O \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) subiu em dire\u00e7\u00e3o aos 100,40 depois de a Reserva Federal ter mantido as taxas inalteradas em 3,50%-3,75% na primeira reuni\u00e3o de Kevin Warsh como presidente. O comunicado retirou a refer\u00eancia a \u201cajustamentos adicionais das taxas\u201d, levando os mercados a uma leitura mais dependente dos dados. As proje\u00e7\u00f5es mostraram um crescimento do PIB em 2026 de 2,2% face a 2,4% em mar\u00e7o, enquanto o crescimento de longo prazo se manteve em 2,0%; o dot plot tamb\u00e9m mudou, com a mediana da taxa dos fed funds no final de 2026 apontada em 3,8%, acima de 3,4%, sugerindo margem para uma subida ainda este ano. O EUR\/USD oscilou em torno de 1,1500, o GBP\/USD desceu perto de 1,3270 com o Banco de Inglaterra esperado a manter em 3,75%, e o USD\/JPY subiu para perto de 160,80, \u00e0 medida que Warsh reiterou o objetivo de infla\u00e7\u00e3o de 2%.<\/p>\n\n
O AUD\/USD negociou perto de 0,7000, com a melhoria do sentimento ap\u00f3s Donald Trump ter dito que o Estreito de Ormuz tinha reaberto, embora tenha avisado que os ataques poderiam ser retomados se o Ir\u00e3o \u201cse portar mal\u201d. O WTI manteve-se est\u00e1vel perto de 75,40 d\u00f3lares por barril depois de dados mostrarem petroleiros iranianos a transitar o estreito, embora os pr\u00e9mios de risco persistissem. O ouro caiu para cerca de 4.240 d\u00f3lares, com o d\u00f3lar mais forte e as yields mais elevadas a pressionarem. A agenda inclui relat\u00f3rios e taxas do SNB, emprego no Reino Unido e confian\u00e7a GfK, a decis\u00e3o do BoE, pedidos de subs\u00eddio de desemprego nos EUA e o inqu\u00e9rito da Fed de Filad\u00e9lfia, IPC do Jap\u00e3o e atas do BoJ, al\u00e9m do PPI da Alemanha na sexta-feira.<\/p>\n\n
A postura hawkish da Reserva Federal ontem sinaliza um per\u00edodo de for\u00e7a sustentada do d\u00f3lar norte-americano. Vemos o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) a apontar para novos m\u00e1ximos depois de romper a barreira dos 100,00, num movimento que faz lembrar o rally acentuado observado durante o ciclo de aperto de 2022, quando o \u00edndice subiu mais de 15%. Isto significa que o nosso foco principal nas pr\u00f3ximas semanas estar\u00e1 em estrat\u00e9gias que beneficiem de um \u201cgreenback\u201d mais forte.<\/p>\n\n
Tendo em conta a diverg\u00eancia de pol\u00edticas, procuramos oportunidades para estar curtos em EUR\/USD e GBP\/USD. O Banco Central Europeu j\u00e1 deu sinais claros com um recente corte de taxas no in\u00edcio de junho de 2024 e, com a infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro a moderar para 2,6% em maio, o seu percurso difere de forma marcada do da Fed. A decis\u00e3o do Banco de Inglaterra mais tarde hoje ser\u00e1 crucial; uma manuten\u00e7\u00e3o com vi\u00e9s dovish, que esperamos, aceleraria a queda da libra face ao d\u00f3lar.<\/p>\n\n
O movimento do USD\/JPY para 160,80 \u00e9 significativo, mas devemos ter cautela em perseguir novas subidas sem prote\u00e7\u00e3o. Embora o diferencial de rendibilidades seja altamente favor\u00e1vel, as autoridades japonesas t\u00eam historicamente intervindo para apoiar o iene, como se viu no final de 2022 e novamente com avisos verbais ao longo de 2024 quando o par ultrapassou o n\u00edvel de 155. Procuraremos comprar em corre\u00e7\u00f5es, mas tamb\u00e9m considerar a compra de puts out-of-the-money para cobertura contra uma interven\u00e7\u00e3o s\u00fabita.<\/p>\n\n
Nas mat\u00e9rias-primas, a perspetiva para o ouro deteriorou-se de forma consider\u00e1vel. Expectativas de taxas de juro mais elevadas nos EUA aumentam o custo de oportunidade de deter ativos sem yield, exercendo press\u00e3o em baixa sobre o pre\u00e7o. Antecipamos que o ouro volte a testar n\u00edveis de suporte mais baixos, tal como aconteceu no final de 2023, quando as yields reais atingiram o \u00faltimo pico.<\/p>\n\n
O petr\u00f3leo continua a ser uma opera\u00e7\u00e3o mais complexa, \u201centalado\u201d entre um d\u00f3lar forte e o risco geopol\u00edtico associado ao Estreito de Ormuz. Vemos os pre\u00e7os do WTI provavelmente a manterem-se num intervalo entre 72 e 78 d\u00f3lares por barril, por agora. Iremos acompanhar de perto os dados semanais de invent\u00e1rios da EIA, que recentemente mostraram um aumento de 3,7 milh\u00f5es de barris, para aferir sinais de procura no curto prazo.<\/p>\n\n
A volatilidade dever\u00e1 aumentar \u00e0 medida que o mercado digere este novo enquadramento da Fed. Os pedidos iniciais de subs\u00eddio de desemprego nos EUA e o inqu\u00e9rito \u00e0 ind\u00fastria transformadora da Fed de Filad\u00e9lfia, hoje, ser\u00e3o os primeiros testes \u00e0 abordagem dependente dos dados. Acreditamos que comprar volatilidade atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es sobre os principais \u00edndices ou pares cambiais poder\u00e1 ser uma estrat\u00e9gia prudente nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n