O Banco de Inglaterra manteve a sua taxa diretora inalterada em 3,75%, em linha com as expectativas do mercado. A decis\u00e3o deixa o custo de refer\u00eancia do financiamento no Reino Unido est\u00e1vel, mantendo as atuais condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias.<\/p>\n\n
N\u00e3o foram apresentados, no comunicado, quaisquer n\u00fameros adicionais ou orienta\u00e7\u00f5es para al\u00e9m do n\u00edvel de 3,75%, pelo que a declara\u00e7\u00e3o n\u00e3o fornece mais detalhe num\u00e9rico sobre a divis\u00e3o de votos, proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o ou a trajet\u00f3ria futura da pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Com a decis\u00e3o do Banco de Inglaterra de manter a Bank Rate em 5,25% exatamente como antecipado, observamos uma redu\u00e7\u00e3o da volatilidade impl\u00edcita no curto prazo. Esta previsibilidade desloca o foco da decis\u00e3o imediata para a forward guidance e para as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es de dados. A nossa estrat\u00e9gia passa por nos posicionarmos para um mercado que, neste momento, est\u00e1 a precificar o timing \u2014 e n\u00e3o a dire\u00e7\u00e3o \u2014 do pr\u00f3ximo movimento.<\/p>\n\n
Estamos a acompanhar de perto as estat\u00edsticas recentes, que mostram a infla\u00e7\u00e3o do IPC de maio a abrandar para 2,8%, um sinal positivo, mas ainda teimosamente acima da meta de 2%. No entanto, o crescimento dos ganhos m\u00e9dios semanais mant\u00e9m-se elevado em 4,5%, criando um dilema para os decisores de pol\u00edtica que, na nossa perspetiva, os levar\u00e1 a manter-se em pausa durante o ver\u00e3o. Isto sugere a venda de op\u00e7\u00f5es fora do dinheiro sobre o FTSE 100 para encaixar pr\u00e9mio, enquanto o \u00edndice dever\u00e1 permanecer num padr\u00e3o de consolida\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Esta situa\u00e7\u00e3o \u00e9 um espelho do in\u00edcio de 2023, quando a Bank Rate estava em 3,75% e o mercado estava concentrado apenas no ritmo de novas subidas. Dados hist\u00f3ricos desse per\u00edodo mostram que, uma vez precificada a taxa de pico, os gilts de duration mais longa come\u00e7aram a superar. Estamos agora a posicionar-nos para uma din\u00e2mica semelhante, ponderando steepeners na curva de rendimentos, antecipando que as taxas de curto prazo cair\u00e3o mais rapidamente do que as de longo prazo quando o ciclo de cortes arrancar.<\/p>\n\n
Para os traders de divisas, a libra continua suportada pelo n\u00edvel relativamente elevado das taxas de juro do Reino Unido face a pares como o BCE, que j\u00e1 iniciou cortes. Os dados mais recentes da CFTC mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas especulativas compradas em libra aumentaram 8% no \u00faltimo m\u00eas. Iremos utilizar op\u00e7\u00f5es para construir posi\u00e7\u00f5es longas cautelosas em GBP face ao euro, mas com stops apertados caso os dados de crescimento do Reino Unido comecem a deteriorar-se.<\/p>\n\n\n