A libra esterlina recuou na quarta-feira, com o GBP\/USD a aliviar em direc\u00e7\u00e3o a 1,3400 e a cair mais de 0,22%, \u00e0 medida que os mercados reduziram as expectativas de novo aperto por parte do Banco de Inglaterra. O par tocou um m\u00ednimo semanal de 1,3410, enquanto o d\u00f3lar norte-americano encontrou suporte em Vendas a Retalho dos EUA robustas e numa narrativa mais ampla de \u201cexcepcionalismo dos EUA\u201d.<\/p>\n\n
Os dados de infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido sustentaram a mudan\u00e7a na precifica\u00e7\u00e3o das taxas. O Office for National Statistics reportou que o IPC (CPI) hom\u00f3logo subiu 2,8% em Maio, inalterado face a 2,8% em Abril, mantendo a infla\u00e7\u00e3o acima da meta de 2% do BoE, mas ainda assim descrita como mais fraca do que o esperado na cobertura de mercado. Essa combina\u00e7\u00e3o refor\u00e7ou o argumento para o banco central manter as taxas de juro inalteradas nos pr\u00f3ximos meses, penalizando a procura pela libra.<\/p>\n\n
Estamos a assistir ao enfraquecimento da libra esterlina, uma vez que os dados de infla\u00e7\u00e3o mais suaves no Reino Unido arrefecem as expectativas de quaisquer subidas de taxas do Banco de Inglaterra no curto prazo. A \u00faltima leitura do IPC fixou-se em apenas 2,1% em Maio, aproximando a infla\u00e7\u00e3o quase directamente da meta de 2% do BoE. Isto contrasta com um d\u00f3lar norte-americano ainda forte, sustentado por uma economia dos EUA mais resiliente.<\/p>\n\n
Tendo em conta esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica, consideramos que os traders dever\u00e3o ponderar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o par GBP\/USD com pre\u00e7os de exerc\u00edcio abaixo do n\u00edvel actual de 1,2700. Estas posi\u00e7\u00f5es oferecem uma forma de risco definido para beneficiar de nova queda nas pr\u00f3ximas semanas. A expectativa \u00e9 que o diferencial entre um BoE paciente e uma Reserva Federal agressiva (hawkish) continue a pressionar o par.<\/p>\n\n
A volatilidade impl\u00edcita encontra-se relativamente contida, o que torna os pr\u00e9mios destas op\u00e7\u00f5es acess\u00edveis para a montagem de posi\u00e7\u00f5es baixistas. Em alternativa, vemos uma oportunidade na abertura de posi\u00e7\u00f5es curtas atrav\u00e9s de contratos de futuros, com objectivo de um movimento em direc\u00e7\u00e3o aos m\u00ednimos do ano at\u00e9 \u00e0 data. Isto reflecte um mercado que est\u00e1, cada vez mais, a eliminar do pre\u00e7o a possibilidade de uma actua\u00e7\u00e3o agressiva do BoE durante o resto do ano.<\/p>\n\n
Historicamente, per\u00edodos de diverg\u00eancia significativa de pol\u00edtica monet\u00e1ria conduziram a tend\u00eancias sustentadas em pares cambiais principais. Da \u00faltima vez que o diferencial de pol\u00edtica Fed-BoE se alargou de forma t\u00e3o acentuada, em 2022, o GBP\/USD caiu mais de 10% no trimestre seguinte. A actual precifica\u00e7\u00e3o de mercado via futuros SONIA atribui agora menos de 15% de probabilidade a uma subida de taxas do BoE at\u00e9 Agosto, refor\u00e7ando esta perspectiva baixista.<\/p>\n\n
Do outro lado da opera\u00e7\u00e3o, a for\u00e7a do d\u00f3lar est\u00e1 a ser suportada por dados que mostram que as vendas a retalho nos EUA cresceram 0,3% no m\u00eas passado, superando as previs\u00f5es. Com a infla\u00e7\u00e3o nos EUA ainda acima de 3,4%, a Reserva Federal tem poucos incentivos para sinalizar qualquer flexibiliza\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica. Este suporte fundamental ao d\u00f3lar torna particularmente atractivas posi\u00e7\u00f5es longas em USD contra a libra.<\/p>\n\n\n