As exist\u00eancias das empresas nos EUA subiram 0,5% em abril, em linha com as expectativas do mercado. O valor mant\u00e9m o ritmo mensal de crescimento alinhado com as previs\u00f5es e aponta para uma acumula\u00e7\u00e3o constante de stock no conjunto do setor empresarial.<\/p>\n
O resultado de abril refor\u00e7a a ideia de que as empresas est\u00e3o a manter n\u00edveis de invent\u00e1rio como parte de uma gest\u00e3o mais ampla da oferta e da procura. Ao cumprir as expectativas, os dados sugerem pouca surpresa para as avalia\u00e7\u00f5es mais gerais da atividade no curto prazo e das tend\u00eancias de constitui\u00e7\u00e3o de exist\u00eancias.<\/p>\n
O relat\u00f3rio de exist\u00eancias das empresas de abril mostrou um aumento de 0,5%, exatamente em linha com o consenso. Esta aus\u00eancia de surpresa sugere que a atividade econ\u00f3mica \u00e9 est\u00e1vel e previs\u00edvel, sem sinais de sobreaquecimento nem de uma desacelera\u00e7\u00e3o acentuada. Do nosso ponto de vista, isto elimina uma potencial fonte imediata de volatilidade nos mercados e refor\u00e7a o intervalo de negocia\u00e7\u00e3o atualmente observado.<\/p>\n
Estamos a olhar para al\u00e9m do n\u00famero principal, comparando-o com os dados recentes da procura. Enquanto as exist\u00eancias cresceram, as vendas a retalho de maio mostraram um aumento abaixo do esperado, de apenas 0,1%, indicando que o consumo poder\u00e1 estar a perder dinamismo. Esta diverg\u00eancia \u00e9 relevante, porque a acumula\u00e7\u00e3o de stock num contexto de abrandamento das vendas pode pressionar os lucros das empresas mais \u00e0 frente.<\/p>\n
Estes dados est\u00e1veis sobre exist\u00eancias d\u00e3o \u00e0 Reserva Federal poucos motivos para alterar a atual pol\u00edtica de taxas de juro. Sustentam uma postura de \u201cesperar para ver\u201d, o que torna menos prov\u00e1vel um corte de taxas no curto prazo. Antecipamos que as taxas de juro se mantenham nos n\u00edveis atuais ao longo do ver\u00e3o, salvo a divulga\u00e7\u00e3o de indicadores econ\u00f3micos mais marcantes.<\/p>\n
Dada a rea\u00e7\u00e3o calma do mercado, a volatilidade impl\u00edcita nos principais \u00edndices manteve-se baixa, com o VIX a rondar os 13 pontos. Este contexto torna mais atrativa a venda de pr\u00e9mio em op\u00e7\u00f5es sobre a\u00e7\u00f5es ou ETFs em negocia\u00e7\u00e3o lateral. Estamos a considerar estrat\u00e9gias como iron condors ou covered calls em nomes est\u00e1veis de grande capitaliza\u00e7\u00e3o, menos sens\u00edveis a mudan\u00e7as no ciclo econ\u00f3mico.<\/p>\n
Historicamente, um aumento do r\u00e1cio exist\u00eancias\/vendas tende a anteceder fragilidade nos setores de consumo discricion\u00e1rio e industrial. Assim, estamos a ponderar a compra de op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o sobre ETFs que seguem estes setores, como o XLY e o XLI, como cobertura. Trata-se de um movimento t\u00e1tico para mitigar o risco de eventuais desilus\u00f5es nos resultados no pr\u00f3ximo trimestre.<\/p>\n
A nossa aten\u00e7\u00e3o desloca-se agora para a pr\u00f3xima divulga\u00e7\u00e3o do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (CPI) de maio, que recentemente se situou em 3,1%. Uma nova descida dessa leitura da infla\u00e7\u00e3o ser\u00e1 um catalisador de mercado muito mais relevante do que este relat\u00f3rio de exist\u00eancias. Estamos a posicionar-nos para uma potencial subida de volatilidade em torno desse an\u00fancio, dado o maior peso que ter\u00e1 para a pr\u00f3xima decis\u00e3o da Fed.<\/p>\n\n\n