Olaf Sleijpen, decisor de pol\u00edtica no Banco Central Europeu (BCE), afirmou num evento organizado pelo European Economics & Financial Center (EEFC), em Londres, na quarta-feira, que uma repeti\u00e7\u00e3o do pico de infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro em 2022 parece menos prov\u00e1vel, embora n\u00e3o possa ser exclu\u00edda. Enquadrou as perspetivas como melhoradas face a 2022, mas ainda sujeitas a uma renova\u00e7\u00e3o das press\u00f5es sobre os pre\u00e7os.<\/p>\n
No que diz respeito \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria da Zona Euro, Sleijpen apontou o risco de efeitos de segunda ordem como a principal preocupa\u00e7\u00e3o. Disse que as expectativas de mercado implicam uma trajet\u00f3ria descendente para os pre\u00e7os do petr\u00f3leo, acrescentando, no entanto, que a incerteza em torno desse percurso se mant\u00e9m.<\/p>\n
Dado que uma repeti\u00e7\u00e3o dos problemas inflacionistas de 2022 n\u00e3o pode ser totalmente exclu\u00edda, vemos uma oportunidade na volatilidade das taxas de juro. A mais recente leitura (maio de 2026) da infla\u00e7\u00e3o subjacente na Zona Euro continua r\u00edgida em 2,8%, bem acima do objetivo do banco central. Assim, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es sobre futuros de EURIBOR de curto prazo para nos protegermos contra uma s\u00fabita viragem mais restritiva por parte dos decisores.<\/p>\n
A principal quest\u00e3o para a pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 o risco de efeitos de segunda ordem, sobretudo via sal\u00e1rios. Com dados do Eurostat a mostrarem que o crescimento dos sal\u00e1rios negociados se manteve firme em 4,2% no primeiro trimestre de 2026, acreditamos que o mercado est\u00e1 demasiado complacente. Estamos a posicionar-nos para que o Banco Central Europeu mantenha as taxas mais elevadas durante mais tempo do que o \u00fanico corte de 25 pontos base atualmente impl\u00edcito nos pre\u00e7os para o resto do ano.<\/p>\n
As expectativas de mercado podem apontar para um percurso de descida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, mas subsiste uma incerteza significativa devido a preocupa\u00e7\u00f5es cont\u00ednuas com as cadeias de abastecimento. Vimos como os pre\u00e7os do crude Brent dispararam mais de 30% num \u00fanico m\u00eas durante a crise de 2022. Para tirar partido desta incerteza, estamos a comprar straddles de longo prazo sobre futuros de petr\u00f3leo, que lucrar\u00e3o com um grande movimento de pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Esta perspetiva cautelosa tem tamb\u00e9m implica\u00e7\u00f5es para o mercado cambial, onde o EUR\/USD tem transacionado num intervalo estreito em torno de 1,09. Se o BCE for for\u00e7ado a adotar um tom mais restritivo do que a Reserva Federal dos EUA, o diferencial de taxas de juro favoreceria o euro. Consequentemente, estamos a analisar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o par EUR\/USD como uma forma de baixo custo de nos posicionarmos para uma potencial subida nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n