O relat\u00f3rio de Estrat\u00e9gia de FX do Rabobank refere que o euro foi um importante motor da subida do EUR\/USD no ano passado, a par do bem documentado enfraquecimento do d\u00f3lar. A entidade relaciona o movimento com o al\u00edvio do trav\u00e3o da d\u00edvida na Alemanha, que melhorou as expectativas de crescimento europeu e ajudou a impulsionar a moeda \u00fanica.<\/p>\n\n
O banco espera agora um arrefecimento das perspetivas para a Europa, \u00e0 medida que os efeitos inflacionistas do fecho do Estreito de Ormuz penalizam a atividade, e assinala o risco de as previs\u00f5es de crescimento do BCE serem revistas em baixa na pr\u00f3xima ronda. Embora o euro tenha recebido algum apoio nos \u00faltimos meses com base em expectativas de uma subida de taxas pelo BCE, o Rabobank afirma que essas suposi\u00e7\u00f5es j\u00e1 est\u00e3o incorporadas nos pre\u00e7os. Ainda v\u00ea margem para uma recupera\u00e7\u00e3o do EUR\/USD no curto prazo, mas mant\u00e9m proje\u00e7\u00f5es abaixo do consenso, com um objetivo a tr\u00eas meses de 1,16.<\/p>\n\n
Acreditamos que a anterior for\u00e7a do euro est\u00e1 a esbater-se \u00e0 medida que o quadro de crescimento da Europa se deteriora. O choque inflacionista associado aos acontecimentos recentes no Estreito de Ormuz est\u00e1 a criar obst\u00e1culos significativos para a economia. Esta press\u00e3o torna prov\u00e1vel que o Banco Central Europeu seja for\u00e7ado a cortar em breve as suas previs\u00f5es de crescimento.<\/p>\n\n
O impacto j\u00e1 \u00e9 vis\u00edvel nos mercados energ\u00e9ticos, o que afeta diretamente a ind\u00fastria e os consumidores europeus. Os pre\u00e7os do crude Brent dispararam mais de 15% no \u00faltimo trimestre, negociando agora em torno de 95 d\u00f3lares por barril, e isto est\u00e1 a traduzir-se em custos de produ\u00e7\u00e3o mais elevados. Dados recentes mostram que a infla\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os no produtor na Zona Euro aumentou 1,1% no m\u00eas passado, uma tend\u00eancia que ir\u00e1 pressionar as margens empresariais e o consumo das fam\u00edlias.<\/p>\n\n
Os indicadores de confian\u00e7a tamb\u00e9m est\u00e3o a emitir sinais de alerta quanto ao abrandamento econ\u00f3mico. O \u00edndice ZEW de Sentimento Econ\u00f3mico da Alemanha, um indicador-chave de car\u00e1ter prospetivo, registou uma queda inesperada este m\u00eas para 41,5, sugerindo que os investidores se est\u00e3o a preparar para condi\u00e7\u00f5es mais dif\u00edceis. Isto est\u00e1 alinhado com a nossa vis\u00e3o de que as atuais proje\u00e7\u00f5es de crescimento do BCE s\u00e3o demasiado otimistas e que uma revis\u00e3o em baixa \u00e9 iminente.<\/p>\n\n
Embora as expectativas de uma subida de taxas pelo BCE tenham apoiado o euro, isso est\u00e1 agora em grande medida refletido no mercado. Em contraste, os EUA divulgaram mais um robusto n\u00famero de emprego, com as folhas de pagamento n\u00e3o agr\u00edcolas (non-farm payrolls) a acrescentarem 265.000 postos de trabalho, dando \u00e0 Reserva Federal maior margem para manter a sua pol\u00edtica atual. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica \u00e9 suscet\u00edvel de exercer press\u00e3o em baixa sobre o par EUR\/USD.<\/p>\n\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, vemos oportunidades em posicionar para um euro mais fraco no pr\u00f3ximo trimestre. Os traders de derivados dever\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o EUR\/USD com vencimento em setembro de 2026, para capitalizar um potencial movimento em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 nossa previs\u00e3o de 1,16. Esta estrat\u00e9gia oferece uma forma de risco definido para beneficiar da esperada descida do par cambial.<\/p>\n\n
J\u00e1 vimos esta din\u00e2mica antes, sobretudo durante a crise energ\u00e9tica de 2022 na Europa. O subsequente salto da infla\u00e7\u00e3o e os receios de uma recess\u00e3o profunda empurraram o EUR\/USD abaixo da paridade pela primeira vez em duas d\u00e9cadas. Este precedente hist\u00f3rico mostra qu\u00e3o rapidamente o sentimento pode virar contra o euro quando confrontado com um choque energ\u00e9tico severo.<\/p>\n\n\n