A ABN AMRO afirma que a direc\u00e7\u00e3o do EUR\/USD nos pr\u00f3ximos trimestres depender\u00e1 da evolu\u00e7\u00e3o das expectativas em torno da Reserva Federal, em paralelo com os fundamentos da Zona Euro. A sua an\u00e1lise aponta para uma converg\u00eancia gradual do crescimento e da infla\u00e7\u00e3o entre os EUA e a \u00e1rea do euro, com o estreitamento dos diferenciais de taxas de juro a dever proporcionar suporte ao euro ao longo do tempo. O banco enquadra este movimento como um afastamento do recente \u201cexcepcionalismo\u201d norte-americano, alertando tamb\u00e9m que surpresas nos dados e altera\u00e7\u00f5es no sentimento global de risco poder\u00e3o provocar oscila\u00e7\u00f5es acentuadas no curto prazo.<\/p>\n
O cen\u00e1rio base assume que a Fed est\u00e1 mais pr\u00f3xima do fim do seu ciclo de aperto do que o BCE, o que sustentaria uma traject\u00f3ria mais elevada para o EUR\/USD. No entanto, o relat\u00f3rio apresenta um cen\u00e1rio de risco condicionado: se a Fed mantiver a pol\u00edtica mais restritiva durante mais tempo, enquanto o BCE avan\u00e7ar com planos de flexibiliza\u00e7\u00e3o, a valoriza\u00e7\u00e3o poder\u00e1 ficar limitada. S\u00e3o igualmente identificados cen\u00e1rios em baixa, incluindo um crescimento mais fraco na Zona Euro, o regresso de preocupa\u00e7\u00f5es com fragmenta\u00e7\u00e3o, ou o crescimento dos EUA permanecer mais forte do que a ABN AMRO projecta.<\/p>\n
Vemos o par EUR\/USD a tender para n\u00edveis mais elevados nas pr\u00f3ximas semanas. O per\u00edodo de forte supera\u00e7\u00e3o da economia dos EUA parece estar a moderar, aproximando as perspectivas de crescimento das da Zona Euro. Esta converg\u00eancia dever\u00e1 continuar a apoiar o euro face ao d\u00f3lar.<\/p>\n
O estreitamento dos diferenciais de taxas de juro \u00e9 um factor-chave para esta perspectiva. Com a taxa dos fed funds da Reserva Federal agora em 3,50% e a taxa da facilidade permanente de dep\u00f3sito do BCE em 2,75%, o diferencial \u00e9 substancialmente mais reduzido do que a diferen\u00e7a de 1,5% observada em 2024. \u00c0 medida que a infla\u00e7\u00e3o nos EUA arrefeceu para 2,5%, face aos 2,2% do IHPC da Zona Euro, os mercados antecipam que a Fed tem mais margem para continuar a flexibilizar do que o BCE.<\/p>\n
Para traders de derivados, isto sugere que tomar posi\u00e7\u00e3o para uma aprecia\u00e7\u00e3o do euro \u00e9 prudente. A compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/USD com vencimentos em Agosto ou Setembro de 2026 oferece uma forma de beneficiar de uma potencial subida com risco definido. Consideramos que pre\u00e7os de exerc\u00edcio em torno de 1,1100 podem proporcionar um equil\u00edbrio favor\u00e1vel entre probabilidade e retorno potencial.<\/p>\n
No entanto, \u00e9 necess\u00e1rio estar atento a quaisquer sinais de reacelera\u00e7\u00e3o do crescimento nos EUA ou de que a Fed possa adoptar um tom mais \u201chawkish\u201d na pr\u00f3xima reuni\u00e3o. As pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es do CPI e das vendas a retalho nos EUA ser\u00e3o cr\u00edticas a acompanhar, para detectar eventuais surpresas que possam p\u00f4r em causa a nossa vis\u00e3o. Qualquer fragilidade inesperada na Zona Euro, em particular nos PMI de produ\u00e7\u00e3o industrial da Alemanha, poder\u00e1 tamb\u00e9m travar temporariamente a subida do euro.<\/p>\n
Para gerir estes riscos, pode considerar-se a utiliza\u00e7\u00e3o de call spreads, como comprar uma call com strike 1,1000 e vender uma call com strike 1,1200. Esta estrat\u00e9gia reduz o pr\u00e9mio inicial e beneficia de um movimento gradual em alta, em linha com o nosso cen\u00e1rio base. Trata-se de uma forma mais conservadora de expressar uma vis\u00e3o positiva, reconhecendo simultaneamente o potencial de volatilidade no curto prazo.<\/p>\n
Historicamente, per\u00edodos de converg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria em que o ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o da Fed antecede o do BCE t\u00eam, muitas vezes, apoiado o euro. A subida no final de 2020, por exemplo, coincidiu com um estreitamento semelhante das expectativas de taxas entre os dois bancos centrais. Vemos o contexto actual como um eco deste padr\u00e3o fundamental, sugerindo um trajecto construtivo para o EUR\/USD.<\/p>\n\n\n