O Rabobank afirma que o d\u00f3lar norte-americano tem sido puxado em duas dire\u00e7\u00f5es: a procura de ref\u00fagio associada ao risco no M\u00e9dio Oriente e uma reavalia\u00e7\u00e3o das expectativas para a pol\u00edtica da Reserva Federal. O banco aponta para a melhoria das perspetivas de um acordo de paz EUA\u2013Ir\u00e3o e para a potencial reabertura do Estreito de Ormuz como desenvolvimentos que podem arrefecer os fluxos defensivos para o USD, enquanto um tom mais agressivo do que o esperado por parte do novo presidente da Fed, Warsh, tem dado suporte. O banco refere uma colis\u00e3o destes fatores no final de ontem, quando um memorando de entendimento entre os EUA e o Ir\u00e3o surgiu sensivelmente ao mesmo tempo que a reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Fed; acrescenta que o \u00edndice do d\u00f3lar DXY negociava em alta esta manh\u00e3.<\/p>\n
A equipa descreve a for\u00e7a do d\u00f3lar no in\u00edcio da guerra como evid\u00eancia do seu estatuto de ref\u00fagio, embora diga que isso foi posto em causa depois de tanto o \u201cgreenback\u201d como as Treasuries dos EUA terem ca\u00eddo na sequ\u00eancia do discurso do Presidente Trump sobre tarifas, em abril de 2025. Olhando em frente, o Rabobank assinala risco em baixa para o USD caso as expectativas de subidas de taxas sejam reduzidas e reitera o seu cen\u00e1rio base de taxas est\u00e1veis este ano. Em contraste, a precifica\u00e7\u00e3o de mercado implica quase 40 pontos base de aperto num horizonte de seis meses.<\/p>\n
A for\u00e7a atual do d\u00f3lar parece ser impulsionada mais pelo tom agressivo do novo presidente da Fed do que pelos fundamentos. Acreditamos que o mercado se est\u00e1 a antecipar ao precificar subidas de taxas que os dados econ\u00f3micos subjacentes poder\u00e3o n\u00e3o suportar. Isto cria uma diverg\u00eancia clara entre as expectativas do mercado e a nossa vis\u00e3o de um ambiente de taxas est\u00e1veis para o resto do ano.<\/p>\n
Esta perspetiva \u00e9 sustentada pelos mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o de maio de 2026, que mostraram a infla\u00e7\u00e3o subjacente a abrandar para 3,4%, reduzindo a urg\u00eancia de a Fed agir de forma agressiva. Al\u00e9m disso, o relat\u00f3rio mais recente do emprego indicou um ligeiro arrefecimento, com o crescimento do emprego (payrolls) a moderar e a taxa de desemprego a subir para 4,0%. Estes n\u00e3o s\u00e3o sinais de uma economia em sobreaquecimento que obrigasse a Fed a um ciclo r\u00e1pido de aperto.<\/p>\n
Para traders de derivados, isto sugere uma oportunidade no mercado de op\u00e7\u00f5es. Vemos valor em comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) ou op\u00e7\u00f5es call em pares cambiais como o AUD\/USD nas pr\u00f3ximas semanas. Isto proporciona uma forma de baixo custo de se posicionar para uma potencial queda do d\u00f3lar, caso os pr\u00f3ximos dados econ\u00f3micos confirmem uma tend\u00eancia de arrefecimento e forcem uma reprecifica\u00e7\u00e3o das expectativas da Fed.<\/p>\n
Uma forma mais direta de negociar esta vis\u00e3o \u00e9 atrav\u00e9s de futuros de taxas de juro. O mercado de futuros est\u00e1 atualmente a precificar uma probabilidade superior a 70% de pelo menos uma subida de 25 pontos base na reuni\u00e3o de setembro. Assumir posi\u00e7\u00f5es que apostem contra este desfecho pode revelar-se lucrativo \u00e0 medida que o mercado se alinha com uma Reserva Federal mais paciente.<\/p>\n
Historicamente, vimos situa\u00e7\u00f5es semelhantes em que o mercado se antecipa \u00e0 pol\u00edtica da Fed apenas para ser desiludido, levando a uma invers\u00e3o acentuada. O pano de fundo geopol\u00edtico, em particular o abrandamento das tens\u00f5es com o Ir\u00e3o, est\u00e1 a retirar a procura de ref\u00fagio que tem suportado o d\u00f3lar. Isto deixa a moeda vulner\u00e1vel e dependente apenas de expectativas de taxas que consideramos desenquadradas.<\/p>\n\n\n