O Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto (FOMC) manteve o intervalo-alvo em 3,50%\u20133,75% por unanimidade (12\u20130), revertendo a divis\u00e3o de 8\u20134 de abril, enquanto o EUR\/USD recuou de ligeiramente abaixo de 1,1600 cerca de 60 pips, quebrando 1,1550 e testando a zona de 1,1500. O comunicado retirou a linguagem que apontava para um enviesamento de flexibiliza\u00e7\u00e3o e, em vez disso, enfatizou um compromisso com a estabilidade de pre\u00e7os. Tamb\u00e9m reviu a sua avalia\u00e7\u00e3o do emprego para ganhos de emprego a acompanharem o crescimento da for\u00e7a de trabalho, descrevendo ainda a produtividade e o investimento em capital como fortes.<\/p>\n\n
O Summary of Economic Projections (SEP) deslocou a trajet\u00f3ria de taxas para cima, com a mediana da previs\u00e3o para a taxa dos fed funds em 2026 a subir para cerca de 3,8% (de 3,4% em mar\u00e7o), colocando-a 25 pontos base acima da taxa atual. As proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o foram revistas em alta em paralelo: o PCE de 2026 passou para 3,6% (de 2,7%) e o PCE subjacente foi fixado em 3,3%, mesmo com os pre\u00e7os do petr\u00f3leo a cederem ap\u00f3s um novo acordo com o Ir\u00e3o; quase metade dos respons\u00e1veis indica agora uma subida este ano. Em separado, Kevin Warsh anunciou cinco grupos de trabalho para rever as opera\u00e7\u00f5es da Fed, incluindo o balan\u00e7o, e sinalizou potenciais altera\u00e7\u00f5es ao SEP e um novo enquadramento de comunica\u00e7\u00e3o at\u00e9 ao final do ano. Em termos de \u201cpricing\u201d, o CME FedWatch aponta probabilidades de subida em setembro perto de 50%, a aumentarem para cerca de 60% em outubro e aproximadamente 75% em dezembro, enquanto as reuni\u00f5es mais pr\u00f3ximas continuam a ser precificadas como manuten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Tendo em conta a s\u00fabita viragem hawkish da Reserva Federal, consideramos que o caminho de menor resist\u00eancia para o euro \u00e9 em baixa. O mercado foi apanhado de surpresa pelo novo \u201cdot plot\u201d inclinado para cima, que passa agora a sinalizar uma potencial subida de taxas em vez de um corte. Devemos, por isso, ajustar as nossas estrat\u00e9gias no sentido de favorecer um d\u00f3lar norte-americano mais forte, sobretudo face ao euro.<\/p>\n\n
Esta mudan\u00e7a \u00e9 suportada por dados econ\u00f3micos recentes que d\u00e3o \u00e0 Fed margem para se manter agressiva no combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. O \u00faltimo relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) mostrou a infla\u00e7\u00e3o subjacente a manter-se teimosamente numa taxa anual de 3,5%, enquanto o relat\u00f3rio mais recente do emprego adicionou robustas 270.000 posi\u00e7\u00f5es. Estes dados sugerem que a economia consegue acomodar taxas mais elevadas, tornando mais cred\u00edvel a nova proje\u00e7\u00e3o da Fed.<\/p>\n\n
A diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre os EUA e a Europa \u00e9 agora evidente e dever\u00e1 acentuar-se. O Banco Central Europeu sinalizou uma pausa no seu pr\u00f3prio ciclo ainda na semana passada, criando uma raz\u00e3o fundamental clara para o d\u00f3lar superar. Este alargamento do diferencial de taxas de juro torna mais atrativo deter d\u00f3lares do que deter euros.<\/p>\n\n
Na nossa vis\u00e3o direcional, vemos valor em comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o EUR\/USD. Em particular, estamos a considerar puts com um pre\u00e7o de exerc\u00edcio perto de 1,1500, antecipando uma quebra deste n\u00edvel psicol\u00f3gico-chave nas pr\u00f3ximas semanas. Esta estrat\u00e9gia oferece uma forma clara, com risco definido, de beneficiar de uma nova fraqueza do euro.<\/p>\n\n
A nova lideran\u00e7a da Fed tamb\u00e9m sinalizou um afastamento de uma \u201cforward guidance\u201d clara, o que quase certamente aumentar\u00e1 a volatilidade do mercado. Isto torna a compra de op\u00e7\u00f5es, como straddles, uma estrat\u00e9gia atrativa em torno de futuras reuni\u00f5es da Fed e da divulga\u00e7\u00e3o de dados de infla\u00e7\u00e3o. Esperamos que a volatilidade impl\u00edcita do EUR\/USD suba face aos n\u00edveis atuais.<\/p>\n\n
Para quem procura estabelecer posi\u00e7\u00f5es baixistas com menor custo inicial, estamos a vender \u201ccall spreads\u201d no EUR\/USD. Usando o n\u00edvel de 1,1600 como teto, podemos estruturar opera\u00e7\u00f5es que lucram desde que o par se mantenha abaixo dessa resist\u00eancia significativa. Isto permite-nos captar pr\u00e9mio, apostando que qualquer recupera\u00e7\u00e3o do euro ser\u00e1 de curta dura\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n