O iene enfraqueceu face ao d\u00f3lar norte-americano depois de a Reserva Federal ter mantido as taxas inalteradas, ao mesmo tempo que sinalizou um vi\u00e9s adicional de aperto, com a maioria dos respons\u00e1veis ainda a apontar para uma subida ainda este ano. O USD\/JPY estava pela \u00faltima vez nos 160,66, ap\u00f3s recuperar de um m\u00ednimo intradi\u00e1rio de 160,11. A Fed reiterou o foco em devolver a infla\u00e7\u00e3o ao seu objetivo de 2% e retirou a orienta\u00e7\u00e3o prospetiva do seu comunicado, descrevendo o crescimento como forte e o mercado de trabalho como est\u00e1vel, com a taxa de desemprego praticamente inalterada. Referiu ainda que a infla\u00e7\u00e3o continua elevada, em parte devido a choques de oferta, incluindo energia.<\/p>\n\n
No Resumo das Proje\u00e7\u00f5es Econ\u00f3micas (SEP), a previs\u00e3o mediana para a taxa dos Fed funds foi revista em alta para 3,8%, face a 3,4% em mar\u00e7o, enquanto o crescimento do PIB dos EUA \u00e9 visto em 2,2% at\u00e9 ao final de 2026. A infla\u00e7\u00e3o subjacente PCE \u00e9 projetada em 3,3%, o que representa 1,3 pontos percentuais acima da meta de 2%. O USD\/JPY subiu 0,14%, apoiado por yields mais elevadas dos Treasuries dos EUA, embora os ganhos tenham sido limitados por receios de uma poss\u00edvel interven\u00e7\u00e3o cambial do Banco do Jap\u00e3o. Os n\u00edveis t\u00e9cnicos citados incluem resist\u00eancia em 161,00, depois 161,50 e 162,00, com suporte em 159,73 e na m\u00e9dia m\u00f3vel simples (SMA) de 50 dias em 159,04.<\/p>\n\n
Com a Reserva Federal a sinalizar um trajeto de taxas de juro \u201cmais altas por mais tempo\u201d, acreditamos que o argumento fundamental para um d\u00f3lar norte-americano mais forte face ao iene \u00e9 claro. O diferencial de taxas de juro \u00e9 o fator dominante e, com a Fed Funds Rate agora projetada para atingir 3,8%, esse diferencial dever\u00e1 manter-se amplo. A nossa estrat\u00e9gia principal nas pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 posicionarmo-nos para uma nova aprecia\u00e7\u00e3o do USD\/JPY.<\/p>\n\n
Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es call com pre\u00e7os de exerc\u00edcio acima de 161,00, uma vez que o caminho de menor resist\u00eancia \u00e9 ascendente. No entanto, o risco de interven\u00e7\u00e3o por parte do Banco do Jap\u00e3o \u00e9 agora elevado, j\u00e1 que as autoridades japonesas intervieram anteriormente para defender o iene em torno do n\u00edvel 160 em 2024. Assim, a utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads pode ser uma forma prudente de definir o risco e limitar potenciais perdas decorrentes de uma invers\u00e3o s\u00fabita.<\/p>\n\n
A pr\u00f3pria previs\u00e3o da Fed de 3,3% para a infla\u00e7\u00e3o subjacente PCE justifica a sua postura hawkish e sustenta a nossa vis\u00e3o. Dados recentes mostram que reduzir a infla\u00e7\u00e3o a partir da zona dos 3% tem-se revelado dif\u00edcil a n\u00edvel global e, com o desemprego nos EUA a manter-se est\u00e1vel abaixo de 4%, a Fed tem margem para priorizar a estabilidade de pre\u00e7os. Este enquadramento macroecon\u00f3mico torna improv\u00e1vel uma valoriza\u00e7\u00e3o sustentada do iene sem interven\u00e7\u00e3o direta no mercado.<\/p>\n\n
A remo\u00e7\u00e3o da orienta\u00e7\u00e3o prospetiva pelo novo presidente da Fed acrescenta uma camada de incerteza, o que dever\u00e1 manter a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es em n\u00edveis elevados. Este ambiente pode ser favor\u00e1vel a estrat\u00e9gias como straddles em torno de an\u00fancios-chave de infla\u00e7\u00e3o ou dados do emprego dos EUA no pr\u00f3ximo m\u00eas. Devemos estar preparados para movimentos bruscos, guiados pelos dados, em vez de uma tend\u00eancia lenta e gradual.<\/p>\n\n
O carry positivo de manter posi\u00e7\u00f5es long USD\/JPY proporciona um impulso relevante e um forte incentivo para permanecer na opera\u00e7\u00e3o. Mesmo que o Banco do Jap\u00e3o intervenha, a din\u00e2mica subjacente das taxas de juro dever\u00e1 atrair compradores em quedas significativas. Isto dever\u00e1 colocar um \u201cpiso\u201d no par cambial, tornando n\u00edveis de suporte perto de 159,73 pontos de entrada atrativos para novas posi\u00e7\u00f5es long.<\/p>\n\n\n