O DJIA estabeleceu um terceiro recorde consecutivo no in\u00edcio de quarta-feira, antes de inverter a tend\u00eancia ap\u00f3s a Fed ter mantido a pol\u00edtica inalterada, mas acompanhado a decis\u00e3o com proje\u00e7\u00f5es mais \u201chawkish\u201d. O \u00edndice caiu para um m\u00ednimo da sess\u00e3o perto dos 51.800 pontos, cerca de 480 pontos abaixo do pico intradi\u00e1rio, e depois estabilizou com uma descida moderada. O FOMC manteve o intervalo-alvo em 3,50% a 3,75%, por vota\u00e7\u00e3o un\u00e2nime de 12 a 0, face a uma divis\u00e3o de 8 a 4 em abril. Retirou o vi\u00e9s de flexibiliza\u00e7\u00e3o e reiterou o compromisso com a estabilidade de pre\u00e7os, ao mesmo tempo que melhorou a sua avalia\u00e7\u00e3o sobre a cria\u00e7\u00e3o de emprego e apontou para uma produtividade e um investimento fortes.<\/p>\n\n
O SEP esteve na origem da reprecifica\u00e7\u00e3o: a mediana da proje\u00e7\u00e3o para a taxa dos fed funds em 2026 subiu para cerca de 3,8%, face a 3,4% em mar\u00e7o, enquanto a mediana da previs\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o PCE para 2026 aumentou para 3,6%, face a 2,7%. Em resposta, a yield do Treasury a 2 anos subiu cerca de 11 pontos base para perto de 4,16%. Warsh anunciou cinco grupos de trabalho para rever as opera\u00e7\u00f5es da Fed, incluindo o balan\u00e7o, e afirmou que altera\u00e7\u00f5es ao enquadramento de comunica\u00e7\u00e3o e ao SEP poder\u00e3o chegar at\u00e9 ao final do ano. Os segmentos mais sens\u00edveis \u00e0s taxas enfraqueceram, com o Nasdaq Composite e o Russell 2000 a ca\u00edrem perto de 1% nos piores momentos, numa sess\u00e3o em que as vendas a retalho subiram 0,9% em maio. Foram referidos n\u00edveis-chave de resist\u00eancia nos 52.000 e 52.300 pontos, com suporte nos 51.800 e depois nos 51.500.<\/p>\n\n
A viragem \u201chawkish\u201d da Fed sinaliza maior volatilidade pela frente. O \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) j\u00e1 disparou mais de 30%, para acima de 17, um sinal claro de aumento do medo no mercado. A nossa rea\u00e7\u00e3o imediata \u00e9 comprar op\u00e7\u00f5es put sobre \u00edndices de mercado alargados como o SPX e o DIA, para cobertura (hedge) contra uma queda adicional a partir destes m\u00e1ximos.<\/p>\n\n
A tentativa falhada de rompimento acima dos 52.300 \u00e9 um sinal baixista relevante, criando um teto forte para o mercado no curto prazo. Estamos a montar estrat\u00e9gias de bear call spreads com pre\u00e7os de exerc\u00edcio acima dos 52.000, para tirar partido desta nova resist\u00eancia. Esta estrat\u00e9gia beneficia tanto de uma descida do Dow como de uma consolida\u00e7\u00e3o lateral, enquanto o mercado assimila a nova postura da Fed.<\/p>\n\n
Estamos a reposicionar-nos, afastando-nos dos setores de crescimento sens\u00edveis \u00e0s taxas que lideraram o mercado durante meses. Os dados de fluxos de fundos j\u00e1 mostram que fundos focados em tecnologia registaram sa\u00eddas superiores a 2 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares esta semana, uma tend\u00eancia que esperamos que acelere. Estamos a comprar puts sobre o Nasdaq 100 e a rodar para op\u00e7\u00f5es call sobre ETFs do setor financeiro, que tendem a beneficiar de um ambiente de taxas mais altas por mais tempo.<\/p>\n\n
A subida acentuada da yield do Treasury a 2 anos para 4,16% \u00e9 a rea\u00e7\u00e3o mais direta do mercado. Antecipamos mais press\u00e3o em alta sobre as taxas de curto prazo e estamos a avaliar oportunidades para assumir posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros do Treasury Note a 2 anos. Historicamente, piv\u00f4s agressivos da Fed provocam um achatamento da curva de rendimentos, como estamos agora a ver, com o spread entre 10 e 2 anos a estreitar 5 pontos base.<\/p>\n\n
A press\u00e3o nas small caps, com o Russell 2000 a cair de forma acentuada, sugere que preocupa\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas mais amplas est\u00e3o a ganhar tra\u00e7\u00e3o, dado que estas empresas s\u00e3o mais sens\u00edveis ao aumento dos custos de financiamento. O r\u00e1cio put\/call de a\u00e7\u00f5es disparou para 0,78, o valor mais alto em dois meses, mostrando que os traders est\u00e3o a apressar-se a comprar prote\u00e7\u00e3o contra quedas. Isto confirma o nosso vi\u00e9s defensivo e sustenta a manuten\u00e7\u00e3o destas posi\u00e7\u00f5es de prote\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n