O Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS) manteve a taxa directora em 0% ap\u00f3s a reuni\u00e3o do segundo trimestre. No comunicado, reviu em alta as previs\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o para 0,6% em 2027 e 0,7% em 2028, face a 0,5% e 0,6%, respectivamente, mantendo inalterada a perspectiva de crescimento do PIB para 2026 em torno de 1%. O BNS afirmou que continuar\u00e1 a monitorizar as condi\u00e7\u00f5es e a ajustar a pol\u00edtica monet\u00e1ria, se necess\u00e1rio, para manter a estabilidade de pre\u00e7os, e o seu cen\u00e1rio de base aponta para a infla\u00e7\u00e3o global a manter-se elevada nos pr\u00f3ximos trimestres devido ao aumento dos pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas, com o crescimento mundial a ser mais moderado no curto prazo do que em trimestres anteriores.<\/p>\n\n
O franco su\u00ed\u00e7o enfraqueceu ap\u00f3s a decis\u00e3o, empurrando o USD\/CHF novamente acima do n\u00edvel psicol\u00f3gico de 0,8000, embora a fraqueza generalizada do d\u00f3lar norte-americano tenha mantido o par abaixo do seu ponto mais alto desde o in\u00edcio de Abril, atingido na quarta-feira. Do ponto de vista t\u00e9cnico, o USD\/CHF mant\u00e9m um vi\u00e9s altista no curto prazo acima da EMA de 200 per\u00edodos, com o RSI perto de 62 e um MACD positivo. O suporte inicial situa-se na EMA de 200 per\u00edodos em 0,7957; um fecho di\u00e1rio abaixo desse n\u00edvel enfraqueceria a estrutura altista, enquanto a manuten\u00e7\u00e3o acima mant\u00e9m o interesse em compras nas quedas.<\/p>\n\n
Consideramos que a decis\u00e3o do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o de manter a taxa directora em 0% era expect\u00e1vel, removendo qualquer catalisador imediato para um refor\u00e7o do franco su\u00ed\u00e7o. As previs\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o ligeiramente mais elevadas para 2027 e 2028 sugerem alguma relut\u00e2ncia em flexibilizar ainda mais a pol\u00edtica mais \u00e0 frente. Isto refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que o caminho de menor resist\u00eancia para o franco \u00e9 lateral a mais fraco face a moedas com taxas de juro mais elevadas.<\/p>\n\n
Olhando para o mercado mais amplo em Junho de 2026, o diferencial de taxas \u00e9 central para a nossa estrat\u00e9gia. A infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a, que ficou em 1,1% em termos hom\u00f3logos no mais recente relat\u00f3rio de Maio, est\u00e1 significativamente abaixo dos 2,8% nos Estados Unidos e dos 2,5% na Zona Euro. Com a taxa directora da Reserva Federal em 3,0%, a vantagem de rendibilidade de deter d\u00f3lares norte-americanos em detrimento de francos su\u00ed\u00e7os continua substancial, incentivando um \u201ccarry trade\u201d que dever\u00e1 apoiar o USD\/CHF.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, consideraremos estrat\u00e9gias que beneficiem de o USD\/CHF se manter acima do seu n\u00edvel t\u00e9cnico de suporte-chave em 0,7957. A venda de op\u00e7\u00f5es put fora-do-dinheiro (out-of-the-money) com pre\u00e7os de exerc\u00edcio perto de 0,7950 \u00e9 uma forma atractiva de encaixar pr\u00e9mio, beneficiando da eros\u00e3o temporal e da estrutura altista do mercado. Trata-se de uma aposta de que o par n\u00e3o ir\u00e1 sofrer uma quebra significativa face aos n\u00edveis actuais.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m gerir o risco associado \u00e0s tend\u00eancias mais amplas do d\u00f3lar norte-americano, que tem estado fraco recentemente. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre CHF caiu para um m\u00ednimo de 2 anos, de apenas 5,8%, tornando relativamente barato comprar protec\u00e7\u00e3o ou posi\u00e7\u00f5es direccionais. Assim, a utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads no USD\/CHF \u2014 comprando uma call e vendendo uma call com um strike mais elevado \u2014 pode ser uma forma prudente de posicionamento para uma valoriza\u00e7\u00e3o moderada, definindo simultaneamente o risco caso a fraqueza do d\u00f3lar se agrave.<\/p>\n\n\n