O USD\/JPY subiu em direc\u00e7\u00e3o aos 160,40 depois de a Reserva Federal ter mantido as taxas em 3,50%\u20133,75% na primeira reuni\u00e3o de Kevin Warsh como presidente. O par recuperou de um m\u00ednimo intradi\u00e1rio de 160,12 para negociar perto de 160,43, \u00e0 medida que o d\u00f3lar norte-americano se fortaleceu ap\u00f3s o comunicado do FOMC. Os decisores retiraram a linguagem que referia \u201cajustamentos adicionais das taxas\u201d, uma altera\u00e7\u00e3o que os mercados interpretaram como uma viragem para uma abordagem mais cautelosa e dependente dos dados. As projec\u00e7\u00f5es actualizadas mostraram o crescimento do PIB de 2026 em 2,2%, abaixo de 2,4% em Mar\u00e7o, enquanto a estimativa de longo prazo se manteve em 2%.<\/p>\n\n
O dot plot manteve um tom prudente e apontou para uma divis\u00e3o entre os respons\u00e1veis quanto ao trajecto a seguir, com os riscos de infla\u00e7\u00e3o ainda ligados \u00e0 volatilidade dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e \u00e0 incerteza geopol\u00edtica. Warsh afirmou que a Fed continua focada nos riscos de infla\u00e7\u00e3o associados a movimentos dos pre\u00e7os da energia relacionados com o conflito EUA-Ir\u00e3o, e indicou que os decisores pretendem maior confian\u00e7a de que a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 a convergir de forma sustent\u00e1vel para a meta de 2%.<\/p>\n\n
No gr\u00e1fico de quatro horas, o USD\/JPY manteve-se acima da SMA de 20 per\u00edodos em 160,27 e da SMA de 100 per\u00edodos em 159,95, com suportes concentrados em 160,31 e 160,27. O RSI situava-se perto de 56, enquanto a resist\u00eancia era assinalada em torno de 160,48; foram ainda identificados n\u00edveis de suporte adicionais em 160,15 e 160,12.<\/p>\n\n
Tendo em conta a postura cautelosa da Fed, vemos o d\u00f3lar norte-americano a manter a sua for\u00e7a face ao iene japon\u00eas. A diferen\u00e7a significativa de taxas de juro entre os EUA e o Jap\u00e3o continuar\u00e1 a alimentar esta tend\u00eancia. Este enquadramento favorece estrat\u00e9gias que beneficiem de um USD\/JPY em alta.<\/p>\n\n
O diferencial de taxas \u00e9 o factor-chave, situando-se actualmente acima de 3,4 pontos percentuais com base no limite inferior de 3,50% da Fed e na taxa do Banco do Jap\u00e3o perto de 0,1%. Este amplo diferencial incentiva o carry trade, em que os investidores se financiam em ienes a baixo custo para aplicar em d\u00f3lares norte-americanos com rendimentos mais elevados. Esperamos que esta press\u00e3o fundamental mantenha o iene fraco nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
No entanto, o n\u00edvel de 160 no USD\/JPY \u00e9 um grande sinal de alerta para uma potencial interven\u00e7\u00e3o das autoridades japonesas. Vimos isto acontecer em Abril e Maio de 2024, quando o Jap\u00e3o ter\u00e1 gasto cerca de \u00a59,79 bili\u00f5es para apoiar o iene depois de a taxa ter ultrapassado exactamente este limiar. Qualquer operador com uma posi\u00e7\u00e3o longa deve ter consci\u00eancia de que uma revers\u00e3o s\u00fabita e acentuada \u00e9 uma possibilidade real.<\/p>\n\n
Para operadores de derivados, isto significa que posi\u00e7\u00f5es longas directas em futuros acarretam um risco relevante de uma queda abrupta. Consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/JPY \u00e9 uma estrat\u00e9gia mais prudente para as pr\u00f3ximas semanas. Esta abordagem permite-nos beneficiar de uma continua\u00e7\u00e3o do movimento ascendente, limitando simultaneamente a perda m\u00e1xima ao pr\u00e9mio pago caso o Jap\u00e3o intervenha.<\/p>\n\n
A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre o iene dever\u00e1 permanecer elevada devido a esta amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o. Durante os receios de Abril de 2024, a volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas do USD\/JPY subiu acima de 12%, e devemos estar preparados para condi\u00e7\u00f5es semelhantes agora. Estes custos mais elevados das op\u00e7\u00f5es s\u00e3o o pre\u00e7o de assegurar protec\u00e7\u00e3o contra uma revers\u00e3o s\u00fabita impulsionada por pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Olhando em frente, iremos acompanhar de perto os relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o nos EUA, uma vez que uma infla\u00e7\u00e3o persistente refor\u00e7ar\u00e1 a posi\u00e7\u00e3o cautelosa da Fed. Al\u00e9m disso, quaisquer coment\u00e1rios do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o sobre \u201cmovimentos cambiais excessivos\u201d devem ser encarados como um aviso directo de potencial interven\u00e7\u00e3o. Estes dois factores ser\u00e3o os principais motores do movimento do USD\/JPY.<\/p>\n\n\n