A mais recente atualiza\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica da Reserva Federal fez subir as yields dos EUA e manteve o d\u00f3lar mais firme, elevando o Dollar Index novamente acima de 100,00 e mais perto do seu m\u00e1ximo do ano de 100,643, registado a 31 de mar\u00e7o. Os mercados reajustaram as expectativas para mais aperto, com a proje\u00e7\u00e3o para a primeira subida antecipada para setembro\/outubro, enquanto uma subida em julho \u00e9 agora vista com uma probabilidade de cerca de um em tr\u00eas. O movimento do USD ocorreu apesar de o an\u00fancio, no fim de semana, de um acordo EUA\u2013Ir\u00e3o apontar para um fator compensat\u00f3rio de press\u00e3o em baixa.<\/p>\n
O dot plot revisto mostrou uma mudan\u00e7a face a mar\u00e7o, quando nenhum participante do FOMC projetava uma subida das taxas, para uma trajet\u00f3ria de pol\u00edtica que deixa espa\u00e7o para um aperto moderado em resposta ao choque nos pre\u00e7os da energia. A perspetiva continua a depender de o Estreito de Ormuz reabrir em breve e os pre\u00e7os da energia recuarem, bem como da exist\u00eancia de efeitos de segunda ordem. A atualiza\u00e7\u00e3o mant\u00e9m o d\u00f3lar suportado durante o ver\u00e3o, enquanto previs\u00f5es de que n\u00e3o haver\u00e1 subidas este ano coexistem com risco em baixa nas proje\u00e7\u00f5es para um USD mais fraco em 2027.<\/p>\n
A recente atualiza\u00e7\u00e3o mais \u201chawkish\u201d da Reserva Federal est\u00e1 a proporcionar um forte suporte ao d\u00f3lar norte-americano. Isto empurrou o Dollar Index para acima de 105,50 e estamos a ver os mercados a precificarem a possibilidade de pelo menos mais uma subida de taxas este ano. Esta inflex\u00e3o de pol\u00edtica est\u00e1 a criar um contexto favor\u00e1vel ao d\u00f3lar \u00e0 entrada do ver\u00e3o.<\/p>\n
Estamos a ver os participantes de mercado a reajustarem rapidamente as expectativas de taxas de juro para os pr\u00f3ximos meses. A probabilidade de uma subida de taxas na reuni\u00e3o de setembro subiu agora para cerca de 50%, uma mudan\u00e7a significativa face a h\u00e1 poucas semanas. Este repricing est\u00e1 a aumentar a volatilidade nos futuros de taxas de juro e nos mercados cambiais.<\/p>\n
Esta postura \u00e9, em larga medida, uma rea\u00e7\u00e3o \u00e0 infla\u00e7\u00e3o persistente, com o mais recente relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) a mostrar uma taxa anual de 3,5%, ainda bem acima do objetivo da Fed. O dot plot atualizado dos respons\u00e1veis da Fed confirma este vi\u00e9s para o aperto. Este enquadramento fundamental torna posi\u00e7\u00f5es longas em d\u00f3lar mais apelativas.<\/p>\n
J\u00e1 vimos isto acontecer antes, sobretudo em 2022, quando uma s\u00e9rie semelhante de subidas agressivas das taxas levou o Dollar Index a um m\u00e1ximo de 20 anos. Esse paralelo hist\u00f3rico sugere que poder\u00e1 haver mais margem para o d\u00f3lar apreciar se a Fed agir de acordo com os seus sinais. Esta din\u00e2mica deve ser uma considera\u00e7\u00e3o-chave para os traders.<\/p>\n
Para quem negoceia derivados, isto aponta para a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre ETFs que replicam o d\u00f3lar ou de op\u00e7\u00f5es put sobre moedas como o euro e o iene. A incerteza crescente dever\u00e1 tamb\u00e9m elevar a volatilidade impl\u00edcita, tornando potencialmente rent\u00e1veis estrat\u00e9gias que beneficiam de oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os. A cobertura (hedge) de qualquer exposi\u00e7\u00e3o de carteiras n\u00e3o denominadas em d\u00f3lares tornou-se uma preocupa\u00e7\u00e3o mais premente.<\/p>\n
No entanto, \u00e9 necess\u00e1rio reconhecer os riscos em alta para a nossa proje\u00e7\u00e3o de um d\u00f3lar mais forte at\u00e9 ao pr\u00f3ximo ano. Se os dados econ\u00f3micos que forem chegando indicarem uma desacelera\u00e7\u00e3o significativa da atividade ou se os pre\u00e7os da energia ca\u00edrem acentuadamente, a Fed poder\u00e1 facilmente regressar a uma postura neutra. Uma mudan\u00e7a no tom da Fed provavelmente inverteria rapidamente os ganhos recentes do d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n