As importa\u00e7\u00f5es da Su\u00ed\u00e7a recuaram ligeiramente em maio, descendo para 19.018 milh\u00f5es face a 19.188 milh\u00f5es no m\u00eas anterior. A queda em cadeia sugere um abrandamento moderado da procura de bens importados no per\u00edodo.<\/p>\n
A leitura mais recente representa uma diminui\u00e7\u00e3o de 170 milh\u00f5es em compara\u00e7\u00e3o com abril. N\u00e3o foi fornecida qualquer desagrega\u00e7\u00e3o adicional, mas a varia\u00e7\u00e3o deixa o total das importa\u00e7\u00f5es ligeiramente abaixo dos 19,1 mil milh\u00f5es em maio.<\/p>\n
A recente descida das importa\u00e7\u00f5es su\u00ed\u00e7as em maio, embora modesta, sugere um arrefecimento da procura interna na economia su\u00ed\u00e7a. Consideramos que este \u00e9 um indicador inicial de que a pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (BNS) est\u00e1 a come\u00e7ar a produzir o efeito pretendido. Este abrandamento poder\u00e1 moderar as expectativas de novas subidas agressivas das taxas de juro no curto prazo.<\/p>\n
Estes dados refor\u00e7am a nossa convic\u00e7\u00e3o de que o BNS poder\u00e1 manter a sua taxa diretora inalterada na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, um sentimento que poder\u00e1 limitar a recente for\u00e7a do franco su\u00ed\u00e7o. Assim, estamos a ajustar as nossas estrat\u00e9gias com derivados cambiais, ponderando a venda de op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro no par CHF\/EUR para beneficiar de uma negocia\u00e7\u00e3o em intervalo. Historicamente, o BNS tem sido r\u00e1pido a interromper o ciclo de aperto ao primeiro sinal de desacelera\u00e7\u00e3o interna, de forma a proteger o setor exportador.<\/p>\n
A fraqueza tamb\u00e9m se enquadra em tend\u00eancias mais amplas na Europa, onde parceiros comerciais-chave como a Alemanha t\u00eam dado sinais de estagna\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica. Por exemplo, as recentes encomendas \u00e0 ind\u00fastria alem\u00e3 ficaram aqu\u00e9m das expectativas, ao ca\u00edrem 0,2% no m\u00eas passado, com impacto direto na cadeia de abastecimento e na procura por bens su\u00ed\u00e7os. Esta press\u00e3o externa refor\u00e7a uma postura mais cautelosa em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 economia su\u00ed\u00e7a.<\/p>\n
Para o Swiss Market Index (SMI), vemos isto como um motivo para adotar uma abordagem mais defensiva, uma vez que a desacelera\u00e7\u00e3o do consumo interno poder\u00e1 penalizar os resultados das empresas. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put em a\u00e7\u00f5es de consumo c\u00edclico com elevada exposi\u00e7\u00e3o ao mercado dom\u00e9stico. Com o SMI a acumular uma subida de quase 7% desde o in\u00edcio do ano, poder\u00e1 ficar vulner\u00e1vel a uma corre\u00e7\u00e3o caso os dados fundamentais continuem a enfraquecer.<\/p>\n
Perante este enquadramento, antecipamos um aumento da volatilidade impl\u00edcita no mercado de op\u00e7\u00f5es, tanto para as a\u00e7\u00f5es su\u00ed\u00e7as como para o franco. O atual ambiente de baixa volatilidade, com o \u00cdndice de Volatilidade Su\u00ed\u00e7o (VSMI) pr\u00f3ximo dos m\u00ednimos de 12 meses em 11,5, oferece uma oportunidade para comprar volatilidade a baixo custo. Estamos a explorar posi\u00e7\u00f5es long straddle em componentes-chave do SMI antes das divulga\u00e7\u00f5es de resultados do segundo trimestre.<\/p>\n\n\n