USD\/JPY recuou ligeiramente ap\u00f3s quatro sess\u00f5es de ganhos, mantendo-se perto de 160,60 durante a negocia\u00e7\u00e3o asi\u00e1tica de quinta-feira, depois de ter tocado 160,80 no dia anterior, o n\u00edvel mais elevado desde julho de 2024. As autoridades japonesas reiteraram a sua disponibilidade para responder aos movimentos cambiais \u201ca qualquer momento\u201d, enquanto os mercados avaliavam o ritmo da desvaloriza\u00e7\u00e3o do iene e os seus potenciais efeitos econ\u00f3micos.<\/p>\n
O par aliviou \u00e0 medida que o d\u00f3lar dos EUA enfraqueceu, com menor avers\u00e3o ao risco, depois de a BBC ter noticiado um memorando de entendimento preliminar entre o Presidente dos EUA, Donald Trump, e o Presidente do Ir\u00e3o, Masoud Pezeshkian, com o objetivo de p\u00f4r termo \u00e0 guerra EUA-Israel contra o Ir\u00e3o. Qualquer fraqueza adicional do d\u00f3lar foi, por\u00e9m, limitada pelas perspetivas de uma pol\u00edtica mais restritiva da Reserva Federal: o Resumo das Proje\u00e7\u00f5es Econ\u00f3micas (SEP) de junho do Fed mostrou que metade dos membros do FOMC continua a esperar pelo menos uma subida de juros em 2026. A din\u00e2mica de longo prazo do iene continua a acompanhar a pol\u00edtica do Banco do Jap\u00e3o e o diferencial de rendimentos EUA-Jap\u00e3o, moldados por condi\u00e7\u00f5es ultra-acomodat\u00edcias do BoJ entre 2013 e 2024, uma mudan\u00e7a em 2024 para uma normaliza\u00e7\u00e3o gradual e movimentos no diferencial das obriga\u00e7\u00f5es a 10 anos.<\/p>\n
Com o USD\/JPY a oscilar perto da fasquia dos 161,00, estamos em alerta m\u00e1ximo para uma interven\u00e7\u00e3o direta das autoridades japonesas. Recuando \u00e0s interven\u00e7\u00f5es de 2022, uma queda s\u00fabita de 3 a 5 ienes \u00e9 uma possibilidade muito real, caso o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as decida atuar. Assim, a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre USD\/JPY \u00e9 uma estrat\u00e9gia sensata para se proteger \u2014 ou beneficiar \u2014 de uma invers\u00e3o acentuada nos pr\u00f3ximos dias.<\/p>\n
A tens\u00e3o atual est\u00e1 a criar uma incerteza significativa no mercado, refletida na subida dos pre\u00e7os das op\u00e7\u00f5es. A volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas no USD\/JPY subiu acima de 11%, um n\u00edvel que sugere que os investidores se est\u00e3o a preparar para um movimento relevante. Consideramos prudentes estrat\u00e9gias que tirem partido desta volatilidade, como a compra de straddles, dado que podem lucrar com um movimento forte, quer o par dispare em alta, quer colapse devido a uma interven\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Apesar do risco de interven\u00e7\u00e3o, n\u00e3o devemos esquecer a tend\u00eancia subjacente poderosa impulsionada pela pol\u00edtica de taxas de juro. O diferencial entre a yield da Treasury dos EUA a 10 anos, atualmente em torno de 4,25%, e a yield da obriga\u00e7\u00e3o japonesa a 10 anos, em 1,0%, continua enorme. Este fosso fundamental mant\u00e9m a deten\u00e7\u00e3o de d\u00f3lares norte-americanos mais atrativa do que a de ienes.<\/p>\n
A not\u00edcia recente de um acordo EUA-Ir\u00e3o proporcionou uma descida tempor\u00e1ria, mas encaramos isso como uma oportunidade. Tendo em conta que os futuros sobre a taxa dos fed funds continuam a incorporar cerca de 40% de probabilidade de uma subida de juros at\u00e9 ao final do ano, a for\u00e7a fundamental do d\u00f3lar dever\u00e1 persistir. Aproveitar\u00edamos qualquer fraqueza motivada por fatores pol\u00edticos para considerar estrat\u00e9gias como a venda de puts fora do dinheiro, posicionando-nos para que a tend\u00eancia de subida acabe por ser retomada.<\/p>\n\n\n