O ouro caiu para um m\u00ednimo de dois dias de 4.219 d\u00f3lares antes de reduzir as perdas, depois de a Reserva Federal ter adoptado um tom mais \u201chawkish\u201d sob a nova lideran\u00e7a do presidente Kevin Warsh. O XAU\/USD negociava pela \u00faltima vez nos 4.236 d\u00f3lares, a recuar mais de 2%, ap\u00f3s a Fed ter removido a linguagem de orienta\u00e7\u00e3o futura (\u201cforward guidance\u201d) e reiterado que a infla\u00e7\u00e3o continua acima do seu objectivo de 2%. Warsh disse que n\u00e3o apresentou projec\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas, enquanto o comunicado de pol\u00edtica monet\u00e1ria apontou para um crescimento robusto apesar da incerteza associada ao conflito no M\u00e9dio Oriente e descreveu o mercado de trabalho como est\u00e1vel, com a taxa de desemprego inalterada. A Fed atribuiu ainda parte da press\u00e3o inflacionista a choques de oferta, incluindo os pre\u00e7os da energia.<\/p>\n\n
O Summary of Economic Projections (SEP) colocou a mediana da taxa dos fed funds em 3,8% face a 3,4% em Mar\u00e7o, enquanto o crescimento foi estimado em 2,2% at\u00e9 ao final de 2026; o PCE subjacente foi apontado para 3,3%, ou 1,3 pontos percentuais acima do objectivo. Os swaps incorporavam 30 pontos base de aperto at\u00e9 ao final do ano e o \u00edndice do d\u00f3lar (Dollar Index) estava perto de m\u00e1ximos de tr\u00eas meses nos 100,57, a subir 1,55%. As vendas a retalho nos EUA subiram 0,9% em termos mensais, contra uma previs\u00e3o de 0,5%, com as vendas em postos de combust\u00edvel a aumentarem 3,4% e 11 de 13 categorias em alta. Do ponto de vista t\u00e9cnico, o ouro quebrou o suporte nos 4.306 d\u00f3lares; abaixo de 4.200 d\u00f3lares, os n\u00edveis incluem 4.023 e 4.000 d\u00f3lares, enquanto a resist\u00eancia se situa nos 4.300 d\u00f3lares, depois 4.350 e 4.400 d\u00f3lares.<\/p>\n\n—\n\n
Com a nova lideran\u00e7a da Reserva Federal a sinalizar uma postura mais agressiva, acreditamos que o caminho de menor resist\u00eancia para o ouro \u00e9 em baixa. A combina\u00e7\u00e3o de um d\u00f3lar forte, dados econ\u00f3micos robustos e uma Fed \u201chawkish\u201d cria um ambiente dif\u00edcil para activos sem rendibilidade. A nossa estrat\u00e9gia nas pr\u00f3ximas semanas ser\u00e1 posicionarmo-nos para um teste de n\u00edveis de suporte mais baixos, potencialmente em direc\u00e7\u00e3o \u00e0 marca dos 4.000 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
O salto da mediana da taxa dos Fed Funds para 3,8% \u00e9 a conclus\u00e3o mais relevante, uma vez que aumenta directamente o custo de oportunidade de manter ouro. Isto reflectiu-se nos futuros de taxas de juro, que agora indicam mais de 30 pontos base de aperto at\u00e9 ao final do ano \u2014 uma mudan\u00e7a acentuada face a h\u00e1 poucas semanas. Enquanto a infla\u00e7\u00e3o se mantiver elevada, com a pr\u00f3pria previs\u00e3o da Fed para o PCE subjacente nos 3,3%, esperamos que esta press\u00e3o continue.<\/p>\n\n
O avan\u00e7o do Dollar Index para m\u00e1ximos de tr\u00eas meses acima de 100,50 \u00e9 um resultado directo desta mudan\u00e7a de pol\u00edtica e funcionar\u00e1 como um vento contr\u00e1rio importante para o ouro. Historicamente, um d\u00f3lar forte torna o ouro mais caro para compradores estrangeiros, reduzindo a procura global. Antecipamos que esta tend\u00eancia persista enquanto a Fed se mantiver como o banco central mais \u201chawkish\u201d entre os seus pares.<\/p>\n\n—\n\n
Do ponto de vista de trading, estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es put para capitalizar um potencial movimento abaixo dos 4.200 d\u00f3lares. A recente quebra do suporte nos 4.306 d\u00f3lares foi um sinal t\u00e9cnico significativo de que o momentum mudou a favor dos vendedores. A utiliza\u00e7\u00e3o de \u201cput spreads\u201d pode tamb\u00e9m ser uma estrat\u00e9gia eficaz para reduzir o custo de entrada, tendo em conta a recente subida da volatilidade.<\/p>\n\n
A decis\u00e3o do novo presidente da Fed de eliminar a orienta\u00e7\u00e3o futura introduziu um grau de incerteza, mantendo a volatilidade impl\u00edcita elevada. O CBOE Gold Volatility Index (GVZ) subiu para 17,8, face a um m\u00ednimo de 14,2 no m\u00eas passado, encarecendo as op\u00e7\u00f5es, mas tamb\u00e9m reflectindo o nervosismo do mercado. Este ambiente \u00e9 mais adequado para estrat\u00e9gias de risco definido do que para posi\u00e7\u00f5es curtas directas no mercado de futuros.<\/p>\n\n
Embora a tr\u00e9gua de 60 dias entre os EUA e o Ir\u00e3o tenha reduzido a atractividade do ouro como activo-ref\u00fagio, conv\u00e9m lembrar que a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 fluida. Esta calma geopol\u00edtica tempor\u00e1ria oferece uma janela para estabelecer posi\u00e7\u00f5es \u201cbearish\u201d. No entanto, devemos tamb\u00e9m considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call baratas, muito fora do dinheiro (\u201cfar out-of-the-money\u201d), como cobertura de carteira contra qualquer reescalada s\u00fabita do conflito.<\/p>\n\n
As aten\u00e7\u00f5es estar\u00e3o agora centradas na pr\u00f3xima divulga\u00e7\u00e3o de dados de infla\u00e7\u00e3o e emprego. O forte registo de Maio nas vendas a retalho, de 0,9%, mostra que o consumidor continua saud\u00e1vel, dando \u00e0 Fed luz verde para priorizar o combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. Quaisquer dados futuros que reforcem esta narrativa dever\u00e3o, provavelmente, desencadear a pr\u00f3xima perna de queda nos pre\u00e7os do ouro.<\/p>\n\n\n