O GBP\/JPY recuperou de um m\u00ednimo de uma semana e meia no in\u00edcio de quinta-feira e voltou a subir acima de 214,00 ap\u00f3s a mais recente divulga\u00e7\u00e3o do mercado de trabalho do Reino Unido. Dados do ONS mostraram que a taxa de desemprego ILO desceu para 4,9%, face a 5,0%, nos tr\u00eas meses at\u00e9 abril. O crescimento salarial tamb\u00e9m foi mais robusto, com os ganhos m\u00e9dios excluindo b\u00f3nus a subirem 3,4% em termos hom\u00f3logos, acima da estimativa de 3,2%, enquanto incluindo b\u00f3nus aumentaram 4,4%, contra uma previs\u00e3o de 4,0%. Estes n\u00fameros compensaram um salto em maio no n\u00famero de requerentes de subs\u00eddio de desemprego para 31,2 mil, face a 8,3 mil (revisto).<\/p>\n
O iene manteve-se sob press\u00e3o, com um amplo diferencial de taxas face a outras grandes economias \u2014 como o Reino Unido \u2014 a apoiar opera\u00e7\u00f5es de carry trade e a limitar o impacto da subida de taxas do BoJ na ter\u00e7a-feira para o n\u00edvel mais alto desde 1995. Alertas oficiais em T\u00f3quio sobre a monitoriza\u00e7\u00e3o de movimentos especulativos e disponibilidade para travar a fraqueza do iene apontaram para um risco de interven\u00e7\u00e3o que poder\u00e1 conter novos ganhos no cruzamento. As aten\u00e7\u00f5es viraram-se tamb\u00e9m para a decis\u00e3o do BoE mais tarde na quinta-feira, depois de uma infla\u00e7\u00e3o no Reino Unido mais branda na quarta-feira ter reduzido as expectativas de um aperto monet\u00e1rio mais agressivo.<\/p>\n
Estamos a ver o cruzamento GBP\/JPY beneficiar de uma forte din\u00e2mica de carry trade, refor\u00e7ada por dados econ\u00f3micos robustos no Reino Unido. O diferencial de taxas de juro entre o Bank of England, atualmente em 4,75%, e a nova taxa de 0,75% do Bank of Japan constitui um forte incentivo para manter libra contra iene. O mais recente relat\u00f3rio de emprego do Reino Unido, que mostrou uma queda inesperada do desemprego para 4,9%, refor\u00e7a, por agora, este vi\u00e9s altista.<\/p>\n
Este enquadramento torna estrat\u00e9gias que beneficiam de um pre\u00e7o est\u00e1vel ou em subida, como a venda de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre GBP\/JPY, aparentemente atrativas para a recolha de pr\u00e9mio. No entanto, importa lembrar que as autoridades japonesas t\u00eam hist\u00f3rico de interven\u00e7\u00e3o para fortalecer o iene, como aconteceu no outono de 2022, quando gastaram mais de 9 bili\u00f5es de ienes. Assim, quaisquer posi\u00e7\u00f5es altistas devem ser estruturadas com risco definido, por exemplo atrav\u00e9s de spreads de calls, em vez de manter posi\u00e7\u00f5es longas \u201cnaked\u201d.<\/p>\n
A volatilidade impl\u00edcita est\u00e1 elevada para a libra antes da decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Bank of England mais tarde hoje, representando o risco mais imediato para a tend\u00eancia atual. Os dados recentes de infla\u00e7\u00e3o no Reino Unido, que mostraram a taxa anual do IPC a abrandar para 2,1%, levaram o mercado a antecipar um banco central menos agressivo. Uma comunica\u00e7\u00e3o surpreendentemente dovish poder\u00e1 desencadear uma invers\u00e3o acentuada, tornando puts de prote\u00e7\u00e3o de curto prazo uma cobertura sensata para qualquer exposi\u00e7\u00e3o longa j\u00e1 existente.<\/p>\n
Olhando em frente, a amea\u00e7a constante de interven\u00e7\u00e3o por parte de respons\u00e1veis japoneses permanece o maior obst\u00e1culo a novos ganhos. O par est\u00e1 a negociar em n\u00edveis n\u00e3o vistos h\u00e1 mais de uma d\u00e9cada, e os avisos verbais vindos de T\u00f3quio est\u00e3o a tornar-se mais frequentes. Por esta raz\u00e3o, consideramos prudente incorporar o custo de alguma prote\u00e7\u00e3o em baixa, como puts baratas com vencimentos mais longos, para quaisquer posi\u00e7\u00f5es longas de base mantidas nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n