da vota\u00e7\u00e3o do BoE ou, em alternativa, de uma orienta\u00e7\u00e3o futura surpreendentemente \u201cdovish\u201d. Uma estrat\u00e9gia simples de op\u00e7\u00f5es do tipo strangle ou straddle pode ser eficaz para capturar um movimento acentuado em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o an\u00fancio de quinta-feira.<\/p>\n
Historicamente, a diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 um forte motor deste par cambial. Se o BoE sinalizar um caminho claro para um corte de taxas em agosto, enquanto o BCE se mantiver em pausa, esperar\u00edamos que o recente movimento do EUR\/GBP acima do n\u00edvel de 0,8450 ganhasse um impulso significativo. Assim, estamos posicionados para a possibilidade de uma tend\u00eancia de subida sustentada nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n